目前我国最大外资对冲基金的掌舵人是她

桥水基金的鼎鼎大名想必很多人都有耳闻。据欧洲投资机构LCH Investments测算，截至2022年底，如果以成立至今来计算的话，桥水为投资者带来的总净回报达到了584亿美元。

这个成绩排在全世界所有对冲基金的第二名，超过了肖氏基金、千禧基金等老牌巨头，仅次于肯格里芬麾下的城堡投资（Citadel）。

不过在2022年之前，桥水基金连续多年居该项排名全球第一的位置，如果以统计思维，未来全球对冲基金投资回报第一的位置大概率还会是桥水。

对于中国市场，桥水基金历来有很多观点，其中不乏积极看多的例子。

最近，在发给投资者的信中，桥水对中国短期债券又发出了非常积极的信号。在信中表示，当前强烈看好中国短债市场是基于现在中国的宏观经济前景良好。

不但在信中公开看好，桥水也用实际行动验证了这个观点。根据外媒报道，桥水过去一年在中国的基金资产翻了一番，超过200亿元。这个数据坐实了其作为中国最大外资对冲基金的地位。

据中国基金报，去年底桥水为其在中国的投资基金进行了新一轮融资，筹集了超过10亿元人民币。

该基金以机构投资者和高净值个人为目标投资者，由国内各大银行发行，最低认购金额为200万元人民币。而在2021年11月，桥水中国的第三只投资基金已经筹集了80亿元人民币。

作为按规模常年位居世界最大的对冲基金，桥水的最新动向非常值得我们关注。

刚过去的2022年对桥水来说并不是最幸运的年份。

综合外媒去年底的报道，截至去年第四季度，桥水在全球范围内出现了大范围的回撤，抹去了前三个季度的良好成绩。

据熟悉此事的人士称，截至11月，Pure Alpha基金在第四季度下跌了约13%，使其今年迄今为止的收益降至6%。截至9月底，该基金已飙升22%，有望创下自2010年以来的最佳年度业绩，当时该基金上涨了约27%。

其中一位人士表示，桥水公司规模更大、杠杆率更高的Pure Alpha II基金在截至11月30日的两个月内下跌了约20%，将其2022年的涨幅缩减至7.8%。

就在桥水业绩出现波动的同时，今年初其最高管理层也出现了重大变化。

据官方声明，37岁的凯伦卡尼奥尔-坦布尔（Karen Karniol-Tambour）被任命为公司联席首席投资官，和另外两位首席投资官，鲍勃普林斯（Bob Prince）和克雷格詹森（Greg Jensen）一起成为领导桥水基金投资委员会的正式合伙人，并对桥水基金的投资策略和结果承担最终责任。

去年10月，桥水的灵魂人物，创始人瑞达利欧（Ray Dalio）已经宣布放弃了对这家目前管理着约1500亿美元的公司的控制权，不再担任联席投资官，将风筝的绳子交给了下一代领导人。

那么这位37岁的女性首席投资官到底是谁？她又是如何看待投资中国的呢？

谁是凯伦卡尼奥尔-坦布尔？

通过网上检索过去几年外媒对她的报道，我发现了她以下几个人物画像特征。

首先，她很年轻。从领英简历看出，她2002年~2006年在普林斯顿大学就读国际关系本科。现年不到38岁的年纪，不得不让人惊叹于瑞达利欧敢于选择如此年轻的人来做接班人。

年轻人就能坐上如此高位，必然有远超常人之处。

凯伦成长于以色列的海滨城市内塔尼亚，父母都是大学教授，从小就非常擅长计算机编程和物理学，智力水平应远超普通人。和世界上很多天资聪明的人一样，她选择到美国最高学府普林斯顿大学完成本科学业，然而学的却是偏文科的国际关系和公共事务。

据她自己说，当她17岁进入普林斯顿大学时，甚至不知道什么是股票。她当时的理想是和父母一样在大学当教授，一辈子从事研究的工作。虽然她并没有考取任何研究生学位，但普林斯顿的学科背景让她有了更全局和宏观的分析能力——正是桥水所擅长的领域。

普林斯顿期间，凯伦从她的高级论文导师那里了解到资本更有趣的一面，而这位导师虽然主修的心理学，却在金融投资界鼎鼎大名——以行为经济学方面的开创性工作而获得诺贝尔奖的丹尼尔卡尼曼。

本科毕业后，本来一心想要继续深造的她在朋友的介绍下在桥水找到了一份工作。据她后来回忆，这个工作本来只是“临时性地干个两年为了读研打下实践基础”，可她当时没想到，从此之后自己将会和桥水紧紧联系在一起。

她在桥水的第一个工作是进行债券（固收）方面的研究。刚进公司就被桥水同事们那种对知识充满好奇的精神打动了，这些同事往往刨根问底地渴望了解事物是如何运作的。而另一个打动她的地方就是，这些知识的获取和研究可能真正拿来用于投资策略上，从而被市场所检验——这是在高校里单纯做学问所无法实现的。

定下心来工作的凯伦卡尼奥尔-坦布尔在固收部门如鱼得水，被当时的部门领导所器重，也同时不出所料地被桥水的灵魂达利欧关注到了。

2008年，达利欧亲自挑选时年23岁的卡尔尼奥-坦布尔和另一位同事与他一起研究金融危机的问题。大约在不久之后，她在桥水内部因为极具创造力的风格和杰出的能力，被赋予了可以主管自己研究的领导职权——这是桥水公司有史以来最年轻的管理人员。显然，这背后当然有达利欧的特别提拔。

她并没有让达利欧失望，此后着力在风险溢价和贴现率方面进行了非常好的研究工作，帮助促成了桥水于2015年推出的优化组合（Optimal Portfolio）对冲基金，该基金当时管理超过230亿美元的资产。

时任桥水固收方面的主管，现任联席首席投资官的普林斯当时是她的直接领导。在接受采访时毫不讳言：“希望她能取代我的职位。即使她才刚刚起步，但她除了非常聪明，还有很好的价值观和吸引人的个性，这三样东西在一块就是非常别出一格的人才。”

达利欧在前几年也曾夸奖过她与人合作的能力。这位一切事物按照“原则”行事的投资界传奇向来看重人的团队品质，提倡彻底的透明度，并将分歧作为确保良好决策的最佳方式来公开。这些为人处世的道理看似简单，实际在充满着智慧傲人、野心勃勃员工的桥水内部非常具备挑战性。

关于她还有一个有趣的故事——三维的思维方式。

据外媒一篇报道描述，继承了桥水的原则，卡尔尼奥-坦布尔倾向于以三维方式解释和思考事物。她总喜欢在白板上画了一个立方体，认为这个立方体代表了桥水40多年来所积累的所有知识——立方体中所包含的是不同的投资想法，包括资产、国家甚至是概念，都可以在这里找到坐标。她的工作是用更多的数据和知识来填充这个立方体。

所以，如果我们说她完全继承了瑞达利欧的衣钵的思想，其实也不为过。她就是另一个更年富力强的女性版达利欧。

尾声

网上关于她对投资中国的公开报道并不多，从2018年福布斯的一篇采访中推测，她非常关注中国的投资。

当时她认为，中国正在向外国投资者开放在岸股票和债券市场，相较于其经济的规模和重要性，全球大多数投资者却仍然持有较低的中国资产比重。

今年一月，在桥水公开发表的首席投资官策略一文中，对投资中国的判断似乎依然延续了这个思路。这也印证了本文开头，桥水最近加码布局中国资产的行动。