【明星TOP30】周海栋：2022基金涨幅全为正，近7年业绩第一的周期天王

大家做主动基金投资，愿望其实很朴素。

1.涨得要多一点；

2.跌得要少一点；

3.基金经理的投资理念最好简单点，咱们能一看就懂。

4.基金经理实战时间要长，最好多经历几轮牛熊考验。

每个愿望都很简单，但要全部满足，真成了一个大难题。就好似谈恋爱，集美貌与才华于一身，专情又平“亿”近人的男友总是凤毛麟角，万中无一。

不过，公募圈内还真有能满足所有条件的基金经理，比如华商的权益一哥，老娘舅TOP30明星基金榜单上的周海栋。

历经多轮牛熊，近7年业绩同类第一

周海栋2015年熊市开始担任基金经理，实战经验丰富，履历够，就以“周期+价值”这样朴实的配置思路投资，也满足大家的要求。

再看业绩，他在管时间最长的产品——华商新趋势优选近7年涨幅同类第一，而在今年的市场中，旗下在管满一年的基金涨幅全部为正！（数据来源Wind，截至2022.9.30）

（周海栋在管产品数据，数据来源Wind，截止2022.10.24）

看回撤，华商新趋势优选年内最大回撤约20%，好于同类基金平均水平；

另外，基金行业配置长期分散，且多配置有色、煤炭这类传统低估值的行业，比较稳。

为了更加真实的了解周海栋，我们需要从他入行开始，一起看看这位“投资男神”是如何炼成的。

详细复盘下周海栋管理华商新趋势优选时的市场情况：

周海栋于2015年5月执掌该基金，彼时已是2015牛市的尾端，市场正处于历史性高位，但周海栋却凭借着出色的风险控制表现，减少了基金因为市场风险大幅下挫的损失。Wind数据显示，2015年华商新趋势优选的最大回撤好于同期70%的主动基金。

经过2015年熊市考验后，周海栋对组合整体控制的认识更加深刻。他认为，基于事实判断做投资，不因为市场的声音而让自己的动作变形，是做好组合管理的关键。有了之前的经历，当遇上2018年全年下跌的极端行情时，周海栋更加从容。在2018年，华商新趋势优选几乎全年跑赢沪深300。

（华商新趋势优选2018年表现）

经过两次熊市历练，周海栋的投资框架更加成熟，已颇具“大师风范”。请欣赏华商新趋势优选的几组数据：

1.华商新趋势优选不仅近七年业绩排名同类第一（1/442），全市场主动基金中能连续6年跑赢偏股混合型基金指数的不到17只，该基金是其中之一。（这17只基金完整名单，大家关注、留言“六年胜率”可获得）

2.在任职的完整88个月份内，基金月涨幅超过上证指数的概率高达66%，在每个完整季度，这一概率则高达约80%，真实展现了主动基金的投资魅力。

市场变化难测，长期业绩更显基金经理投研功底。周海栋能取得这样的业绩，与他过往的投资履历密切相关。

从化工男到基金经理，14年投研履历锻造“投资秘籍”

周海栋有实业和金融双重背景，他自化学专业毕业后，先后在一家药物研究所和一家电子类企业任职。学习生涯夯实了他对化工等周期行业的研究理论基础，毕业后的实业工作履历则让他更新了医药、电子企业的研究框架。周海栋能力圈的形成，可以说和这段经历密不可分。

2008年初，周海栋进入金融行业，正式成为了一名化工领域研究员，并于6年后走上基金经理的岗位，期间经历了2015、2016、2018年等多次大级别的牛熊转换，时至今日，已经是一位具有14年投研经验的“沙场老将”。

（周海栋投研体系）

周海栋被誉为“不一样的价值投资者”，他的价值投资不是基于确定性的价值投资，而是基于周期的价值投资。

周期，是周海栋做好价值投资的秘诀。他主要从宏观周期、行业周期、企业周期这三个维度出发，动态构建更具性价比的投资组合。

先看宏观经济周期。周海栋以利率为锚，来衡量市场流动性，并据此确定自己组合仓位高低以及组合风格是偏进攻还是偏防守。

再看行业发展周期。短期看行业供需结构，供需端的不匹配会带来短期行情，比如去年的芯片；行业在发展过程中会出现景气和相对平稳不断交替的状态，中长期主抓这一起一伏之间蕴藏的“势能”。

（华商新趋势优选历史行业配置比例）

最后看公司发展周期。周海栋认为，公司的发展都处在投入和产出不断周而复始的过程中，在企业加大投入时进入，步入平台时撤出，力求抓住盈利爆发的红利。比如在2016年，沃森生物正进行新药的三期临床实验，正是加大投入的阶段。周海栋敏锐抓住这一机遇，于2016年四季度将沃森生物买成了第一重仓股，并在2019年二季度前撤离，在此区间沃森生物涨幅高达128%。

周海栋表示，股票的上涨通常分为三个典型阶段：第一阶段由于基本面可能好转而上涨，第二阶段由于基本面真实向好而上涨，第三阶段由于股价上涨而上涨。前两个阶段是机会，第三个阶段是风险，自己会在第三个阶段前提前离场。

价值投资的落脚点，是以低价买入高价值的东西。价值随周期而变，忽高忽低；价格由市场定价，与真实价值的变动不是亦步亦趋，由此拉开空间，也就有了可操作的地方。

周海栋，往往能凭借着对周期的正确把握，抓住被错误定价的投资机会。所以在投资上，周海栋往往左侧布局，在三个周期的体系下深度挖掘个股的投资性价比，有时甚至越跌越买，为基金的超额收益布局，并在拐点到来前提前离局。

左侧布局有一个极为困难的点，在市场情绪向下时，逆市而上，有可能是精准抄底的妙手，但可能是买在半山腰，最后挥泪斩仓的败子。对于周海栋而言，他左侧布局的成功率，取决于对宏观、行业、企业周期认知的准确性与敏感性。而最真实地检验他左侧布局成功率的数据，便是基金涨幅。

在长达七年半的时间内，华商新趋势优选涨幅同类第一，已经给出了答案。

周海栋的价值投资，自上而下，全方位布局，全行业配置，打破了我们对价值投资“胜率高、涨得慢”的刻板印象。周期+价值的投资方式，可以成为大家基金投资中的一种配置。

风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。

新锐基金经理TOP10// 

2022年二季度

    长安基金-袁   苇      交银施罗德-杨金金  

  广发基金-杨   冬       嘉实基金-吴   越

    中泰资管-田    瑀        财通基金-沈    犁

   汇丰晋信-陆    彬       华夏基金-李    彦

    景顺长城-韩文强        安信基金-池陈森

明星基金经理TOP30// 

2022年二季度

    华夏基金-郑泽鸿        工银瑞信-赵    蓓

    安信基金-张翼飞        华安基金-胡宜斌

    易方达-张    坤       安信基金-张    竞

   中欧基金-袁维德        兴证全球-谢治宇

摩根士丹利华鑫-王大鹏   建信基金-陶    灿

    建信基金-邵    卓        中庚基金-丘栋荣

    兴业基金-钱睿南        易方达-祁    禾

    华宝基金-刘自强        广发基金-林英睿

   银华基金-李晓星         广发基金-李    巍

     上投摩根-李德辉        银华基金-焦    巍

     中泰资管-姜    诚        华安基金-胡宜斌

      汇添富-胡昕炜         交银施罗德-何    帅

    申万菱信-付    娟       信达澳银-冯明远

    上投摩根-杜    猛       长城基金-陈良栋

    信达澳亚-曾国富      富国基金-曹文俊