晨星债券基金奖系列之华夏债券：最早成立的一级债券基金之一

公募基金行业最权威的三大奖分别金牛奖、金基金奖、明星基金奖，其中知名度最高的是金牛奖。

基金业金牛奖由中国证券报主办，金基金奖由上海证券报主办，均是从2004年开始第一届，每年评选一次。明星基金奖则由证券时报主办，自2006年开始。

但要说基金行业的“奥斯卡”，非晨星基金奖莫属。晨星基金奖始于1988年，是晨星基金评价体系的重要组成部分，目前在美国、亚洲、澳大利亚、欧洲等国家和地区每年定期颁布，在全球享有较高声誉。2004年4月，晨星基金经理年度奖在中国大陆首度推出，颁发给基金的管理团队而非个人。自2007年起，晨星(中国)基金经理年度奖更名为晨星(中国)年度基金奖。

从2017年度开始，晨星债券基金奖项依据债券基金权益资产比重，分为激进型、普通型和纯债型三类。大概是觉得“激进”这个词在投资领域不太妥当，自2021年度将激进型债券基金改为积极型债券基金。

获得晨星奖，说明基金管理团队、区间回报十分优秀，可以为投资人进行长期投资选择提供一定的参考。接下来，将以系列形式对历届获奖的晨星债券基金奖进行评测。

历史上，获得晨星债券基金奖的第一只基金是华宝宝康债券，之所以选择华夏债券作为第一站，是因为华夏基金是中国最早成立的老十家基金之一，且连续获得2005年、2006年基金经理奖。

一、 华夏债券历史

华夏债券成立于2002年10月23日，至今已有20.49年。从招募说明书和发行公告来看，当时的基金投资的门槛还是比较高的，代销渠道认购、申购的最低投资额是5000元，最低赎回份额是1000份，直销渠道起点是10万元。

招募说明书载明的投资组合为：投资于国债及信用等级为 BBB 级或以上的金融债、企业（公司）债（包括可转债）等债券的比例不低于基金非现金资产的 80%，投资于债券的比例不低于基金资产总值的80%。基金投资组合的平均信用等级为高于或等于AA 级。

业绩比较基准为：53%中信银行间债券指数+46%中信交易所国债指数+1%中信交易所企业债指数。2015年10月1日，业绩比较基准变更为中证综合债券指数，中证综合债指数是从2008年才发布的。（数据来源于choice金融终端）

华夏债券于2003年7月发布首份季报，与现在的季报相比，极为简陋，连基金经理都没有公告，仅仅类似于一则持仓公告。券种组合为国债、金融债、企业债和可转债，其中国债、金融债合计占比超过50%，前五名持仓均为国债，四种债券合计为74.51%，未达到80%债券的占比。

在2004年12月的招募说明书中，指明了基金经理为韩会永。也就是韩会永，带着华夏债券拿了连续两届的晨星奖。第一任的基金经理是朱爱林，任职仅一年多，任职回报4.84%，倒也中规中矩。但韩会永接手后业绩非常不错，至2012年4月5日离任，取得回报64.17%，年化收益6.31%。按照基金的持仓结构，华夏债券归属于一级债，但当年同类基金仅有7只，可见当时债券基金投资并不受待见。（以下数据来源于天天基金网）

从规模来看，成立时尚有37.24亿元，韩会永离任后，规模遭遇较大的缩水，2008年股债跷跷板效应，华夏债券规模攀升至百亿，此后规模逐步缩水，长期维持在10亿元以下，目前最新规模6.75亿元。

从持有人结构来看，华夏债券以个人投资者为主，最新占比为62.15%。华夏债券规模不大，与结构投资者占比较低有莫大关系。机构投资者虽然能够迅速提升基金规模，但也是一把双刃剑，一旦债市波动加快，会造成巨量赎回，如遇债券流动性不好折价卖出，将造成基金净值大幅回撤。

韩会永时代，华夏债券除了获得两次晨星奖外，还获得过2005年度明星基金奖、2006年度金牛奖、2008年度金基金奖。此后，再无获得获奖记录。

二、华夏债券现状

现任基金经理何家琪，毕业于清华大学，2012年加入华夏基金，从固收研究员做起，2016年开始管理基金，管理目前在管基金规模有180亿元。

2017年1月18日，何家琪与魏镇江搭档，参与管理华夏债券，很明显这是个过渡阶段。不到一年时间，2017年12月19日，何家琪独立管理华夏债券。

截至4月17日，何家琪任职回报36.51%，年化收益5.14%，稍逊韩会永。下面，来看下自2018年以来，何家琪的业绩（数据来源于天天基金）

从年度回报来看，四分位排名均在良好以上。但2022年整体回撤相对较大，降低了持有体验感。

从2022年四季度资产配置来看，股票占比相对同类略高，但保持在1%以下。虽然2022年沪深300下跌了21.63%整体不佳，但这么小的股票仓位，不至于对净值有如此大的影响。（以下数据来源于choice金融终端）

下面，我们来看看券种情况。（以下数据来源于choice金融终端）

利率债占比6.15%，信用债92.44%，可转债占比20.72%。其中，21鄂交Y1是第一重仓债券，占比4.96%，这只债券是城投债，在四季度买入。去年受遵义道桥城投债信用危机的影响，城投债经历了一波下跌。可转债和股票，合计仓位超过21.44%。

因此，华夏债券股（类权益品种）债比例大概2：8左右，考虑到2022年全年股市震荡下跌、四季度债市大幅回撤，华夏债券全年回撤2.73%，也还过得去。

相对于其他低波动、低回撤的一级债基金，华夏债券在债券品种、权益仓位上。在股市行情大好的情况下，比较容易取得较好的业绩，比如2020年回报13.37%，排名进入同类15%以内。从信用债比例来看，超过了80%，略显激进。

今年以来，华夏债券上涨了2.27%，这得益于去年以来信用债的修复，正所谓盈亏同源。这只基金，比较受个人投资者青睐，持有比例接近80%。

同时，我也注意到何家琪在6年多的基金经理生涯中，凭借华夏永福混合A（偏债），在2016年、2017年、2020年获得过一次金基金奖、二次明星基金奖，这说明他在能力圈主要在债券领域，能力偏中上，但并未将华夏债券带上顶峰。

至于与业绩基准的比较，这里就不赘述了，通常比较优秀的债基，都是大幅跑盈业绩比较基准的。

与华夏固收总监刘明宇的华夏鼎茂相比，在宣传力度等方面，华夏债券的资源倾斜度明显不够。当然，这也与华夏鼎茂获得2018年金牛奖和明星基金奖有关吧。

总的说来，华夏债券风险收益比不高，回撤控制不太好，波动偏大，但从年化回报角度来看，仍不失为一只优秀的一级债基。

$华夏债券A/B(OTCFUND|001001)$

#债券基金怎么选？一起来聊聊#

@天天精华君

@天天话题君