【周度报告生猪】现货维持弱势，期货触底反弹

重要提示

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内容提要

本周生猪期货探底回升，LH2109收盘28750元/吨，较上周上涨350元/吨，短期来看27000一线成为重要支撑位置。 生猪现货价格本周持续小幅下跌，全国均价回到27.8元/公斤左右，较上周下跌近1元/公斤。猪肉消费处于淡季，屠宰场压价，养殖场随行就市，现货价格短期震荡偏弱。 非洲猪瘟和小猪腹泻等疾病对生猪产能的恢复构成影响，1、2月的母猪存栏和仔猪供应环比降幅较大，市场担忧5、6月份和四季度的商品猪供应或低于之前的预估，相应的生猪价格在这两个时间端存在上涨预期。不过，由于养殖利润仍然丰厚，仔猪价格和能繁母猪价格继续上涨，补栏积极性仍然较高，母猪存栏同比来看仍然是增长的，所以暂时市场也不认为价格会达到去年年底的高度。 生猪期货价格近期预计在27000-31000之间震荡。  操作建议 建议背靠27000一线短多LH2109 风险提示通胀情绪升温、饲料价格剧烈波动、新冠疫情的影响

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行情综述

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现货报价

     

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一周综述 本周国内生猪价格连续小幅下跌，累计跌幅超过1元/公斤，全国生猪均价回到28元/公斤以内，主产区河南的生猪价格回到27.1-27.4元/公斤。虽然工地、机构单位和学校的团体消费回升，但是开学开工的集中采购告一段落，猪肉消费仍然处于淡季，屠宰场本周压价收购的情况比较普遍；养殖企业在经过一个多月的集中出栏后，本周销售节奏有所放缓，部分受非洲猪瘟疫情影响的养殖场的出栏量较大，根据涌益咨询的数据，全国生猪出栏均重本周为125.94公斤，比上周上升1.37公斤；本周进口猪肉供应有所增加，但是暂时来看还没有对市场造成冲击。由于未来1个月，需求端并没有特别强的预期，市场的关注点预计仍将聚焦于供应端，一方面关注进口猪肉集中上市对市场的影响，另一方面2月份的价格迅速回落推动部分企业做了冻肉储备，如果价格反弹到期望位置可能会有冻肉供应的冲击，第三则是要关注5、6月份的商品猪供应是否如市场预期般受非瘟影响较大，此外通胀预期导致的原材料、能源价格和农产品价格上涨对生猪价格的影响也需要持续关注，预计现货猪价短期内以震荡为主，4月下旬可能会有一波阶段性上涨。 目前市场基本达成一致共识，2020年11月以来，国内养猪行业再次遭受了一波非洲猪瘟疫情的影响，本次疫情不同于2019年上半年的情况在于，受感染的猪的症状较少，不易发现，从而导致能繁母猪存栏累计出现10-15%的下降，特别是北方产区，接下来，市场关注3-5月份雨季阶段疫病对南方产区的影响。由于本次非洲猪瘟疫情主要影响1、2月的能繁母猪存栏和仔猪供应，所以市场预计5、6月份和四季度的商品猪供应会受到影响，尤其是四季度将是国内猪肉消费的旺季，而目前上市的生猪期货合约正好对应消费旺季，届时供应偏紧而需求旺盛的情况下，猪价维持相对较高水平的概率仍然很大，所以现在来看LH2109、LH2111和LH2201合约是比较有支撑的。 1月下旬以来，生猪养殖利润出现明显下滑，本周，受饲料价格下跌影响，养殖利润有所好转，从绝对水平来说，自繁自养的生猪养殖利润仍然丰厚，而且仔猪和二元能繁母猪的价格也仍然高企，所以产业内的养殖积极性仍然较高，所以，生猪产能恢复的势头还是向好的，能繁母猪+后背母猪的存栏同比仍是增长的，这决定了生猪价格从中长期来高点将是下移的，但是节奏上可能比较波折。 由于仔猪存活率下降，而饲料价格高企（饲料原料价格下降，但是全价料价格尚未下调），外购仔猪的成本维持在23-24元/公斤（有部分产业人士认为已经达到26-27），这是近期生猪现货价格的重要支撑位置。2月份以来，国内外商品价格均大幅上涨，目前市场的普遍预期是通胀将持续到长期利率达到警戒线，这同样对生猪价格构成支撑，但是在已经处于历史高位的生猪价格来说，影响相对较小。 04

行情分析及操作思路

生猪自繁自养的养殖利润仍然非常丰厚，生猪产能恢复是长期趋势。但是由于没有有效的疫苗诞生，非洲猪瘟疫情仍然在发生，加上生物安全需要导致对猪的接触检查减少，也令生猪的疾病有所增加，这都使得生猪产能恢复进度并不顺利，目前市场担心过去3个月的能繁母猪存栏下降将影响到四季度的商品猪供应，届时正是消费旺季，供弱需强预期下，猪价维持高位运行的概率较大，对应的生猪期货9月和11月合约受到提振；只有在疫病得到控制，或者生猪产能恢复预期再次向好，远期生猪期货上涨的动能才会减弱。另外，需要注意的是，成本上升和通胀升温对生猪价格的影响。 综上，预计生猪期货维持震荡走势，震荡区间先看27000-31000，建议背靠27000一线短多。  05

基础数据图解

1、 生猪价格和白条肉价格

2、仔猪和二元母猪价格

3、养殖利润 4、屠宰量和出栏均重

优财研究院

报告日期：2021年3月14日

傅博

从业资格编号 F3071993

投资咨询编号 Z0015291

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