冰火两重天！基金发行冰点+自购潮，现在该买还是卖？

在刚刚过去的2月份，基金发行经历了寒冬，都说“好发不好做，好做不好发”，潜在意思是市场火热时发行新基相对容易，但较难做出收益；市场低点时较难发行基金，但相对更容易做出收益。

与此同时，基金经理和基金公司自购潮却在涌现，可谓是冰火两重天。

这不禁让投资者感到兴奋：基金发行冰点叠加基金自购潮，是否意味着市场已经快到低点了？目前进场是否预示着高收益与高胜率？

一、2月份新基发行规模接近10年冰点

先从基金发行效果上看，我们按月度频率，回溯近十年股票型+混合型基金发行数据，可以发现最近几个月基金发行热度持续走低，与2020年的发行盛况更是不可同日而语。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.2.28）

看完整体趋势后，我们再单独拉出近两年的数据，结果如下：

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.2.28）

可很明显看出，今年2月份的新发基金（股票型+混合型）规模仅70亿，跌到了近两年最低点，第二低的是今年1月份，为749亿。对比来看，2月份的新发规模还不及倒数第二的十分之一！“冰点”名副其实。

近10年基金发行较差月份统计（按平均发行份额由低到高排序）：

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.2.28）

二、基金公司自购潮涌现

再来说基金的自购潮，基金公司大规模自购，往往被认为是传递看好后市的信心，对市场情绪有着积极影响。那历史上的自购潮，是否真的都发生在市场阶段低点？

我们以股票型+混合型为统计对象，按月度为频率，统计近10年基金公司自购净额。分阶段看，本次大规模自购潮发生在2021年7月-2022年2月，而上一次明显高于其它区间的自购潮，发生在2015年7月-8月（股灾后救市阶段）。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.2.28）

按单个月度来看，去年12月份基金自购规模创下6年来新高，紧随其后的是今年1月份。不过今年2月份的自购规模没有跟上来，下图近两年自购规模统计可以看得更清楚一些。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.2.28）

三、如何解读发行冰点+自购潮，市场是否已到低位？

单从主观印象上看，基金的发行冰点往往预示着市场阶段低点，我们取月度平均发行份额，与沪深300指数点位进行对比，结果如下：

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.2.28）

图中我们用矩形框标出来的7次基金发行阶段冰点，有5次（黄色框）对应的是沪深300阶段低位，后续市场都经历了一波相对可观的上涨行情；有2次（蓝色框）对应的是沪深300下跌中继，此后市场都继续调整一段时间后才出现像样的拉升。

整体来看，基金发行冰点大概率是不错的买入时机，但要有心理准备，可能也需要忍受短期的调整，而不是买入后就大涨。

再来说基金自购潮，2015年7月、8月自购规模暴增有着响应救市的特殊原因，我们仅看其它区间段。2020、2021都是自购大年，其中2020年自购16.21亿元，2021年自购34.39亿，但持续了两年的自购潮之后，今年市场仍在走低，或许说明不能简单将自购等同于抄底信号。

反过来看也是一样，从后视镜角度2018年是很好的“抄底”时机，但该年度基金自购规模相比2017年几乎无增长，更远小于2020和2021年。即：在市场真正阶段低位，基金自购规模并没有显著增长。

关于这一结果，财信证券研报《2018年以来基金公司自购数据跟踪暨如何看待基金公司自购》给出的结论是：市场行情与基金自购规模无直接关系，是否是自购品种与基金业绩表现亦无直接关系，基金自购对行情、基金业绩影响有限。

过往数据表明，基金公司大规模自购往往是站在中长期的角度，至少在3年以上维度里市场是处于相对便宜的区域，但任何人都无法预测市场短期涨跌，因此也绝不是最低点的信号。所以，对待基金公司的自购行为，投资者更应该看作是彰显信心以及被后市不悲观，而不应该看作是吹响号角的“抄底”信号。

总结

从过往数据看，基金发行冰点大概率是不错的买入时机，但也要做好忍受短期调整的心理准备；相比之下，基金的自购行为就没有那么强的指导意义，可能更多是彰显信心。值得一提的是，在经历了2月份基金发行冰点后，不少明星基金经理，比如广发林英睿、财通金梓才、国泰程州等都选择在3月发新基，或许也在向投资者传达对后市的不悲观态度。总之，不论是基金发行冰点，还是基金公司大规模自购，亦或是近期出现的部分明星基金经理放开限购等等，或许都在传达一个信号：当下并不是悲观的时候。