读季报｜这些基金一季度都买了啥？

近期，随着各大基金公司陆续发布了基金业绩一季报，各基金一季度资产配置情况及重仓股浮出水面。 从数据来看，一季度公募基金行业发展形势喜人。据天相投顾数据显示，一季度公募基金获利超3600亿元，相较于2022年四季度涨幅超400%。其中，股票型基金、混合型基金、债券型基金的利润额分别为1134.82亿元、937.71亿元、785.33亿元。 一季度权益市场有所回暖，据Wind数据显示，公募基金持有A股市值增长至5.73万亿元，占A股流通市值比例为7.99%，其中偏股混合型基金仓位升至85.57%。 行业配置方面，一季度公募基金增配信息技术、科研技术、采矿业等行业，减配制造业、住宿餐饮、房地产等行业。重仓股前50名中，超过五成股票本季度获得正收益。

从一季报披露的基金投资策略和展望来看，基于宏观数据和自主研判，大部分基金经理对宏观经济复苏持乐观态度，投资策略较为积极。同时，各基金经理从各自擅长或者关注的领域发现了不少的投资机遇，比较有代表性的包括chatgpt现象引发的人工智能热潮、“中特估”政策引导下的央企行情、国内消费复苏带来的消费股崛起、科技竞争态势下信创国产替代带动TMT回暖等。

基金业的定期报告不但客观披露了业绩等历史数据，也通过策略、展望和调仓情况等对外传递了更为丰富的基金经理观点，是投资者跟踪了解基金运作情况甚至判断证券市场走势的重要窗口和参考工具。前海开源基金作为以大类资产配置见长的新锐机构，旗下基金的持仓情况和资产配置思路均可作为参考。

我们选择了前海开源几位有代表性的基金经理，找出他们管理的能代表他们能力和风格的基金产品，摘录了这些基金一季报中的业绩数据、重仓持股及变动情况，并原文摘录他们对市场的分析和展望，供投资者参考。

投资策略与后市展望：

一季度国内经济呈现复苏态势。随着去年底疫情防控政策转向；居民消费有所回暖；社会消费品零售总额同比转为正增长；固定资产投资增速相对平稳，地产销售端有较为明显改善；海外通胀高企压制外需，国内出口仍为负增长；1-3月的制造业PMI指数均保持在荣枯线之上。物价方面，CPI保持低位徘徊；PPI同比负增长。

一季度A股市场震荡上行，其中沪深300指数上涨4.63%，创业板指上涨2.25%。报告期内我们保持积极的投资策略，主要持有科技和制造类，一季度基金净值表现领先于业绩比较基准。展望基金的后续运作，我们仍然看好人工智能、高端软硬件及材料的国产替代、生物科技等领域，同时积极关注大消费等方向的投资机会。

投资策略与后市展望：

2023年1季度，国内宏观经济逐步复苏，A股基本面预期改善，市场演绎春季躁动。1月国内刚经历了疫情防控政策的转变，各地人流加速恢复。中央经济工作会议定调提振居民信心促进居民支出，消费跑赢科技成长。海外美联储加息接近尾声预期强化，人民币升值，外资看多中国经济，单月陆股通净流入超千亿，“中强美弱”预期驱动市场上台阶。2月份迎来经济数据验证空窗期，弱复苏和慢复苏逐步成为市场共识，资金流入信心不足，指数上行缺乏持续性。海外方面，美国非农数据超预期，加息结束再受扰动，美元、美债反弹，流动性预期回归中性。地缘政治扰动再起，“气球”事件以及中伊联合声明等牵动投资者风险偏好，指数进入震荡格局。3月份地产销售等高频数据验证不佳，经济复苏预期下修；海外美欧银行业危机进一步发酵，加息预期剧烈摇摆，衰退担忧进一步冲击国内复苏预期，新兴市场博弈加强。主题方面，数字经济和中特估的“较量”中，TMT连续催化，算力、模型、数据三线齐头并进，空中接力。央企主题与数字经济、一带一路外交成果共振，格调越来越高，不过股价波动同步加剧。

整体而言，2023年1季度分别经历了经济复苏方向明确，复苏程度出现分歧、信心不足，数字经济和“中特估”主题密集表现这三个阶段。计算机、传媒、通信、电子在ChatGPT和国内数字经济政策催化下迎来爆发，而新能源在欧洲本土化法案以及筹码消化等多重因素下连续下跌，银行、地产因市场对经济刺激政策预期落空表现同样落后。

