我持仓权益基的43%都加了AI……

好事坏事啊兄弟们？目前我一共持有14只权益类公募基金产品（有主动有被动），结果翻完它们的2023年一季报后，我发现其中有6只都加仓了各种AI概念！当然，我的持仓里也有3只基金在2023年第一季度减仓了AI概念，大概也算是一种不等价对冲？

一、2023年一季度持仓分析

我目前跟投的银华天玑-悄悄盈基金投顾组合是一款力求以被动指数基金为基础，尝试构建均衡分散风格基金投顾组合的产品，所以其持有的14只权益类公募基金产品中，6只（42.86%）均为被动指数型。另外，该基金投顾组合多以行业主题类公募基金产品为框架，手动均衡组合整体的行业权重，所以其持有的14只权益类公募基金产品中，8只（57.14%）均为行业主题类产品。

也正是因为银华天玑-悄悄盈基金投顾组合持有了近6成的行业主题类公募基金产品，所以在评价相关基金表现时，不能直接将其与偏股混合基金指数、中证800指数做对比。最终，我选择了一个折中方案——将该基金净值表现与自身业绩基准做对比。毕竟业绩基准是基金经理自己选得，跑输了也怨不了谁。

综合对比下来，前海开源中药股票是2023年第一季度我持有的权益类公募基金产品中表现最好的，其相对业绩基准超额达7.82%；而两款军工主题基——长信军工量化混合和易方达国防军工混合，则均跑输各自的业绩基准超10个百分点……

另外，国内被动指数型公募基金经理大部分都不喜欢好好写定期报告，我根据“2023年一季报的信息密度”给持有的14只权益类公募基金产品评了3个等级——简单、适中、详细。具体来说，报告如果只是复制市场走势这种公开信息，那就算简单；如果基金经理对宏观经济、二级市场或未来投资方向中的至少一点给出了详细分析，那就算适中；而如果基金经理对以上三点中的至少两点都提出论点论据，则可判定为详细。

这里特别说明，南方基金的王士聪总，即南方香港成长的基金经理，一贯非常认真撰写基金定期报告，做港股的朋友一定要读一读。

最后是我持有的14只权益类公募基金产品在2023年第一季度的增减持方向统计。整体来看，AI概念是最大的增持方向（涉及6只基金），其次是公募基金传统重仓的医药（涉及4只基金，但细分方向差异较大，以眼科、牙科、医美为代表的消费级医疗和以创新药为代表的成长医药大概一半的一半，另外还有兼具保健消费品和医药属性的中药）和消费（涉及3只基金，白酒为主，养猪为辅）。令我比较诧异的是，我持仓基金中，在2023年第一季度增持煤炭的也挺多，共涉及两只产品。

不过在仔细研究后，我发现以上基金持仓的变化，近半数都是因为跟踪的指数其自身权重股市值被炒作而导致市值增长、权重增加，典型比如华夏上证科创板50成份ETF联接、天弘中证智能汽车和鹏扬中证500质量成长ETF联接3只指数型公募基金产品，及其跟踪的科创50、CS智汽车和500质量指数。

二、未来市场前瞻

我持有的14只权益类公募基金产品中，有5只在2023年一季报中发表了对2023年宏观经济形势看法，结论高度一致——国内经济弱复苏，美国经济弱衰退。但是，在国内上市公司盈利回暖的时间点判断上，基金经理们略有分歧——两只产品分别认为盈利拐点将出现在23Q2或23Q3，另有1只产品未给出具体时间点。

在具体的行业前瞻上，我将持有的14只权益类公募基金产品分为6个组分别总结——医药组、军工组、AI组、港股组、农业组和其它宽基组。

医药组包括前海开源中药股票、易方达中证万得生物科技指数和工银养老产业股票。总得来说，除前海开源盯死中药外，其余两只产品都或主动或被动地空了成长医药（创新药、生物医药），多了价值医药（中药、医美、消费级医疗）。

军工组包括长信军工量化混合和易方达国防军工混合。两者观点完全背道而驰，基本是互道的现状——长信空了飞机整机，多了军工电子，但易方达的仓位变动方向恰恰相反……可能两者的唯一共同点就是都认可军工“十四五”订单利润正逐步释放的事实。PS，易方达的整机股主要加的是“中字头”。

AI组包括华夏上证科创板50成份ETF联接和天弘中证智能汽车。千万不要纳闷我为什么把科创50划到AI组而非其它宽基组，因为在2023年3月这只指数调仓后，原本占据其权重半壁江山的新能源概念占比跌了一半（从50%掉到25%），空出来的权重都被AI概念（包括国产软件和芯片）吃了。这个组因为都是被动指数型公募基金产品，所以对市场前瞻写得很少，不过有趣的是，华夏的2023年一季报里提到后续看好黄金，但科创50指数成份股里完全没有黄金概念……

港股组包括富国蓝筹精选股票和南方香港成长，也是个各自管各自的组……富国的产品在2023年第一季度调了一堆仓，但并没有行业主题一致性，都是从个股性价比角度去单只调整的；而南方产品在2023年第一季度的调仓则具有明确方向性——多了创新药和AI两个成长板块，空了物业、酒店和电商三个偏价值的板块，组合进攻性明显变强。在对港股的整体看法上，两者均表示看多，但南方的看法更积极，提出了1-2年的具体时间判断。在对港股行业的判断上，两者都更关注成长风格股票，但南方给出了AI、消费和医疗三大方向。

农业组包括银华农业产业股票和泰达消费红利指数。这里大家也不要问我为什么把消费红利指数划到农业组而非其它宽基组，因为养殖业和种植业在这只指数里长期占据很高权重，如果剔除掉指数里的白酒股，它基本就是个农业主题指数。有趣的是，2023年第一季度，消费红利指数还确实被动多了白酒股……但银华的主动产品则主动空了种业、多了养猪，因为唐能总预计2023年开年的猪肉价格低迷和非洲猪瘟的双重打击使得养殖户不愿扩大养殖规模，这种供给缩减将导致下半年猪肉价格上涨。另外，唐能总管理了多只行业主题主动权益类公募基金产品，可能是因为银华体育文化灵活配置混合在AI炒作的背景下净值涨疯了，所以唐能总在银华农业产业股票的2023年一季报里也提到人工智能的机会可以看2-3年……

其它宽基组包括鹏扬中证500质量成长ETF联接、西部利得国企红利指数增强和华夏创成长ETF联接，两只Smart Beta指数被动型公募基金产品，一只Smart Beta指数主动型公募基金产品。有趣的是，西部利得的产品虽然提到看好AI、看好小市值，但实际增持了钢铁、煤炭和汽车整车等传统价值股（可能是受指增产品的偏离度限制），反倒是鹏扬和华夏的产品被动增持了成长股——AI概念和成长风格医药股。

总结，银华天玑-悄悄盈基金投顾组合目前在AI概念上的风险暴露有所增加，虽然这种变化并非由基金经理主动择时而来，更多是AI概念股股价涨疯了、市值升疯了、指数权重加疯了，最终导致相关指数基金被动增持而已。

$华夏科创板50ETF联接C(OTCFUND|011613)$ $前海开源中药股票C(OTCFUND|005506)$ $招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$

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