900亿顶流公开唱多

“我没有想减仓，现在不是减仓的时候。

除非事先有足够的警惕，提前把仓位减下来，现在再减仓不是一个好选择。

我个人主要投资自己管理的基金产品，今年没有任何赎回的动作，反而一直在申购基金。”

最近，顶流基金经理谢治宇摔杯了。

8年作为一轮牛熊周期，在连续8年管理单一基金的基金经理中，谢治宇一直名列第一。

作为A股长期业绩最好的顶流基金经理，谢治宇的一举一动也备受市场关注。

那么，谢治宇乐观的理由是什么？

一

首先，站在估值的角度，谢治宇是乐观的。

谢治宇的投资理念是以合理的价格买入优质企业，赚企业长期成长的钱。

他主要关心的是目前经济环境下企业的发展状况，以及企业长期持续的盈利能力、估值是否合理等。

从沪深300、上证500、中证800的五年分位数来看，它们目前大概10%-20%的水平上，这不是一个偏高的水平。

其次，站在宏观的角度，谢治宇，也不悲观。

今年的经济增长目标是5.5%，这奠定了经济发展的主基调。

当前机构的分歧点不是对5.5%的增长目标没信心，而是对政府发力的方向存在分歧。

唯一需要持续跟踪的是通胀造成的负面影响。

最后，谢治宇的投资抓点并没有大的变化，所以他越来越乐观了。

当前市场的下跌，主要是因为市场对宏观经济预期比较悲观，叠加俄乌冲突引发的地缘政治动荡、美国加息缩表，以及A股市场存在的结构性估值水平较高等因素，导致市场出现比较大的波动。

但在谢治宇的投资框架中，这些因素都是靠后的。

他关注的主线有三条：

第一，对中国经济增长的预期会不会有大的改变？

第二，国内领先企业在国际上是否有持续的竞争优势？

第三，居民财富管理的需求会不会持续？

如果这些因素没有发生本质的转变，那么大的投资框架就没有变化。

现在这个时间点上，这三方面并没有出现大的变化。

所以，谢治宇不仅没有赎回自己的基金，反而一直在申购。

二

今年，谢治宇表现相对欠佳，可以投港股的兴全合宜跌幅23.51%，兴全合润也跌了19.87%。

谢治宇是否还值得信赖？

我选择的抓手是，谢治宇是否知行合一，是否脱离了投资框架。

如果他过往的投资框架是成功的，且知行合一，那么就仍值得信赖。

谢治宇选择好公司有如下定性标准：

比如说历史上它的ROE水平是怎么样的？

管理层是怎么样的？

它现在处在的行业是怎么样的？是一个有增长的行业，还是一个夕阳行业；

它在这个行业中的地位是什么？

比如说它是一个行业里的领头的公司、市占率非常高，还是说它是一个追随者等等。

从ROE这一指标来看，海尔智家、万华化学、健友股份、海康威视较为稳定且大于15%，符合好公司的标准。

而其它公司在行业内，也处于领头羊的位置。

三安光电，LED芯片龙头；芒果超媒，国内唯一盈利的长视频平台；

晶晨股份，机顶盒芯片龙头；锦江酒店，国内第一大、全球第二大酒店集团；

闻泰科技，车规半导体龙头；普洛药业，原料药龙头之一。

同时，谢治宇非常看重行业空间：

这个行业市场空间非常的大，同时格局要相对比较稳定，同时我们我们国家的这些公司要处在产业链比较核心的地位。

最能体现行业空间的可能是半导体芯片行业。

所以谢治宇重点布局了三安光电、晶晨股份和闻泰科技，如晶晨股份21年净利润同比增速608.49%。

而体现产业链核心地位的当属万华化学，为全球最大MDI生产商，占全球市场份额近三成。

从PEG这一指标来看，谢治宇重仓股的估值与成长性，比较匹配，相对符合他一项强调的性价比。

总体来看，谢治宇当前的持仓，仍符合他的投资框架，且做到了知行合一。

三

事后皆易，当下最难。

今年这么难的市场，谢治宇18年也经历过，而且18年更难，但现在看来，他挺过来了。

毕竟，过去三年，他的业绩都不差。

那么，2018年的谢治宇是怎么挺过来的？

2018年，兴全合润的前十大重仓股中，好像有六只都出现敏感舆情，包括中兴通讯、隆基股份、三安光电等。

中兴通讯，2018年的王牌主角，6月连续10次跌停；

隆基股份，2018年遇到了被业内称为“史上最严厉光伏政策”——“531新政”，该政策明确对光伏建设控规模、降补贴。

当时的走势是这样的：

三安光电，2018年年末的一篇《再现危机信号，控股股东86亿预付款去向成谜》，也是闹得满城风雨：

回头来看，谢治宇清仓了中兴通讯，但对隆基股份和三安光电不离不弃，隆基更是顶替平安成为第一大重仓股。

而谢治宇的坚守也换来了丰厚回报。

截至2021年一季度，隆基股份从底部的11.76元最高涨到125.68元，几乎是2年10倍。

谢治宇也是在21年一季度清仓了隆基股份，吃到了最丰厚的鱼肉。

2018年都挺过来了，我相信现在的困难对谢治宇也不算什么。

既然谢治宇都摔杯了，我觉得对后市的态度，可以更为乐观。

原创 芒小格 拾三圆