投资策略与后市展望：

整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此我们坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。通过深入研究具体细分领域和标的情况，结合在这个大趋势下的最新科技进展，我们主要投资了具有较好投资前景的标的和细分行业，力争通过优选标的来紧跟历史发展趋势。同时我们也会定期自下而上寻找具有明显投资机会的个股进行布局，在一定程度上平衡短期波动。新能源运营商开始其商业模式的改善，中长期增长的确定性较高，相对于制造端，其渗透率更低、经营稳定性强、未来的发展空间大，我们会关注新能源运营企业的中长期投资机会。

总体来看，传统能源的供给情况比前期的预期要好。美国目前的通胀压力已经有缓解的迹象，如果通胀拐点得到确认，我们将会看到本轮美联储加息的顶部。这对于资本市场的估值压力有很大的缓解，尤其是成长股的估值。同时我们看到包括光伏、锂电池、绿电运营商等新能源行业的基本面依然优异:光伏逐步摆脱了上游硅料的产能瓶颈限制，硅料价格出现了大幅下跌，供给量实现快速增长，在未来一段比较长的时间内，硅料供给预计将会保持充裕，这对于光伏的生产量有极大的帮助。行业将会迎来出货量的快速增长，在各种新技术的加持下，光伏发电效率将会快速提升，整个社会的绿电转型进程将会更加顺利。锂电池方面，虽然市场依然担忧2023年国内的销量增速，但是我们看到越来越多的车企加速拥抱新能源汽车，消费者的选择更多。新能源车相对于传统燃油车的竞争力进一步增强。同时储能市场将会继续保持爆发态势，国内和海外的大型储能将会爆发增长，欧美等海外国家的户用储能大概率保持高速增长，这些应用都会保持对于锂电池需求的增长。绿电运营商受益于上述的光伏和锂电成本降低和效率提升，对于电站的投资成本会逐步下降，回报率进入上行周期。预计上述三个主要看好的方向大概率会在2023年继续保持盈利增长，行业规模快速扩大。

AI的加速发展，让我们看到了跨时代的发展机遇，如果说以锂电、光伏为代表的新能源产业是这个时代硬科技的代表，那么以ChatGPT等为代表的技术则是“软科技”的核心，其将会加速各个行业的发展，AI和新能源的共同出现，将会使得我们整个社会的发展速度和高度创出令人惊讶的程度。未来包括机器人、自动驾驶等落地的速度会远超原有行业发展的预期，因此我们要积极拥抱这个伟大的时代，积极投身于跨时代的科技浪潮中。

同时希望各位投资者理性投资，坚持长期投资理念，结合自身实际情况，不进行短期的、盲目的投资，避免不必要的亏损。

投资策略与后市展望：

本报告期内，随着国内新冠疫情基本结束，一季度国内经济持续位于修复通道，生产端，传统经济修复弹性较高，与传统经济相关的工业金属、钢铁需求显著回暖；消费端，服务消费、地产后周期的商品消费是本轮修复的主力，而在2022年需求韧性较足的汽车、新兴家电、培育钻石等消费在一季度的需求表现略低预期。一季度政策密集出台的领域主要包括房地产、汽车、数字经济、新能源、农业等。总体来看，政策对总量经济的鼓励幅度有限，由疫后修复带动的经济增长或近尾声，市场对国内经济复苏信心不足。在此背景下，代表经济结构转型的数字经济板块出现大幅上涨。

投资策略与后市展望：

报告期内，本基金按照基金合同要求，非现金基金资产中80%配置在清洁能源主题股票上，主要是新能源汽车、锂电池、光伏、风电、储能等行业龙头股上，通过均衡配置对冲净值波动风险，力争实现低回撤、稳增长的目标。本基金在权益仓位上根据市场情况灵活调整，发挥灵活配置的优势，在一季度保持80%左右仓位，在市场震荡中基本实现基金净值低回撤、稳增长目标。

从市场风格来看，过去半年新能源等成长股估值上得到了充分的回调，特别是新能源板块景气度较高，在政策支持和行业景气度比较高的情况之下，调整已经比较充分。新能源多个子行业当前估值和拥挤度已经回落至历史较低水平，酝酿着回升的机会。新能源汽车替代传统燃油车是大方向，虽然从渗透率来看，2022年新能源汽车销售占比已经达到了25%。但是从存量来看，我国新能源汽车存量为1200万辆，在整体3亿辆的汽车存量中的占比只有4%左右，未来的增长空间依然比较大，而之前大幅调整为投资者提供了入场的机会。本基金前十大重仓股基本上都是新能源汽车产业链、光伏、风电、储能等景气度比较高的赛道龙头股，以期抓住碳中和的历史性机遇。

