聊一下最近业绩不及预期的2个基金

今天又是一天震荡。之前就说过最近一段时间就是不停地震荡，这虽然看起来很糟糕，但也算是比较好的结果了，毕竟高位震荡都是用时间换空间。

整个3月份都好像去年9月的走势不停震荡走低，偶有反弹，后又继续向下，最终在3200点左右筑底成功，并在10月初迎来一波反弹。3月至今，也是如此。自3700点一路下杀，到3400点虽然有所企稳，但是还有可能继续下探，今天摸到了3400点的小手，摸了几下就缩了回去，乐观一点到3400也就企稳了，悲观一点，可能要到3300点或者继续往下。
连续的下跌对基民的影响很大，基民情绪暂时还算稳定，估计大多跟我一样，就地躺倒，假装看不到账户。对于去年买入基金的基民来说，今年的损失大概就是吃老本，最惨的就是今年才买基金的朋友，尤其是定投或者高点买入白酒、消费、抱团股为主基金的朋友。如果是闭着眼睛跟着业绩挑选基金的朋友，也就当做花钱买教训，不合适的时间买入不合适的基金，亏了也是自认倒霉。
除此以外还有一些朋友可能更惨，花了时间和精力挑选基金，挑选好了结果在回撤中没有达到预期的目的，该防守的没有防守，该出业绩的没出业绩。今天就来看看这些基金业绩不达预期的原因是什么。
1、易方达新收益这个基金，也算是名气很大的了。管理人是易方达与张坤齐名的固收大佬张清华。先看看业绩，大家买这个基金的时候，肯定看过历史业绩，张清华从2019年1月份正式接手该基金，2019和2020年业绩相当不错。考虑到张清华的固收背景，大家对他的回撤控制能力也很期待，规模不断扩大，从最初的2亿做到15亿。张清华的号召力还是不错的。可惜到了今年年初，画风一变，今年收益至今为止还是负数，排名殿后。而最让大家心动的张清华的回撤控制却没有看到，该基金1季度最大回撤20%，跌起来毫不留情，才不管谁是大佬，一众基民跌破眼镜。到底是什么原因导致大佬大失水准呢？老基民选基金一般都不会单看业绩，会看一些指标，比如夏普率，比如波动等等。该基金从成立到2020年底，回撤控制的还是不错的，除了2020年3月外，其他时间回撤控制在8%，再加上管理人的背景相当有迷惑性，大家肯定都觉得这是大佬的最佳作品，能涨抗跌，理想中的基金。
可惜现实是残酷的，2月以来的大幅下跌很多人都觉得看不懂，大佬为啥不做回撤控制呢。不妨来看该基金的当前仓位以及历年的仓位情况。在2019年张清华接手之前，该基金都是比较保守的。股票仓位不超过20%。而在2018年4季度之后，基金规模突增，从20不到增加到了80以上，甚至是90%。要知道基金的股票仓位直接决定了收益的多少，而20%以内的股票仓位的优秀基金，年化收益率，尤其是长期年化收益率在5-7%左右，最高年收益在20%左右。而易方达新收益在2019以及2020年已经超过了20%，很明显该基金已经不属于固收+范围了，应该被归纳到偏股混合基金，尤其是波动大的混合基金。这样的基金那么在今年最大回撤超过20%也不见怪了。
股票规模直接决定了收益和风险，既想要收益，又想要风险小，两头占便宜的事情是没有的。市场上基金数量超过了7000余只，基金经理也如过江之鲫，茫茫多。经理变更实属正常，类似于之前是固收基金，后期变为标准混合基金的还有很多。大家选基的时候，还是需要多看看，尤其是数据太亮眼的时候可要擦亮眼睛了。
2、工银文体产业股票袁芳的工银文体也是优秀基金的代表作之一。历史成绩亮眼，回撤控制好，历史最大回撤仅有20%。而历史业绩都是拔尖的。18年的跌幅仅有10%，2020年涨幅超过70%。实属是在股票型基金中的典范。其实，单看今年的业绩，也不算太差，中规中矩。相比今年一些跌幅超过20%的基金来说，回撤也不算大，仅有16%。但是，人比人气死人，如果跟其他均衡型基金相比，这个业绩有点拿不出手了。袁芳作为工银老将，能力是没有问题的。选股方面也是持仓不集中，前十仅有37%的仓位，那么业绩不及预期到底有什么原因呢？我认为是主要原因在于规模扩张太快！可以看到最近一年，袁芳的工银文体规模扩展很快，从2020年12月的不到30亿，到现在直接扩到了135亿，直接增加了100亿，这个规模超过了袁芳当前的能力范围。上图可以看到袁芳的换手率相比张坤等人要高不少，在小规模的时候，保持这种换手率可以有效的降低回撤，增加收益，但是体量上来以后就会导致高换手率失效。百亿规模以上的基金不可能有太大的换手率，这是必然的。规模太大还导致选股风格的变化，中小市值的股票无法选择，只有大盘股可以选，这样的话可选择范围又缩小了。这也解释了为什么文体的跌幅也不小，因为抱团股大部分都是大盘股。再看一下袁芳单独管理的工银圆兴混合，可以看到虽然波动也不小，但是业绩就要比文体产业要好很多了。工银圆兴混合的体量仅有文体的一半。不管怎么说，袁芳本身的能力没有问题，去年公募基金规模增加的太大太快，基金经理也需要时间来消化，尤其是原来规模擅长的模式，在新规模基础上无法继续使用了，这就需要继续进化来适应。
除了袁芳外，还有一些基金经理也面对了同样的问题。2021年市场上百亿级别的基金数量超过了从前任何一年。一旦基金的规模达到了百亿级别，对基金经理来说就是一种考验。就像渡劫，一旦突破成功，前途无量，若是失败，身死道消。
最后总结一下：1、买基金不要单看以往业绩，需要综合考虑。2、基金规模突增对基金经理是一种考验，尤其是换手率高的基金经理。
本文提及所有股票以及基金不做推荐，请勿凭此依据入市，股市有风险，入市需谨慎。