“固收+”基金持续扩容，百亿“爆品”风险收益更佳

在二级市场震荡加剧及银行理财打破刚兑的背景下，“固收+”基金受到投资者热捧，市场规模持续扩张，规模超百亿级产品也不断扩张。此间，部分“固收+”基金以突出的收益能力和良好的风险控制水平，在众多产品中脱颖而出

文/每日财报 蔡海东

2021年A股市场震荡格局加剧，风格变化显著，“固收+”基金产品越来越受到普通投资者青睐。从基金分类来看，“固收+”基金涵盖偏债混合型产品以及混合债券型一、二级产品等。“固收+”基金通过债券资产投资筑底，在严格控制回撤之下，加以部分权益资产增厚收益，力求为投资者带来稳健的长期收益。此类产品力求在风险与收益之间寻找一个良好的平衡点，在当前震荡市中具有天然的减震优势。同时，“固收+”基金年内走势出色。《每日财报》注意到，目前，“固收+”基金进入新的发展阶段，数量已突破1100只。

在“固收+”基金备受追捧之时，百亿级产品数量也不断扩容，现总数已达到22只。百亿级产品普遍收益能力突出，风险控制水平出色，受到广大投资者的认可。在众多百亿级“固收+”基金中，哪些产品更能权衡风险与回报水平呢？

“固收+”基金走红逻辑何在？

格雷厄姆在《聪明投资者》一书中，就对防御型投资者提出“股债搭配策略”，将部分资产投资于股票产品，另一部分资产投资于适合的债券类产品，然后根据市场走向来调节股债平衡。即使是进攻型投资者，格雷厄姆也建议配置一定比例的债券，以此分散风险。

实际上，“固收+”基金所秉承的理念和策略也类似于此。“固收+”基金以追求绝对收益为目标，以固收类资产打底，在严格的风险控制之下，以权益类资产增厚收益，力求达到股债最佳平衡。“固收+”基金相对于货币基金、纯债基金而言，收益弹性更大；相对于权益类基金而言，风险控制更为出色。

2021年以来，A股市场震荡格局加剧，风格变化显著，“固收+”基金备受投资者追捧。据Wind数据，截至目前，“固收+”基金数量共计1129只，较去年末增长35.86%；资产净值合计18804亿元，较去年末增长68.75%。

截至11月11日，上证指数年内涨幅为1.72%，沪深300指数年内涨幅为-6.00%。而“固收+”基金以其股债平衡的优势，震荡市场格局中减震优势显著，业绩也表现出“1+1>2”的投资效果。据wind数据，偏债混合型基金指数（885003.WI）年内收益率为4.37%，混合债券型一级基金指数（885006.WI）年内收益率为6.05%、混合债券二级基金指数（885007.WI）年内收益率为6.06%。

“固收+”备受投资者追捧，另一原因是银行理财净值化转型新规出台，相关理财产品打破刚兑。过去几年，银行理财产品属于预期收益，到期会根据一个固定收益率给投资者发放收益。

2018年4月份，银保监会、证监会、外汇局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，银行理财产品逐步向净值化转型，转型过渡期至2021年末止。也就是说，2021年之后将不再有保本型银行理财产品。在稳健理财刚需下，资金持续流向“固收+”基金。

与此同时，当前市场利率维持较低水平，货币基金和纯债基金收益率难以满足许多投资者对收益的要求，而“固收+”基金以其攻守兼备的优势，能够替代银行理财产品，成为家庭投资理财的理想选择。

百亿级“固收+”扩容，哪些风险收益更佳？

“固收+”基金备受热捧，市场规模持续创新高，规模超过百亿的产品数量也不断扩容。据Wind数据，截至11月11日，百亿级“固收+”产品数量达到22只，管理规模合计4510.61亿元，部分产品规模甚至突破300亿元。

上述22只产品之所以获得广大投资者认可，与其收益能力和风险控制水平密不可分。从整体表现来看，百亿级“固收+”产品成立以来年化收益率均值为8.61%，最大回撤均值为8.04%，而波动率和下行风险均值控制至4.97%、3.01%。

一般而言，基金产品收益与风险呈正比关系。上述百亿级“固收+”基金中，有4只产品年化收益率超过10%，而相对应的，最大回撤也提升至10%以上，其中一只产品最大回撤超过20%。

“固收+”产品主要面对风险偏好程度较低的投资者，风险控制能力就显得尤为重要。如何权衡风险与收益水平，对基金经理而言无疑是非常大的考验。《每日财报》发现，具有“王牌固收”称号的工银瑞信旗下“固收+”产品对风险与回报的控制非常突出。

工银瑞信双利债券的基金经理欧阳凯，累计任职时长为12年又257天，现为工银瑞信固定收益部总经理。该产品自成立以来，就开启“开挂”之路，累计捧回了17项权威大奖，是业界罕见的“全满贯”二级债券基金。

据Wind数据，工银瑞信双利债券成立以来累计收益率达到121.82%，年化收益率为7.34%。相对于其他百亿级产品，工银瑞信双利债券对风险的控制能力堪称一流，最大回撤仅为5.05%，波动率和下行风险更是低至2.01%、1.48%。

工银瑞信双利债券在保障收益之时，是如何做到风险控制领先同类的呢？《每日财报》查阅历史持仓后发现，该产品对市场走势有着很强的判断能力。就拿2018年“股灾”来说，上证指数全年大幅下挫24.59%，而该产品减少股票持仓而维持较高债券比例，借助债券“牛市”实现收益率达9.61%。

工银瑞信固定收益部副总经理何秀红所管理的工银产业债债券同样表现不俗。据wind数据，该产品自成立以来收益率达87.20%，年化收益率7.54%。何秀红从2013年3月份起开始管理工银产业债债券，次年业绩就荣获2014年度金基金奖，今年又荣获2020年度金牛奖。

工银产业债债券对风险控制也可圈可点。据Wind数据，该产品最大回撤为7.36%，波动率和下行风险分别为4.25%、2.89%。得益于良好的管理水平，该产品也受到投资者认可，三季度末管理规模同比增长69.74%，环比增长12.34%。

《每日财报》发现，从整体来看，工银瑞信旗下35只“固收+”基金尽管收益各异，但最大回撤控制均较为到位。剔除未公布业绩的产品，工银瑞信“固收+”基金最大回撤均值为3.80%，在行业中也位居前列。

在二级市场震荡加剧及银行理财打破刚兑的背景下，“固收+”基金以攻守兼备的优势，越来越受到投资者认可。在此之间，工银瑞信旗下“固收+”基金长期业绩突出，风险控制得当，在上千只产品中脱颖而出。