商品期货分析及展望2021.3.22

焦炭

基本面：焦炭现货市场偏弱运行，唐山限产措施再度增强，钢厂开工大幅下降，焦炭需求下滑；焦煤市场弱稳运行，甘其毛都口岸通关数量下降影响焦煤供给，对煤价形成一定支撑。随着唐山环保措施的加码，当地高炉开工率恐将长期维持低位状态，从而减少对煤焦等原料的需求。目前来看，此次唐山限产来势凶猛，无论是时长与力度均超市场预期，加之焦化新上产能不断投产，焦炭供需关系迅速恶化，除非未来环保限产措施拓展到焦化领域，否则现货价格将持续弱势运行，而焦煤端则有所好转，供需结构有所缓和。受此影响，近期期货盘面仍将维持弱势格局，有继续走低可能。

技术分析：焦炭2105合约，收大阴线，仓量增加，早盘空头增仓杀跌，下破提示的2200-2220一线，低点触及2126一线，整体期价顺沿5日均线回落，弱势明显。

操作建议：目前期价并未企稳，观望为主。

螺纹

基本面：周末随着唐山环保限产消息影响下，市场炒作情绪升温，钢坯钢材价格再次大幅反弹。钢材期现套利资源较多，使现货价格跟随期货盘面波动较大，目前钢材期货盘面相比现货出现了一定幅度升水，历史上统计看，期货升水长时间维持并不多见。原料价格继续趋弱运行，特别是铁矿石期货盘面引领现货出现继续明显回落。唐山市政府发布了《钢铁行业企业限产减排措施的通知》草案，要求在 3月 20 日-12 月 31 日，对全市全流程钢铁企业（除首钢迁安、首钢京唐）实施相应的限产减排措施。此次限产，政策效率之高，力度之大，可谓前所未有。现阶段，碳达峰碳中和下“粗钢去产量”和环保压力下“限产减排政策”为市场的主要矛盾，值得继续重点持续关注。另外，在行业对粗钢产量预期充分的同时，我们还要警惕需求端的变化。近期建筑钢材贸易成交量逐日回升，但伴随钢材价格的大幅上行，对下游接受程度和资金周转产生了较大的压力，下游基本按需采购为主，根据调研情况下游新增订单情况并不乐观，另外因为去年 4 月份以后需求基数较高，需要关注需求同比变化。

技术分析：螺纹2105合约，收带上影小阴线，仓量增加，期价高点触及4903一线，尔后承压回落，目前来看，期价处于高位强势运行，预计应有反复行情实现。

操作建议： 依上周五提示，4810一线空单，已触发止损位出局，接下来观望为主。

甲醇

基本面：甲醇现货市场价格略微走弱，江苏太仓地区甲醇现货市场价格 2300 元/吨，较昨日价格降75 元/吨，鲁南地区甲醇现货市场价格 2180 元/吨，较昨日价格降 20元/吨；河南地区甲醇现货市场价格 2120 元/吨，较昨日价格降 50 元/吨，河北地区甲醇市场现货价格 2050 元/吨，较昨日价格稳定；蒙南地区甲醇现货市场价格 1860 元/吨，较昨日价格稳定，陕北地区甲醇 1850 元/吨，较昨日价格稳定，现货市场成交情况一般。今日化工走势整体偏弱，烯烃品种略微回落，甲醇等液体化工偏弱，甲醇自身基本面不算太差，港口甲醇的供需压力不大，只是内地近期压力偏大，内地价格明显走弱。

技术分析：甲醇2105合约，收带影小阳线，仓量缩减，期价低点触及2303一线，下方受半年均线压制，期价回升，目前来看，期价前期连续下跌，下方均线支撑明显，预计应有持续回升实现 。

操作建议： 反弹可依2370-2400一带介入空单，常规止损。

棕榈油

基本面：一级豆油基差报价：日照、张家港未报；天津 24 度棕榈油 05 合约+500-520，张家港 P05+400；华南贸易商 24 度棕榈油基差报价 P2105+380-400。福建沿海油厂进口菜油 OI05+350。中储粮抛售令市场承压，多头获利平仓相对积极，大连盘豆油继续震荡回落，棕榈油存在增产预期，而马棕期货上周五收跌，上周已累计跌近 10%。目前商品市场的宏观环境可能面临拐点，油脂由于之前对于基本面炒作积累的投机升水较高。

技术分析：棕榈油2105合约，收带影小阳线，仓增量减，期价低点触及7666一线，受20日均线支撑，期价回升，而上方平台亦存在压制，整体期价处于高位运行，关注美原油扰动。

操作建议：上周五夜盘7800一线空单，早盘7700一线受支撑已出局，整体期价处于高位运行，可观望为主。

白糖

基本面：市场对巴西新年度压榨减产存预期，泰国生产基尾声，减产已成定局，但减幅并不及市场之前那么悲观。印度生产亦进入收榨阶段，出口已达目标补贴的 2/3。资金表现 ICE 原糖净多持仓持连续 3周减持拖累糖价下跌。国内糖市上周糖价表现消费下跌整理态势，基差表现走强，受累于大宗商品共振走弱的拖累。基本面来看，受进口超预期的影响，供应压力较大，叠加当前压榨还未结束，库存累积等影响，糖价承压运行。另外国际糖价共振下挫，进口利润零线附近徘徊，远期进口利润对内糖价格形成压力，同时配额外许可发放，3 月开始进行 2021 年第一批进口报备给市场带来压力。随着天气回暖，关注新榨季种植。

技术分析，白糖2105合约，收带上影小阳线，仓量缩减，期价小幅整理为主，高点触及5320一线，空头获利了结为主，目前来看，期价反弹无力，上方均线压制明显，美原糖周级别macd指标有待修复，预计承压应有持续回落实现。

操作建议：依月初提示，5400一线介入的空单，常规止损持有。

豆粕

基本面：随着巴西大豆集中上市供应，全球大豆供应紧张的问题将得到缓解，届时 CBOT 大豆价格可能会出现回落，7月合约价格可能会测试 1300 美分/蒲式耳附近的支撑力度。近期受国内非洲猪瘟疫情影响，豆粕需求预期依然较差。上周国内大豆压榨量小幅回升，豆粕提货量较前一周持平，预计当周豆粕表观消费量维持在 125 万吨左右。但是在中长期下豆粕需求仍存在转好的可能。DCE 油粕比仍有可能承压回落，这将对 DCE 豆粕价格形成一定的支撑。市场目前对 DCE 豆粕价格已投入了较多的悲观预期，未来将主要关注悲观预期的兑现情况。短期内国内豆粕需求难以快速恢复，豆粕价格料保持偏弱震荡。

技术分析：豆粕2109合约，收带影小阳线，仓增量减，期价回落低点触及3322一线，受均线支撑，期价回升，目前来看，下方120日均线支撑明显，预计应有持续回升实现 。

操作建议：2105合约，上周一提示3280一线介入空单，测试3200一线难破已减仓，其余仓位回落注意止盈操作，2109合约，可依3400-3450一带做空为主。