【发现优秀】15：黄维的平安睿享文娱：连续6年跑赢大盘

【发现优秀】系列长文，给大家介绍那些关注度、知名度都不高，但业绩却非常优秀的基金经理和他管理的基金。

这些基金经理和TA管理的基金都满足以下条件：

》该基金2018-2022连续5年累计业绩≥101%，即年化收益率大于15%；

》该基金2018-2022年业绩连续5个年度跑赢沪深300指数；

》现任基金经理管理该基金超过5年，确保5年业绩由现任基金经理获得；

》基金经理知名度不高；（主观性比较强，主要从两方面判断：笔者个人认知和基金总管理规模＜100亿）

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本文为【发现优秀】系列长文的第十五篇，

介绍平安基金公司基金经理黄维，和他管理的平安睿享文娱A（002450）。

一、平安睿享文娱A（002450）简介

1、基金成立于2016年3月29日，基金经理黄维于2016年8月24日开始担任该基金的基金经理至今6年218天。

2、该基金为灵活配置型混合基金；截止到2022年12月31日，基金资金规模为5.82亿元（A/C合并规模）

3、该基金成立时是一只“文体娱乐主题”基金。

 (1)文体娱乐主题界定：

文体娱乐包括文化传媒、体育和休闲娱乐这三大主题,主要包括:

1)文化传媒主题对应的是提供文化知识、大众信息的生产和传播,以满足人们精神和生活需要的行业或公司,包含了教育、培训、新闻出版发行服务,文化艺术服务,网络文化等领域。

2)体育主题对应的是致力于提高居民身体素质、振奋民族精神、实现个人全面发展的行业或公司,包含了健身休闲、赛事运营、其他体育服务等领域。

3)休闲娱乐主题对应的是满足居民休闲生活需求,促进和改善服务,提升生活质量的行业或公司,包含了广告、演艺、娱乐、动漫、游戏、旅游等领域。

（2）与文体娱乐主题相关的行业

根据基金投资理念及投资目标，本基金在申银万国一级行业分类中选取了以下与文体娱乐主题相关的行业，分别是：

传媒、计算机、电子、休闲服务、纺织服装、轻工制造、商业贸易、通信、交通运输、汽车。

4、业绩比较基准

沪深300指数收益率50%+中证综合债指数收益率50%

5、基金经理黄维

北京大学微电子学硕士，多年证券从业经验，曾先后任广发证券资产管理(广东)有限公司研究员、投资经理，2016年5月加入平安大华基金管理有限公司(2018年11月更名为平安基金管理有限公司)，任投资研究部投资经理。

基金经理年限7.71年，在任管理基金8只，合计管理规模41.64亿元。

1、阶段业绩回报

基金今年涨幅3.89%，不及大盘4.31%；

基金近期涨幅逊于业绩基准和大盘；短中长期（1年、3年、5年）跑赢业绩基准和大盘。

基金近5年累计涨幅115.52%，年化16.60%；同期业绩比较基准累计涨幅16.91%，年化3.17%；沪深300指数涨幅3.59%，年化0.71%

黄维管理该基金的6个完整年度，全部跑赢沪深300指数；与同类型基金相比，只在2022年跑输同类，其余5年均跑赢同类；

六个年度累计，基金相对同类超额收益92.81%，相对大盘超额收益142.53%；

基金在各期的最大回撤、下行波动率以及年化波动率均大于同类，抗波动风险能力不足。

基金的性价比，反映的是基金的风险与回报之间的线性关系。

夏普比率是基金投资者承担的每一份风险可带来的收益多少；收益回撤比是基金的在某一时段的年化收益率与最大回撤之间的比率；索提诺比率是基金承担相同单位下行风险能获得更高的超额回报率。

性价比的数值越大，代表基金承担相同风险情况下获得的回报越大。

基金的三个性价比指标（夏普比率、收益回撤比、索提诺比率），在“近3年”的时段性价比不敌同类；其它各个时段均大于同类平均，说明该基金在带部分时间内虽然承担了更大的波动风险（如上所示，基金波动性大于同类），但获得了比同类更高的收益。

风险承受能力较强的投资者，可以通过承担更多的波动风险，来获得更高的风险超额收益。

黄维是交易型选手，虽然在2019年开始大幅降低了换手率，但平均仍在300%以上，也就是说平均持股越4个月左右。

在2019年中报之前，基金没有机构持有，全部为个人持有，包括少部分内部持有；2019年中报之后，该基金逐步被机构投资者认可，机构持有比例不断上升；现在机构持有者比例已经保持在65%以上，最高曾超过75%。

2020年之前，基金规模比较小；机构投资者在2019年下半年开始进入后规模迅速上升；后由于大盘整体回落，基金规模有所下降；2022年开始基金规模又开始逐季增大；

获得2019年度上海证券报颁发的三年期“金基金奖”

1、行业配置的变化

基金的行业配置比较稳定，常配重仓行业基本在电子、电力设备、汽车、食品饮料、通信、医药生物、机械设备、有色金属、基础化工、计算机等10个行业中选择。

基金的行业配置集中度较高，前三大行业占比基本保持在50-60%；最新一期定期报告，单一行业“电子”行业配置高达33.48%

2、重仓股配置

（1）四季报前十大重仓股

前十大重仓股分布于6个行业，其中通信3只、电子2只、计算机2只、汽车/交通运输/有色金属各1只；

前十大重仓股有9只都是2022年新进重仓股，只有1只2021年三季度开始重仓。从重仓股持有时间看得出，黄维属于交易型选手，重仓股更换较为频繁。

（2）重仓股集中度变化

2020年中报之前，前十大重仓股占比都在40%以下；2020年三季报开始，重仓股集中度提升到40%以上，并一直保持在40%以上，最高曾达到52.08%（2021中报）

（3）重仓股估值

基金的重仓股平均市盈率不但高于同类，而且重仓股平均市盈率中枢在不断提升（如下图）。

3、持股风格

2019年以来，基金持仓风格均为“大盘成长”。

4、黄维的投资策略

从基金运行六年多来的行业分布和和持仓分析看，黄维的投资与该基金的“文体娱乐主题”有较大偏差，或者叫策略“飘移”。

对于基金的投资策略，黄维在最新的2022年年报中有明确阐述，“本产品配置主线主要以科技和制造等成长板块为主”。

在具体的投资领域，年报中也给出了三条主线：

第一条主线：汽车智能化

我国汽车智能化渗透率还非常低，随着整车品牌竞争加剧，加大软硬件配置规格趋势不可逆，另外，我国汽车产业借助电动化和智能化浪潮崛起的趋势明确，将带动上游零部件产业快速成长，并且我国汽车零部件在全球的市占率非常低，大部分只有个位数市占率，未来的成长空间巨大。

第二条主线：自主可控

自主可控是未来趋势明确的主线，在信息科技和高端制造等领域都能看到，我们会聚焦技术壁垒高同时产业突破已获得客户验证的行业龙头。

第三条主线：疫后复苏

疫后复苏是新的一年重要的投资主线，消费、物流和生产都有望企稳回升，我们更聚焦消费升级趋势明确，或集中度未来将显著提升的产业，如交运和物流供应链等行业。

（全文完，敬请期待下篇）

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