【周度策略】 一周市场评点

金融市场资讯

1、苏伊士运河上堵塞的船舶数量已达248艘，致使纸浆、咖啡等集装箱延迟运输。救援团队称，超大型货柜轮“长赐号”的脱困条件远比想像的危险与复杂，保守预期可能要耗上数个星期，最糟糕的情况是货轮将在苏伊士运河“断成两半”。

2、上期所总经理王凤海表示，上期所自2013年以来，积极研究稀土及稀有金属品种上市可行性，推动相关期货品种尽快上市。

3、近期全国水泥价格迎来“涨价潮”，华东、中南、西南、西北甚至东北水泥价格均大幅上调，其中，长三角熟料开启第四轮上调，累计涨幅100元/吨，珠三角水泥价格第三轮上涨，累计涨幅度达到60元/吨。

4、国家统计局3月27日公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元，同比增长1.79倍（按可比口径计算），比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%。

5、中国棉花协会表示，近年来我国棉花消费量每年稳定在750万吨-850万吨，占全球棉花总消费量三分之一。总体看我国棉花供需基本平衡，棉花生产、进口与棉及棉制品、棉及棉制品服装进出口在“量”上大致保持平衡关系，国产棉原料有足够保障。

6、商务部宣布，认定原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒存在倾销，国内相关葡萄酒产业受到实质损害，自3月28日起，对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒征收反倾销税，实施期限5年。

7、欧洲多国3月28日起开始实行夏令时，至10月31日终止。届时欧洲地区金融市场交易时间及经济数据公布时间将较冬令时提前一个小时，欧股开盘时间调整为北京时间15:00。

8、辽宁出台《关于加强高耗能、高排放项目准入管理的意见》，严格控制全省产能过剩和高耗能行业新建项目。《意见》着眼碳达峰、碳中和的工作目标，结合辽宁省深化供给侧结构性改革的实际，提出了从审批行为、投资准入、节能审查、能耗双控管理、环境影响评价、安全审查、事中事后监管等7个方面入手，严把“两高”项目准入关。

金融期货

【股指期货】：预计股指有望企稳反弹

2月PMI虽然出现回落，但仍在荣枯线之上。一些主要经济数据例如消费均出现大幅回升，整体仍保持稳中向好的趋势。虽然市场大幅下跌，但3月北向资金净流入286亿，多数时间都呈现净流入态势，对A股有支撑。其中沪港通净流入184亿和深港通净流入102亿。技术上，2月下旬以来股指一路大幅调整，并且已经跌破3456点支撑，下探3328点后小幅反弹至3456点再次回落至3400点下方企稳反弹，预计股指有望企稳反弹。对于三大指数，经过大幅调整后，沪深300和上证50指数有所止跌，但仍在下跌趋势中；中证500指数表现抗跌，近期一直在底部震荡反复，有望企稳反弹，建议逢低做多IC2106合约。套利方面，多IC空IH右侧机会已现，相关指标已经突破前期新高后，高位震荡反复，也可以根据分钟线进行波段操作，建议择机多IC2109空IH2109，供参考。

【国债期货】：预计中线仍将维持弱势震荡格局

一季度央行货币政策委员例会的措辞偏谨慎，后续流动性阶段性收敛的风险有所加大，周五国债期货应声小幅下跌。在美债利率上升、海外流动性收紧，国内广义流动性也一定程度收紧，加上全球经济仍在复苏，国内经济数据较好情况下，国内债券市场不容乐观。从技术上来看，三大国债期货指数自1月下旬以来，不断震荡下跌，特别是10年期国债期货跌破2019年11月以来的新低，技术上震荡企稳反弹至前期高位下方不远处，在中线债券市场不乐观下，建议不要追高，多单建议获利了结，在低位再进行波段操作，供参考。

有色金属

【铜】：旺季需求有望继续支撑铜价偏强运行

本周铜价走势先扬后抑，整体仍呈高位强势震荡走势。上周初拜登政府据称考虑新一轮高达3万亿美元的经济发展计划，美联储主席鲍威尔表示将继续提供政策支持，美国国债收益率下降拉低美元，对铜价形成一定刺激。但欧洲爆发的第三波新冠疫情加剧了市场的谨慎情绪，多个国家延长或者重启封锁，美元指数上行趋势未改，铜价受到影响。行业方面，CSPT小组会议中不敲定2021年二季度铜精矿TC指导价，当前一季度海外供应的干扰影响正逐渐减弱，8家冶炼厂计划在2021年二季度检修，粗铜供应增加，TC继续下行空间有限。上周中国电解铜现货库存小幅增加增加，现货继续维持贴水，整体成交表现偏弱。下游国内需求表现仍显乏力，不过国内库存仍显著低于往年同期，并且随着传统旺季来临，下游需求存改善预期，对铜价存在支撑。短期铜价在宏观波动背景下宽幅震荡，不过因旺季需求预期，预计后期铜价仍偏强运行。操作上建议继续波段做多，中短期CU2105参考支撑位64000元/吨。