投资策略与后市展望：

2023年一季度医药行业小幅上涨，中药行业表现更佳，中信中药生产指数上涨9.65%。本基金持仓以具有竞争力的中药企业股票为主，本基金将精选行业龙头公司，力争获得持续稳定的回报。

投资策略与后市展望：

报告期内，国内外宏观环境仍然呈现剧烈变化的态势。国内方面，由于新冠疫情的影响消除，叠加政策的积极引导，经济基本面呈现较好的复苏态势。但是3月后随着“稳增长”政策的逐步落地，经济增长的模式向内生增长切换，市场主体信心仍然没有完全修复，对后续经济内生增长的持续性仍存疑虑。国际方面，随着海外央行加息进入尾声，金融系统出现不稳定迹象，经济数据也随之回落，预示着欧美地区出现金融危机和经济衰退的概率正在加大。

市场方面，受国内经济复苏的影响，报告期内A股和港股市场均呈现上涨态势，沪深300指数上涨4.63%，恒生指数上涨3.13%，但是均呈现先涨后跌态势，反映出市场对经济增长持续性的分歧。从板块上看，受益于经济复苏的“顺周期”类资产先涨后跌，TMT板块受益于人工智能技术的突破，涨幅最大。

报告期内，我们继续深耕大消费领域，综合考虑宏观环境、行业景气周期的位置、股票估值的性价比，以及未来基本面变化趋势等因素，重点配置了白酒、医药、港股等领域。

尽管目前宏观环境仍错综复杂，但我们仍然对2023年经济的增长和市场主体信心的修复抱有信心。我们将继续深耕大消费领域，力争为投资者创造长期稳健、可持续的回报。

数据来源：1、 邱杰，经济学硕士。历任南方基金管理有限公司研究部行业研究员、中小盘股票研究员、制造业组组长; 建信基金管理有限公司研究员。证券从业经验15年，投资年限8.3年。2014年2月加入前海开源基金管理有限公司，现任公司副总经理、专户投资决策委员会主席、FOF投资决策委员会主席。

