弘毅远方汽车产业升级基金经理致投资者 | 待冬去，待春来

尊敬的各位投资者：

大家好！我是弘毅远方汽车产业升级基金经理樊可。

今天（3月10日），汽车整车板块持续走低，消息面上，受汽车行业整体掀降价潮的影响，包括湖北、北京等省市对汽车消费大额补贴促销，进而引起大家对2023年整车竞争格局恶化的担忧，导致整车及零部件板块集体下挫。

短期的暴跌并不可怕，这正是检验我们对于持仓标的内在价值的把握。

此次汽车厂商间的价格“内卷”究其原因，首先在于近三年来，国内市场新能源车销量突飞猛进，同时总量并没有太多增长，一直是存量替代。合资燃油车企压力越来越大，从2022年下半年就开始大力促销，2023年特斯拉掀起价格战之后燃油车压力进一步加剧。同时我们也观察到，燃油车在今年1-2月销售压力非常大，同比下跌超30%。

每年春节后为乘用车销量淡季，车企通常会降价促销，属于正常情况；且本次降价严重的多为尾部品牌，根据折扣数据，截至2月下半月折扣较高的品牌有奇瑞捷豹路虎、英菲尼迪、通用等，折扣率在18-31%不等；折扣较高的车型以已停产车型、销量占比低的燃油车、豪华品牌电动车为主，主流品牌的主流车型目前价格稳定。

此外，乘用车排放国六B法规将于2023年7月开始执行，市场担心会出现类似20年二季度的清库存情况。这种情况大概率不会发生。乘用车领域，完整的国6b标准，与国6a成本差异并不大，绝大部分车企都选择了一步到位研发国六b产品，所以实际影响非常有限。

没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来。

我们一直认为中国乘用车市场不是讲增量的故事，存量的结构替代才是主旋律，电动替代燃油，智能替代非智能，国产替代合资，机会也一定在这一替代过程中寻找。

我们也看到，根据中国汽车工业协会发布数据显示，2月中国汽车销量同比增长13.5%，其中，新能源汽车产销分别完成55.2万辆和52.5万辆，同比分别增长48.8%和55.9%，市场占有率达26.6%。我们非常明显地可以看到，新能源汽车发展和销售长期是在往一个向好的趋势前行。

本轮燃油车大幅降价促销，也恰恰反映了电动替代燃油这一趋势的加速。燃油车只有清库存才会大甩卖，在这一轮短暂的促销之后，我们有可能会看到中国市场新能源车渗透率加速提升。我们也相信，此次大幅补贴也只是暂时的，并不一定会是一项长期的政策。我们还是坚定看好汽车领域正在发生的新能源化、智能化和国产化大趋势，也坚信在这一过程中必将走出更多具有全球竞争力的企业。

在A股市场，我们看到，2022年11月份以来，市场以底部反转和主题行情为主，新能源、汽车等板块相对弱势，但站在当前时点向前看，我们认为机会在慢慢接近。随着时间临近年报和一季报窗口，主题行情走向尾声，业绩将成为主要驱动因素。此外参与主题的资金也有获利了解压力，部分会回流当前估值占优且业绩过硬的板块，智能化、电动化板块也将迎来占优的阶段。

此时此刻，我想和大家说，即使市场走到了一个难熬的区间，但我们不应该让恐惧占据我们的内心。旧冬已去，新春当立，唯有投资者和我们管理人双方彼此了解，彼此信任，相信我们一定能一起度过难熬的时期。

再次感谢！祝好！

樊可

2023年3月10日

$弘毅远方汽车产业升级混合C(OTCFUND|015528)$ 

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