【贵金属】：暂无新利空，窄幅震荡

本周美元指数继续反弹，不过贵金属相对抗跌。本周美联储主席鲍威尔表示随着经济复苏和目标取得实质性进展，美联储将减少债券购买，美国十年期国债收益率整体偏强，贵金属长期承压。拜登下周将推进3万亿美元的基建计划，无疑也会增加美国债务规模。重点关注下周五发布的3月非农就业数据，市场预计美国经济3月份将增加65.5万个就业岗位。策略上，短线维持震荡或者小幅反弹走势，暂时观望，目前沪金2106支撑位360，沪银2106的支撑位5150。

黑色金属

【螺纹钢】：需求向好支撑钢价上行

本周钢材市场延续偏强运行，随着下游需求持续释放，螺纹钢表需持续回升至400万吨水平，库存去化速度加快；同时外部宏观压力上升，市场对内循环的基建、地产等存在预期，对螺纹钢价格的上涨提供基础。进入四月份需求还将持续释放，但供应端小幅回升，前期受限产影响的产能有所恢复，同时在高利润的驱动下，短流程产量保持较高水平，若后期限产执行以及需求释放不及预期，钢价还将有所反复。预计现货在供需持续改善的情况下仍有上涨空间，但期货上冲幅度有限，建议回调逢低做多为主。

【铁矿石】：成材利润持续走扩提振矿价走强

全国到港量略有增加，钢厂高炉开工有所好转，日均铁水产量提高，铁矿石需求略有回升提振市场情绪。库存方面，钢厂消耗自身库存导致厂库小幅下降，港口库存继续小幅累库。本周铁矿石供需有所好转，加上成材价格走强带动矿价偏强运行。

【煤炭】：动力煤强势，维持做多思路

国外澳洲遭百年一遇洪水，煤炭市场受到冲击，国内近期市场供需维持紧平衡，主产区部分矿月底煤管票不足而减产，叠加环保、安全检查影响，产量供应略降，发电需求同比大涨，港口看涨情绪升温，贸易商报价继续走高，期货盘面动力煤维持强势，已经由贴水转为升水。在钢材强势带动下，焦炭焦煤也企稳上行。个别钢厂开启第八轮提降100元/吨，目前主产地环保影响较小，焦企开工积极性不减，部分焦企库存压力仍大，经过八轮下跌后下跌空间也有限，焦煤相对强势，优质主焦及肥煤出货顺畅。策略上，动力煤和焦煤回调做多为主，目前动力煤2105的支撑位670。

能源化工

【原油】：短线消息多发 高位剧烈波动

本周原油走势异常波动，多空上下反复拉锯。周内首先是出现破位下跌，随后消息面一艘集装箱船横向堵死苏伊士运河，导致苏伊士运河出现双向交通堵塞，短期部分原油运输受到一定影响，原油大幅拉涨。随后又有消息传出将很快恢复，且实际对全球供应影响有限，盘面再度回落。最后一个交易日，地缘政治冲突又起，胡塞武装袭击了沙特石油设施，盘面再次上演反弹修复跌幅。目前来看，苏伊士运河完全恢复通行或许还需要数日。不过下周重点还要关注的是OPEC+会议情况，目前市场消息或继续维持当前减产量至5月可能性大，如此则油价将再次获得强势支撑。盘面建议继续关注60日均线支撑，中期逢低做多为主。

【PVC】：供需及成本支撑继续向好 短线调整后将再回强势

本周盘面先抑后扬。供需面来看，近期上游开工率逐步下滑，即将迎来春检，供应量中期逐步减少。需求端来看自3月下游开工率逐步走高后目前维持平稳，且部分制品价格近期也开始跟随原料端调整。本周电石价格短线有所下调，主要是PVC开工率下滑供需偏紧格局在局部有所缓和。但全年来看电石仍有较大缺口，电石价格易涨难跌，对PVC支撑明显怎强。盘面来看周线录得长下影线，依旧表现强势，5周均线支撑较好，操作上中期继续逢低做多持多为主。

