英大基金固收观点（2021.9.13-2021.9.19）

2021.9.13-2021.9.19

央行呵护季末资金面，期限利差收窄

上周市场回顾

利率债方面，央行超额投放逆回购，呵护季末流动性。上周三MLF有6000亿到期，央行等额续作，一方面是呵护季末流动性，并释放维稳信号；另一方面，央行没有选择超额续作，也与前期表态“不存在基础货币缺口”相吻合。目前在对基本面预期较为一致的情况下，市场对央行操作、理财政策导向等更为关注。中秋节后资金面仍然面临银行季末考核、长假前取现压力、理财资金融出意愿下降等考验，利率或将继续承压。

信用债方面，实际发行量较前一周大幅上升，净融资由负转正。民企实际发行量规模大幅上升。取消发行方面，上周取消发行规模大幅上升，主体以城投为主。本周及未来两周到期压力可控，天津城投到期减少，山西煤企到期增加。从品种期限分布来看，发行品种久期拉长，仍然集中于高等级。除贵州外，各重点观测区域均有新发行，不同等级的城投发行量均有所增加，资质的分布较前一周更趋向高等级；从地区来看，江苏的发行量仍遥遥领先，山东、河南、陕西、四川本周发行量也位居前列。相对于期限，票面明显偏高的主体仍主要在云南、天津和四川的部分区县。二级成交方面，银行间和全市场现券成交额较上周回升。

可转债方面，转债指数表现不佳，估值回吐，溢价率和平价均有下行。

债券市场展望

展望后市，外需的提振作用或将延续；但内需方面，房地产下行趋势已定，疫情扰动下，不宜过多寄希望于消费。后续制造业投资以及基建投资将成为稳固经济的关键，预计经济基本面对债市的中期走势仍有一定的支撑。

本周重要数据：中国9月LPR报价。

本周精选产品：英大现金宝A（000912）

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