前海开源工业革命4.0成立于2015年03月27日，邱杰自2018年05月07日任职，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%+中证全债指数收益率*30%，历任基金经理：谭荐丰(2020.02.10-2021.04.09)，薛小波(2015.03.27-2018.05.07)。2015年-2022年，基金及其业绩比较基准分别为-2.30%/-0.80%、1.23%/-7.02%、27.20%/14.79%、-9.71%/-15.97%、70.17%/26.39%、26.18%/20.09%、2.61%/-1.72%、-19.55%/-14.45%。该基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者。 2、 吴国清，清华大学经济管理学博士，证券从业经验15年，投资年限7.4年。历任南方基金管理股份有限公司研究员、基金经理助理、投资经理，现任前海开源基金执行投资总监。 前海开源金银珠宝混合A成立于2015年7月9日，吴国清任职于2021年6月1日，业绩比较基准为沪深300指数收益率60%＋中证全债指数收益率40%。历任基金经理：谢屹（2015.07.09-2021.06.01）。2015年-2022年，基金及其业绩基准分别为-0.40%/3.97%、15.86%/-5.64%、-15.50%/12.53%、-15.18%/-12.69%、28.90%/23.23%、14.92%/17.68%、-3.76%/-0.60%、4.33%/-11.98%。该基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者。 前海开源沪港深核心资源混合A成立于2016年10月17日，吴国清自2016年10月17日任职，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%＋中证全债指数收益率*30% 。历任基金经理：曲扬（2018.07.04-2019.08.07）。2016年-2022年，基金及其业绩比较基准分别为-0.40%/0.05%、12.45%/14.79%、-10.89%/-15.97%、32.30%/26.39%、46.81%/20.09%、45.34%/-1.72%、3.10%/-14.45%。该基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者。 3、 崔宸龙，新加坡南洋理工大学材料科学与工程博士研究生。证券从业经验6年，投资年限2.77年。2016年11月至2017年8月任深圳市前海安康投资发展有限公司研究部研究员，2017年8月加盟前海开源基金管理有限公司，现任公司投资部负责人、基金经理。 前海开源新经济混合A成立于2014年8月20日，崔宸龙自2020年10月27日任职，业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%+中证全债指数收益率*30%。历任基金经理：丁骏（2014.8.20日-2020.5.11），魏淳（2020.5.11-2021.6.3）。2014年-2022年，基金业绩及基准收益为16.50%/34.44%、6.44%/8.26%、-12.74%/-7.02%、11.55%/14.79%、-20.49%/-15.97%、20.73%/26.39%、60.15%/20.09%、109.36%/-1.72%、-22.36%/-14.45%。该基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者。 4、 魏淳，香港中文大学金融学硕士研究生、北京理工大学信号与信息处理硕士研究生。证券从业经验9年，投资年限4.3年。2006年至2011年任职中兴通讯股份有限公司，2013年6月加盟前海开源基金管理有限公司，曾任公司研究部研究员，现任公司投资部基金经理。 前海开源沪港深乐享生活成立于2017年05月12日，魏淳自2021年09月28日任职，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中证全债指数收益率*30%+恒生指数收益率*20%。历任基金经理：吴国清（2017.05.12-2021.09.28）,史程（2017.12.13-2019.10.28）,丁骏（2017.05.18-2019.05.30）。2017年-2022年，基金及其业绩比较基准分别为8.81%/14.01%、-11.98%/-13.42%、15.19%/21.01%、50.07%/13.85%、-2.84%/-3.50%、-17.07%/-12.80%。该基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者。 前海开源沪港深强国产业灵活配置混合成立于2017年03月01日，魏淳自2022年11月16日任职，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*40%+恒生指数收益率*30%+中证全债指数收益率*30%。历任基金经理：吴国清（2017.03.01）,曲扬（2018.02.09-2019.08.07）。2017年-2022年，基金及其业绩比较基准分别为2.68%/14.24%、-5.24%/-12.14%、10.32%/18.36%、1.39%/10.8%、5.95%/-4.41%、-24.44%/-12.02%。该基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者。 5、 杨德龙先生，日内瓦大学应用金融学博士、北京大学光华管理学院金融学硕士研究生。历任南方基金管理有限公司研究部研究员、基金经理，2016年3月加入前海开源基金管理有限公司，现任公司首席经济学家。 前海开源清洁能源混合A成立于2015年6月16日，杨德龙于2021年3月18日任职，业绩比较基准为沪深300指数收益率70%＋中证全债指数收益率30%，历任基金经理：邱杰（2015.06.16-2021.03.18）。2015-2022年，基金业绩及其业绩比较基准分别为0.40%/-16.94%、9.53%/-7.02%、10.51%/14.79%、-7.70%/-15.97%、65.49%/26.39%、15.52%/20.09%、26.00%/-1.72%、-17.08%/-14.45%；该基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者。 6、 范洁女士，注册会计师，香港科技大学、北京协和医学院(清华大学医学部)硕士研究生。2014年加入前海开源基金管理有限公司，证券从业经验9年，投资年限5.64年，曾任研究员、基金经理助理、投资经理，现任前海开源基金管理有限公司投资部副总监、基金经理。 前海开源中药研究精选A成立于2018年03月21日，2019年12月10日由“前海开源丰鑫混合”转型为“前海开源中药股票”，范洁自2019年05月15日任职，基金业绩比较基准为中信中药生产指数收益率*85%+银行人民币活期存款利率(税后)*15%。历任基金经理肖立强（2019.05.15-2019.12.10）,曲扬（2018.03.21-2019.05.15）。2020年-2022年，基金及其业绩比较基准分别为15.24%/13.00%、36.74%/28.47%、4.28%/-12.99%。该基金风险等级为中高风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C4及以上投资者。 7、田维，北京大学金融学硕士研究生。证券经验经验6年，投资年限2.8年。2016年7月加盟前海开源基金管理有限公司，现任投资部基金经理。前海开源沪港深大消费主题混合A成立于2016年09月29日，田维自2020年07月09日任职，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%＋中证全债指数收益率*30%。历任基金经理：王霞（2022.03.24-2023.04.18）,范洁（2020.05.14-2022.03.24）,赵雪芹（2016.09.29-2020.05.14），鲁力（2019.04.10-2020.02.13）。2016年-2022年，基金及其业绩基准回报分为-4.90%/1.21%、25.66%/14.79%、-22.01%/-15.97%、26.29%/26.39%、63.21%/20.09%、1.56%/-1.72%、9.69%/-14.45%。该基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者。 不同的销售机构采用的评价方法不同，基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能存在不一致的风险，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

风险提示：本材料内容仅供参考，市场及行业观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人的观点，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场有风险，投资需谨慎。