商品期货分析及展望2021.3.12

焦炭

基本面：焦炭相对于黑色板块其他品种来说，依旧偏弱。远月反弹力度也弱于近月。从基本面来看， 本周依旧累库，且幅度并不算低，各环节焦炭库存压力不大。并且在唐山限产力度不断加严的背景下，市场 对于全年粗钢“负增长”的担忧更甚，若唐山严格且持续执行下去，全年铁水面临同比 5%，甚至更高的降幅。 焦炭近远月供需宽松格局预期依旧难改。从估值来看，盘面利润维持低位，基差和月差略有修复，整体相对 前期有所抬升，但仍旧处在低位水平。

技术分析：焦炭2105合约，收带影阴线，仓量增加，期价昨日高点触及2373.5一线， 受半年均线压制，期价回落，目前来看，期价小幅整理后，空头增仓杀跌下行，已创阶段新低，应有持续弱势实现。

螺纹

基本面：钢联数据，五大材供需走强，产量受环保限产等因素限 制小幅增加，消费回暖，总库存出现拐点开始下降，表观消费增加。具体看，螺纹产 量增 11 万吨至 349 万吨，厂库增社库微降，总库存增 5.7 万吨至 1831 万吨，表需增 95 万吨至 343 万吨，突破 300 万吨。热卷产量降 7.6 万吨至 312 万吨，总库存降11 万吨至 433 万吨，表观消费增 9 万吨至 324 万吨，总体供需来看卷依旧强于螺。节后 热卷消费恢复较快，表需稳步增加，本周库存出现拐点，相比而言螺纹库存基数较大， 本周仍未降库，预计下周消费回暖库存有望下降。短期看钢价上行压力渐增，成材走势强于原料，短期多钢厂利润可继续持有，但随着钢市下游恢复，铁水产 量增加对于原料又形成支撑，关注下游消费和成交情况。

技术分析：螺纹2105合约，收十字星，仓减量增，期价上行高点触及4828一线，尔后承压回落，上方高位平台存在一定压制，预计承压应有持续回落实现 。

甲醇

基本面：甲醇延续估值修复，价格重心弱势震荡。回归基本面看，内地市场开始注入春检预期，加上内地企业库 存环比走低，主产区价格跟跌有限。需求端，甲醇制烯烃装置负荷延续高位，传统需求环比稳步回归。 不过内外价格目前顺挂，叠加伊朗负荷提升，进口利润打开引发后续进口增量的担忧，同时港口库存持续去库乏力，近期不排除再度转入累积，都对港口价格有所压制。甲醇现实边际改善，但阶段性 利多出尽，后续打开上行空间的驱动乏力而面临多头获利了结的需求，关注到港量以及春检兑现进展。

技术分析：甲醇2105合约，收带影小阳线，仓增量减，期价低点触及2432一线回升，收于均线上方，目前来看，受5周均线支撑，期价小幅震荡，承压应有持续回落实现。

棕榈油

基本面：一级豆油基差报价日照、张家港未报；天津 24 度棕榈油 05 合约+580-600，张家港 P05+520；华南贸易商 24度棕榈油基差报价 P2105+500。福建沿海油厂进口菜油 OI05+400。周二 USDA 发布的月度供需报告中，利多预期未能得到兑现，周四夜盘时段价格恢复上涨，美国农业部公布的出口销售报告显示，3 月 4 日止当周，美国 2020/2021 年度大豆出口销售净增 35.06 万吨，较之前一周增长32%，较前四周均值下滑 5%；2021/2022 年度大豆出口销售净增 21.32 万吨。南美天气存在不确定性，受全球植物油供应紧张影响，目前商品市场的宏观环境可能面临拐点，油脂由于之前对于基本面炒作积累的投机升水较高。不过，目前决定油脂行情的主线仍然是东南亚产地不断下降的库存压力和国内豆油的收储对整体消费的提振。

技术分析：棕榈油2105合约，收带上影小阳线，仓减量增，期价连续上行，高点触及8122一线，尔后小幅承压，整体期价强势运行，已创阶段新高，预计应有持续强势实现。

白糖

基本面：隔夜 ICE 美原糖止跌反弹运行，因美元疲软，巴西雷亚尔汇率升值的提振、原油价格再度上涨等对经济复苏前景的乐观情绪支撑原糖价格走升。基本面来看，阶段性供需依然偏紧，巴西新榨季还未开启，预计 3 月底将 50 家糖厂开榨，低于去年同期，市场预期新榨季中南部糖产量将下滑至 3600-3670 万吨。印度产量或不及预期，而需求上显示其出口旺盛，目前已经签约 360 万吨，发运 180 万吨。国内糖市昨日现货小幅下跌，交投一般。郑糖价格 5300 附近获得买需提振期价反弹运行，但资金进场意愿不明显。一方面期货盘中贴水现货买期货更为便宜提振买需动力，一方面当前国内糖市供应压力大，国内糖市阶段性供应充裕，制约糖价，但因进口利润窗口关闭对内糖影响较大，内糖跟随原糖波动运行。

技术分析：白糖2105合约，收带影小阳线，仓减量增，期价低点触5370一线，尔后强势回升，上穿10日均线，高点触及5454一线，整体来看，期价连续反弹，上方平台或存在一定压制，美原糖有修复技术指标需求，预计承压应有回落实现 。

豆粕

基本面：截至 3 月 4 日当周，当年度美豆出口检验量 58.8 万吨，环比减少 41.5%，同比减少 0.4%，当周对中国大陆出口检验 21.4 万吨。3 月 USDA 供 需报告中性偏空：美豆库存维持不变，上调巴西大豆产量 100 万吨至 1.34 亿吨，下调阿根廷大豆 产量 50 万吨至 4750 万吨，全球大豆库存小幅增加 38 万吨至 8374 万吨。现货东莞报 3350（-150），下游成交清淡。5 月 进口巴西大豆成本 4282，压榨净亏损 240 元/吨。截至 3 月 5 日当周，沿海主要地区进口大豆库 存 477.58 万吨，环比减少 4.93%，同比增加 25.29%，主要油厂豆粕库存 85.14 万吨，环比增加 13.73%，同比增加 80.61%。受非洲猪瘟影响，养殖户大量抛售，导致生猪存栏下降，拖累豆粕需 求。上周两广、福建及颗粒菜粕库存 19.38 万吨，环比增加 3.09%，同比减少 2.45%。 美豆供需报告利空，叠加非洲猪瘟拖累消费，豆菜粕破位下行，面临较大回调压力。

技术分析：豆粕2105合约，收带影小阳线，仓量缩减，期价昨日回落低点触及3153一线，尔后回升，整体期价延续下行，均线往下发散，弱势明显，承压应有持续回落实现 。