【橡胶】:关注开割期情况

疫情依然严峻以及美元指数走强压制市场。橡胶供应方面，今年物候条件仍然存在不确定性，云南白粉病严重程度有待观察。库存方面，全球天胶总库存充裕，但上期所天胶仓单低位，多个地方库存呈去库趋势。需求方面，芯片短缺依然严重，或影响短期需求。多个汽车厂出现局部和阶段性停产。2021年1-2月重卡销量开局十分强势，今年预期在透支之下负增长，但不排除超预期。乘用车在工信部刺激政策下则预期增长。海外需求复苏预期强烈，但疫情依然严峻，复苏之路并不平坦。总体供应潜力大压制市场，现实需求有待观察，通常3-6月是回落的时间窗口。5月份前，震荡思路，核心区间13500-14500。

【液化气】:需求淡季不宜过度乐观

美天然气5月合约在年线上暂获支撑。疫情严峻以及美元走强压制市场，但OPEC+减产意愿强劲支撑市场。市场对疫苗效果的疑虑增加，美联储声明称新冠疫情仍将对经济构成巨大风险。全球多个地区疫情数据走高。但总体上OPEC+依然控制产出节奏，美国产能恢复缓慢，短中期供需错配预期仍然存在，油价或仍将高位震荡。外盘美国天然气4月合约保持弱势。LPG方面，据金联创统计，3月国内日均供应量在6.11万吨，环比2月产量小幅增长0.33%。进口利润持续倒挂，进口商自去年以来持续承压。目前LPG相对原油水位在中间位置，自身价格处于近年相对高位，需求进入淡季，向上空间不宜过度乐观，短线偏空操作。

【甲醇】：底部回升，看多为主

本周甲醇探底回升，走势整体偏强，原油走强，给能化板块整体支撑作用。从基本面来看，甲醇产业链相对健康，我们认为短期的快速下跌更多是基于做空情绪的释放和移仓换月的需求。进入3月下旬，甲醇因为其陆续步入检修阶段，现货市场坚挺。下周仍旧看多甲醇，第一库存较低，后续将维持去库状态，第二春检预期和实施，有利于提振内地现货和加强减产的效果，第三宏观偏暖和再通胀预期，甲醇价格整体偏低，做多安全性较好，建议逐步布局09合约。

【聚烯烃】：原油带动向上行情

本周聚烯烃震荡偏强，目前原油走势较好，短期向下空间有限。截止3月25日，两油库存85万吨，较昨日降5万吨。目前库存整体压力不大，现货维持刚需采购。然而目前还未进入检修旺季，装置正常投产，供需矛盾加剧，下游对高价货有所抵触。近期主力合约即将换月，盘面波动较大，操作上可逢低做多09合约，轻仓试多。

【乙二醇】：现货偏强带动期货短期走好

本周在原油带动下，乙二醇走势整体抗跌，但是乙二醇在化纤板块中基本面最弱，首先目前期价已经高于上市时价格，当前的乙二醇价格已经可以覆盖所有乙二醇工艺装置的成本，在利润情况转好的情况下，国内煤化工装置积极复工。另外化纤端前期做多情绪较满，目前整体看空乙二醇后续走势，操作上逐步布局09合约，逢高轻仓做空。

农产品

【油脂油料】：油脂短期或回调 豆粕长期仍看好

油脂：MPOA前20日产量数据增幅缩窄。需求方面，前25日船运机构出口数据增幅继续扩大，ITS和AmSpec增幅为10%，出口数据恢复。如之前报告中所讲的，目前棕榈油转变为产需两旺的格局。预期短期库存难有明显增加，油脂短期基本面依然偏紧，但马棕产量进入恢复期，产量恢复预期下油脂短期或回调。

饲料：巴西收割进度加快，阿根廷终于迎来降雨，或能挽回部分损失，但总体减产预期较强。市场对美豆种植面积预期过高，关注31日公布的种植面积及季度谷物库存报告。豆粕库存环比继续增长，短期缺乏大幅上涨的动力。美豆方面，库销比仍在低位，而美国干旱天气引发春播延迟担忧，预计美豆将维持高位震荡。长期看，国内生猪恢复势头仍难改变，但需要时间，豆粕需求长期仍看好。

