观点｜前海开源基金范洁：多因素引发医药板块“先扬后抑” 医药新一轮主线正在酝酿中

一度是黄金赛道的医药板块2023年整体表现较为低迷，近期医药板块出现反弹，医药主题指数最近一周涨幅约2.4%，同时，今年以来医药板块细分行业中药板已经持续上涨了一段时间。

医药板块今年以来调整的原因如何？目前估值水平如何？中成药迎来新的集采文件有多大影响？医药板块的中长期投资价值在何方？哪些领域更有吸引力？前海开源中药研究精选基金经理范洁给出了她的最新观点。

Q1：今年以来，医药板块走出“先扬后抑”，怎么看到今年医药板块的这波调整？对您的投资策略有何影响？

范洁：我认为今年以来的调整不影响对于医药行业长期投资价值的判断，年初的行情波动是短期内缺乏主线情况下资金正常的轮动，我认为医药新一轮的主线正在酝酿中，短期调整也为一些个股提供了相对更好的买点。

目前市场影响因素来自多个方向，首先是全球范围内，美联储的加息周期还在持续，最终的加息终点以及后续的货币政策对于全球流动性都存在一定的影响。其次是国内的经济复苏进程和相关政策的推进进度，目前经济数据持续向好，相关政策的预期也有部分兑现，接下来要继续观察整体经济的运行情况。另一个偏短期的因素就是目前处于业绩真空期，市场都在等待观察上市公司一季度的经营情况，所以在没有相关数据披露的前提下，市场目前是缺乏明确主线的。

我是投资医药行业的，医药行业一方面会受到全球宏观流动性的影响，另一方面也会在经济复苏进程中扮演重要角色，但是我们投资医药看的周期相对比较长，短期的一些市场波动反而可能提供了个股比较好的买点。

当然由于市场目前处于震荡之中，我在投资的策略上会有微调，主要是增加对于投资回报率的考量。

Q2：近日，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》。此次集采对医药行业，尤其中药板块有何影响？

范洁：集采对于中成药来说并非新鲜事，2021年至今各地方已开展了4次较大范围的中成药区域联盟集采。

从已经结束的区域联盟集采结果来看，独家品种降价相对温和，因此我认为中成药集采对于各家企业和各个品种的影响需要根据每家企业的竞争格局独立判断。总体来看，集采有助于加速行业出清，实现产业结构和资源的进一步优化配置。

Q3：自2021年7月以来，医药指数下跌超30%，从整体估值来看，目前医药板块是否已处于历史的相对低位？整体估值情况如何？

范洁：以申万医药生物指数为例，当前静态估值处于过去十年的5%分位以内位置，仍然处于历史低位。（数据来源：wind，数据截止日期为2023年3月29日）。

Q4：经历几年浮沉后，您对医药板块中长期表现怎么看？

范洁：我本人还是长期看好医药的投资价值，一方面是基于人口老龄化和疾病谱变化带来的需求不断涌现，另一方面是科技进步带来的新产品供给持续增加，预计供给需求将共同推动行业持续发展。

Q5：展望2023年，医药板块全年的投资主线是什么？哪些子行业值得关注？

范洁：创新主线中，我较为看好创新药和创新医疗器械相关产品，偏消费主线中，看好中药、消费医疗的复苏，此外，院内严肃诊疗的持续恢复也值得关注。

Q6：对于医药板块，还有哪些风险点需要关注？

范洁：从宏观上说，需要关注全球流动性对产业融资情况的影响；从产业层面说，需要关注部分品种和部分行业供给过剩的情况；从个体层面说，需要关注公司产品研发情况不理想、销售推广不理想这些风险。

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