刘格菘评级跌到了2颗星，广发科技先锋还稳么？

刘格菘大家应该很熟悉。

如果要说广发基金的一哥，那要非刘格菘莫属。过去三年多刘格菘一直是广发基金顶着“科技”主题光环的王牌基金经理，仅旗下广发科技先锋、小盘成长、双擎和创新升级四只基金合计规模就超过了750亿元。

业绩上，广发双擎不到三年的时间，拿到了超过240%的收益。

但就是这样一个基金经理，在年后的一通市场调整后，国内最大基金平台上的评级已经跌到了2颗星。

广发科技先锋还值得相信么？

我认为对于刘格菘要辩证的看：

对双擎这样的多赛道布局的品种，稳健成长的可能性会更大些；

至于科技先锋和小盘成长，鉴于其新能源标的仓位过大，就要谨慎一些。

刘格菘的业绩是不是运气？

过去两年内，科技题材有了一波强势的景气周期，包括5G、半导体等，也成就了不少相关的基金经理，比如诺安的蔡经理、信达的冯经理、银河的郑经理就是典型的三个代表。

但随着周期来到后部，这些板块整体增长就很乏力了，这也是相关主题基金在2020年中之后表现不好的原因。

这就是典型的景气大过基金经理的情况，如果不明就里就追入，那么投资的后果就比较差。

刘格菘也一样，科技先锋、小盘成长和双擎有这么好的表现，半导体的景气周期至少要占很大一部分。

但另一方面，刘格菘又有着自己的调整能力，这是我比较看好他的所在。

举个例子，之前我们讲过他在双擎上面用半导体+医疗搭配，做出了一只更加稳健的科技主题基金。

参见为什么我说广发双擎是科技基金中的更好选择？

在小盘成长和科技先锋里，虽然医疗成分比较少，但刘格菘在半导体和新能源两个板块之间切换，拿到了两个景气周期，调整能力还是相当不错。

科技主题表现到尽头了么？

这一点上比较遗憾，科技主题的表现要告一段落了。

主要有两个原因：

第一，短期炒作空间不大。

科技主题（半导体、5G）在2019年经历了从低谷反转的过程，估值被拉到极高。现在虽然有所回落，但依然不具备性价比。

举个例子，虽然现在兆易创新的股价较一年前跌去了50%，但以2020年盈利计市盈率仍然有140倍。

如此高的市盈率下，短期的盈利估值逻辑已经不存在了，估值的波动更多来自资金面和炒作。这也是过去一年兆易创新的股价一直在过山车的原因。

第二，长期面临产能过剩的风险。

无论是半导体还是新能源（尤其是隆基等太阳能），现在都要面临一个未来三五年会发生的问题：产能过剩。

周期行业的特点就是，产能的投入和退出都需要较长的时间。比如光伏产业，在2019年前产能退出了不少，让隆基独占了这两年的景气期。但在2021年，行业里新规划的产能几乎等于全年销量。等这些产能在2021、2022陆续投产后，相信会有一轮价格战。

半导体也是如此。2020年的景气，有相当一部分是国外厂家限产的结果。现在兆易创新还是供不应求，但等镁光一众大厂开足马力，兆易创新的价格还能不能挺住，是个问题。

总结

科技主题板块在未来可能会面临比较严重的产能过剩。

在这种背景下，喜欢刘格菘的朋友，可以选择双擎这样相对平衡、多元化的品种。