【鸡蛋】：期现同涨

2020年全年蛋鸡补栏量明显低于往年，且春节后鸡蛋价格跌跌不休，持续维持在成本线下方，蛋鸡养殖场在高成本情况下持续亏损，淘汰意愿增强。目前市场赌涨现象增多，养殖场有延淘及换羽情况。清明即将来临，鸡蛋市场短期内需求有所提振，且饲料成本高企，养殖端在高成本压力下提价意愿强烈，市场走货稍有加快，部分地区蛋商库存量也在缓慢减少，但是在鸡蛋上行的情况下，部分地区养殖户看好后市于赌涨刻意囤货，因此生产环节库存量有所增加，短期蛋价上涨空间有限。期货盘面多头情绪宣泄过后，存基差修复需求，高升水合约仍有下跌风险。05合约多空分歧较大，或维持区间宽幅震荡，关注下方4300一线支撑，压力位4600。

【玉米】：现货企稳 期价窄幅整理

据有关消息，3月15日农业农村部畜牧兽医局为促进饲料粮保供稳市，发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案，当前下游饲企替代谷物较多，南方港口成交清淡。目前饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，小麦拍卖新规则落地，政策打压囤粮行为，以满足饲料厂对小麦需求。局部非洲猪瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏积极，饲用需求下滑。不过今年售粮进度明显快于往年，预计4月中旬新季玉米将销售完毕，加上2020/2021年度主产区玉米减产和临储玉米库存减少，供应将从宽松再度转向紧张。部分地区直属库轮换粮陆续收购，且价格高位，均对玉米价格形成支撑作用。短期重点关注进口玉米到港及非洲猪瘟疫情发展情况。05合约多单谨慎持有，止损2650。

【白糖】：甘蔗糖主产区陆续停榨，压力逐步减缓

由于宏观经济前景不利，几乎所有的商品期货均出现回落，而对冲基金已经连续第四周卖出农产品期货，上周原糖期货打破前期窄幅震荡运行的趋势而明显下跌。当前国际市场形势仍旧偏淡，因欧洲感染新冠病毒人数激增促使更广泛的金融市场出现普遍抛售，巴西也随着受感染人数的增加，圣保罗州政府下令关闭所有非必要企业，叠加油价近期高位回落，使得巴西糖厂生产乙醇的意愿降低对市场施压。国内糖价已连续第四周下行，除了来自1-2月进口量大增、需求偏淡的因素以外，还因国际宏观走势偏弱的压制。不过供应方面，海南产区已经停榨，而广西、广东产区也将全面停榨，持续供应量将降低。需求端部分贸易商逢低补库，使得现货市场交投气氛有所回暖，但产业端需求暂未全面启动将拖累基本面继续偏弱运行，叠加淡季背景下制糖企业仍需较多的资金周转，因此出货意愿仍较强。预计本周糖价将继续地位震荡，不过随着产业需求逐步回暖，糖价企稳回升值得期待。郑糖操作上建议中长线多单继续持有，场外仍可择机买入，SR2109参考支撑位5200元/吨。

【棉花】：利空影响下跌，关注后续演变

国际方面，本周ICE棉花期货大幅下挫超5%，已经连续第五周下跌。当前美元持续走强、欧洲第三波疫情、中美和中欧关系紧张以及美国准备提高税收等等因素都让市场难以对棉花需求感到乐观。ICE期货本年度合约的基本面利多因素（期末库存下降和出口增加）已完全被美元上涨和中美关系的利空影响所抵消。美国行业分析人士指出，当前欧洲第三波新冠疫情导致一些订单被推迟和取消，引发市场对棉花需求的担忧，一些纺织厂已经对价格上涨失去了信心。据外贸人士透露，3月中旬开始欧洲国家取消订单就逐渐增多了，有的甚至不要订金。国内方面，近期新疆棉事件的不断发酵，疆棉禁令的本质还是“”的延续 ，所以这场风波，不单单指向棉花，而是一场对全球纺织业话语权的争夺。疆棉禁令最直接的冲击在于中国纺织业。尽管近些年国内纺织业受限于劳动力成本、贸易摩擦和环保压力等因素，纺织产能存在主动向外转移的趋势，中国服装出口在欧美市场的份额也有相对应的降低。但这并不意味着西方国家在纺织服装供应链上“去中国化”的企图将会得逞。当前皮棉现货市场供大于求格局仍存，近期受宏观影响棉价持续走低，不过考虑到国内需求及成本支撑等因素，预计后期进一步大跌概率不大，关注我国与西方国家之间攻防后续演变。郑棉中线操作上建议等企稳再买入做多，CF2109参考支撑位14000元/吨。