【天天基金调研团】华泰柏瑞新经济沪港深混合基金经理调研观点分享!

近日参加了天天基金组织的基金经理调研会，本期是$华泰柏瑞新经济沪港深混合(OTCFUND|003413)$基金经理何琦，围绕港股市场提出自己的观点。

一、基金经理何琦

何琦本科毕业于上海交通大学，获得经济学学士学位。2008 年加入华泰柏瑞基金，任高级交易员；2015 年转到海外投资部做研究员、基金经理助理；2018 年开始正式管产品，主要是涉及海外市场的主动权益基金和 ETF。目前，在管基金10只，管理规模122.61亿元，管理最多的是QDII基金和被动指数基金。

二、 基金业绩回顾

该基金成立于2016年11月25日，最新规模1.44亿元。从业绩走势图上，可以看出从2019年开始，相比业绩基准、沪深300指数，有较大的超额回报。

得益于2022年10月港股市场的复苏,近3个月涨幅高达38.79%，在同类2293只基金中，排名第三。

三、市场观点

调研过程中，何琦对未来港股、A股市场的未来走势、互联网平台公司、消费、光伏等提出了独有的间接。以下二个观点，个人是非常认同：

一是从宏观经济来说，目前经济复苏非常明确，和经济复苏相关的板块也有一波上涨，但今年V型反转的可能性或许不大。

去年11月以来，港股、A股掀起了一波反弹潮，春节期间，港股还是涨涨涨。叠加疫情的基本结束，消费复苏预期非常明确，很多人高喊牛市要来了。并以为历次牛市的周期为例，预测2023年将会是一个牛市。

据联合国预测，2023年中国的经济复苏，经济增速预计会达到4.8%，但世界经济则继续承压，将从3%跌至1.9%，尤其是美国，经济增速只有0.4%。因此，内外构成牛市的条件并不是太充分。

年后第一天，大盘冲高回落，勉强红盘，预示反弹力量在逐渐减弱。所以，我年后降低了基金仓位，避免在反复震荡的行情下，来来回回坐电梯，持有体验回到舒适的程度。

当然，港股市场历经2年的下跌，可能会有海外资金择机入场，行情还需进一步观察。但港股市场相比A股市场，对业绩的容忍度更低一些，导致港股市场波动会大一些。

从何琦经理的观点来看，对后市的发展，还是比较谨慎的，并没有说因为港股市场的复苏，就表达出强烈的看好。这种观点，个人认为非常务实。

二是互联网平台公司估值提升的空间不大，但它们可以靠盈利增长。互联网平台指的就是腾讯、美团等这些与经济社会关联度非常高的大型互联网公司，以恒生指数十大重仓股为例，美团和腾讯占比超过20%。过去十几年，依靠投资腾讯、阿里等互联网公司股票，赚得盘满钵满的不在少数。但自从滴滴事件后，国家对大型互联网平台实施反垄断，禁止其无序扩张，因此其成长性收到很大的限制。去年投资包括中概互联ETF、恒生互联网ETF等产品，相信很多人都是亏损累累。

自去年数字经济概念提出以来，互联网公司股价有所回升，但距离其高点还有较大一段距离。事实上，也很难一下重回巅峰。

大家应该看到，目前信创的概念十分火热，其内涵在就在信息技术的自主可控。拿以往由互联网公司领头的云计算来说，在公有云市场，央企背景的电信运营商份额不断扩大，尤其是天翼云，增长十分迅速，对互联网公司的业绩形成较大的压力。

另外，随着人口红利的消逝殆尽，互联网经济已经从消费互联网转向产业互联网，政企业务成为新的业绩增长级。包括腾讯、阿里、华为等，都成立了相应的政企团队，力图形成新的优势。但不可否认的是，电信运营商无论在本地客情关系，还是在本地技术服务方面，相对互联网公司来说，具有天然的优势。

当然，互联网公司也有本身的优势，比如技术创新、人员高素质、架构扁平化等等。并不是说，互联网公司会停滞不前了，但十年前的高歌猛进，可能出现的概念比较少了。但互联网公司业绩的增长，必然伴随着股价的上涨。

虽然我目前没有持有任何港股基金（曾短暂持有过恒生互联网ETF），但对何琦经理的观点，还是十分认同，对他的总体感觉就是：务实稳健，谨慎乐观！

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