主动基太拉胯，还有买的必要吗？

这段时间，很多基民感觉很难受。虽然沪指还有3300，号称牛市初期，但比去年大熊市2900点套得还多。

这感觉就像去年在马里亚纳海沟潜泳秀出圈，今年在自家门口小河玩脱了

不过，也不用为此懊恼。这是一个普遍现象。2022年至今，基金经理管理的主动型基金整体走势如图

截止昨天，主动型基金已成功跌到了去年10月2900点的位置。

在基金的花园里面，挖呀挖呀挖，种2900的种子，亏3300的花

为什么基金经理们这么拉胯？

如果你要开始讲阴谋论，那咱就此别过，真没必要继续探讨下去。

基金经理只是收入高，但本质上依然是打工人。他们也有极强的做高业绩的动力。毕竟业绩高，规模才会大，个人的晋升空间和收入才会高。

如果业绩特别差，还没等基民消灭他，基金公司就先把他消灭了（极个别规大的明星基金经理除外）。

OK，回归常识。

基金经理近年来业绩格外差，核心原因之一是大多数基金经理偏向于投资成长股，而非价值股。

我这里做了一张图。分别是过去10年价值股、成长股和主动基金的走势。

如果你是位经验老道的投资者，应该一眼就看出主动基金和成长股走势更接近。

当然，如果你看不出来也没关系。咱们截取几个时间段分解一下就更清晰了。

2016~2017年的价值股牛市行情，三者走势如下：

很显然，主动基的涨幅和成长股更接近，明显弱后于价值股。

2019~2020年的成长股牛市行情，三者走势如下：

也很显然，主动基的涨幅和成长股接近，远高于价值股。

2022~2023年的熊市调整和反弹行情，三者走势如下：

主动基和成长股走势非常接近，都是持续下跌，价值股却是扶摇直上。

总而言之，主动基的走势更偏向于成长股。这也表明大部分基金经理更喜欢买成长股而非价值股。

可这两年，成长股表现是非常差的

成长股主要分布在TMT、消费、医药和新能源这几个行业中。在AI的催化下，TMT是唯一表现尚可的，其他几个行业全都跌妈不认。

就像前面那张图，2022年起，主动基跟着成长股各种下跌。基金经理们整体表现很差。

那么到这里，问题也就转变成了，市场风格何时逆转？即成长股何时能重新战胜价值股？

或者，也不用战胜了。至少不能过于跑输价值股。

那我们来看下历史。下图是过去15年价值股和成长股的相对超额收益。红色代表价值股占优。绿色代表成长股占优。

大家会发现，把时间拉长后，在A股，价值股和成长股是轮动式上涨的。一般是2~3年轮动一次。

比如，2016~2018年价值股占优；2019~2021年变为成长股占优；2022年至今又变为价值股占优。

过去15年，还从未出现过某种风格连续4年占优的。

目前也仅仅是价值股占优的第二年。所以，今年价值股有可能继续占优。主动型基金可能还是以超跌反弹为主，很难出现大逆转。

但是，这里有但是。大家也不用太担心。

我还分析了过去10年成长股和价值股的股价比值。具体如图。

成长股和价值股的比值长期看在0.8~1.2之间波动。这体现出了均值回归的特征。

例如，当成长股的股价是价值股1.2倍甚至更贵时（2021年），表明成长股偏贵，会转为下跌。价值股会跑赢成长股。

反过来也是同理。当成长股股价只有价值股0.8倍或者更便宜时（2018年），表明成长股过于便宜。接下来大概率会跑赢价值股。

而到今天为止，二者比值来到了0.82，和0.8只有一步之遥，与历史极限值0.76也很接近。

这意味着，相对于价值股，目前的成长股已足够便宜。反转的曙光也不远了。主动基同理。

所以，站在当下，我认为还是应该坚定持有主动基金的。哪怕你不敢买，也不应该随意卖出。

小小的种子，以后会开大大的花。前提是你别把种子给刨了。

今天就酱。大家还有啥问题，欢迎评论区留言交流。