鹏华智投｜兔年春节假期即将来临，“持币过节”还是“持基过节”？

距春节只剩两个交易日，投资者们又要开始考虑一个每逢长假必纠结的问题：到底是“持币过节”还是“持基过节”？

历年春节前后A股走势如何？
从历史表现来看，春节前后通常为普涨行情，布局春季行情胜率较大。西部证券结合过去10年(2013-2022)数据指出，上证指数在春节前20、10、5个交易日上涨的概率为50%、60%、60%，在春节后20、10、5个交易日上涨的概率为70%、70%、70%，节后上涨趋势明显；创业板指在春节前20、10、5个交易日上涨的概率为60%、60%、90%，春节后20、10、5个交易日上涨的概率为70%、70%、60%。

今年春节“持基过节”还是“持币过节”？
1、基本面层面
盈利预期方面，据wind数据显示，截至2023年1月15日，采用可比口径下整体法计算指数盈利，2022年全A盈利同比增速为27.03%，中游制造和TMT表现较好，对盈利预期有所提振。
政策预期方面，国内先有12月中央经济工作会议，又有3月将至的全国两会，国内稳增长政策预期继续走强，叠加各省市发布的23年GDP增速目标，有望提振市场对于基本面修复的预期。
2、流动性层面
宏观层面，央行为应对节日期间的资金面需求与维稳，已在公开市场进行较大力度流动性投放，而从商业银行运行来看，历年一季度均是信贷投放的高峰。
微观层面，随着人民币汇率持续升值，叠加外资看好中国复苏的信心提升，春节前“聪明钱”北向资金已提前启动，持续大幅加仓A股，据wind数据统计，截至2023年1月17日，1月以来累计11个交易日，北向资金净买入达891亿元，接近2022全年净买入额。而春节后内资或将接力，个人投资者在节后开始活跃，增量资金有望入场带动后市行情。
3、估值和情绪层面
从情绪来看，据wind数据显示，截至上周五，当前上证换手率分位数为30.2%，从绝对值上来看处在历史上春节前后的中等偏下水平。
从估值来看，即便经历了本轮反弹，A股主要宽基指数的市盈率-TTM分位数大多处于30%或以下的“低估”区域，就算是个别分位数“偏高”的指数，也没有达到历史中枢，的确是处于相对低位的水平。
由此可见，当前市场面临的因素组合是：基本面偏正面+流动性偏正面+事件冲击中性+估值和情绪偏低位。从历史经验来看，春节后走出“开门红”行情的可能性较大，“持基过节”可能是相对胜率更高的方式。
（以上观点均来源于东北证券、中信建投证券、国泰君安证券）

总而言之，如果你的风险承受能力较低，且对流动性的要求较高，节后随时要用钱，可以选择“持币过节”；如果你看好春节后的市场行情，想要提前布局，或者目前持有的基金都是自己长线看好，且不愿意为了短期波动频繁操作而被迫损失，可以选择“持基过节”。


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