英大基金市场周评(2021.3.22-2021.3.26)

2021.3.22-2021.3.26

市场回顾

在连续4周持续下跌后，本周市场并未延续之前的调整格局，总体呈现出普涨且结构分化的特征，所有A股平均涨幅0.6%，虽周度涨幅并非特别显著，但终于走出持续下跌的怪圈。

从指数上看，本周指数与此前结构特征呈现出一致性，之前几周，指数近乎全面下跌，且深交所总体跌幅小于上交所；本周指数除上证红利以外全部上涨，深交所上涨幅度显著好于上交所。所以就指数结构性特征来看，深交所当市场下跌时跌幅平均小于上交所，上涨时涨幅平均大于上交所，整体呈现出一致性。另一方面，双所指数之间并未表现出显著的差异性特征，中证100、沪深300、中证500和中证1000指数涨幅差异不超过0.3PCT。

从行业上看，本周24个Wind行业涨多跌少，上涨行业有16个，下跌行业有8个，主逻辑并未延续前半个月的经济修复，而是表现出超跌抱团股的回暖特征，例如TMT板块，自身运行逻辑与新冠疫情修复的相关性并不高，但在本周表现相对突出，绝对涨幅和相对排名都较前半个月出现积极变化。除此之外，医药和食品饮料本周表现也相对较好，且行业运行逻辑与疫情修复的相关性并不高。相对来看，疫情修复相关的行业本周表现一般，例如能源、材料、化工、钢铁和煤炭，这些行业在机构抱团股大幅回撤时，表现出了极强的抵御风险的特征，但本周表现却相对靠后。

市场展望

目前权益市场的悲观情绪有所缓解。一方面，前期抱团股较股价高点已经出现了20%甚至更大幅度的回撤，大幅回调的股价降低了投资者对价格泡沫的恐慌情绪；另一方面，巴西和土耳其的加息行为对市场的悲观情绪影响出现衰退迹象，美债收益率亦并未再度大幅上升，权益市场杀估值的担忧有所缓解。

结合上述情况，在经济+通胀+加息预期上行期间，权益市场既难以出现系统性上涨，亦不存在系统性下跌的重大危险，更大概率应为结构性行情。在这种情况下，预期市场会逐步地在利率上行和业绩好转之间进行有效切换。当美债收益率上行且企稳后，预期盈利因子将逐渐主导市场，最终形成结构性行情。

从投资结构策略来看，预期短期内市场的交易主线仍将围绕经济复苏进行展开，经济复苏的品种主要包含三类机会：第一类是疫情恢复受益型品种，核心行业包含银行、旅游、酒店和航运等；第二类为通胀上行受益型品种，核心行业包含能源和有色，美联储财政刺激的逻辑会进一步增强通胀的交易逻辑；第三类为利率上行受益型品种，核心包含品种为保险行业，利率的上行有利于增厚保险行业的中长期投资收益。最后，当疫情和经济修复的主逻辑交易结束后，预计高端制造业将在中长期表现出较好的绝对和相对收益，主要行业包含TMT、光伏、新能源汽车以及5G应用场景等。

风险提示：本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件。投资有风险，投资需谨慎。投资者购买基金产品时，应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件。