赚钱太难，张翼飞连续28个季度正收益破功，剩下还有谁？

今年赚钱有多难？

昨天北落在写培训PPT时，看着今年基金的盈亏数据，这位老技师哭出了声，已然都是老茧的双手，再怎么按摩客官都不一定有反应啊......

股票主动、偏股混合型基金几乎全军覆没，连偏债混合、二级债基的收益率中位数，也以负收益收场。

再瞅瞅自己的账户，6月底好不容易回本，如今又亏回年初水平，账户数字的每一次跳动都捶到我们的心巴上。

别说我们，连大家熟知的画线派高手张翼飞都破功了。

所管理的安信稳健增值，自2015年5月底成立以来至今年三季度末，连续28个季度保持正收益，三季度却小亏了0.63%。

再看混合型基金季度胜率排行榜，只有广发安享、长安鑫益增强这两只基金，在过去5年中每个季度都斩获正收益。

我们不苛求基金常年每个季度都保持正收益，但巨震行情下，季度胜率高的基金无疑是一个很好的选基指标，它意味着可以为基民带来更好的持有体验。

我们把榜单的前5名，广发安享、长安鑫益增强、华泰柏瑞鼎利、嘉实安益、安信稳健增值做了个对比，发现不少有意思的事。

牛市里的冲锋枪

这5只基金都属于偏债型基金，在2018年债市大牛年、以及2020年短暂的债市牛市里，都有不错的表现。

长安鑫益增强和华泰柏瑞鼎利，更是牛市的冲锋枪。

2018年是典型的股熊债牛行情，不少债基收益率都做到了8%以上，而长安鑫益增强以14.15%的收益率，斩获偏债混合型基金冠军。

业绩爆发的主要原因，是彼时的基金经理方洪涛和杜振业，判断在中美贸易摩擦和社会负债率过高的背景下，经济潜在增速和资本回报率下降是不可逆趋势；而在“宽货币”红利下，债券市场的确定性机大于股市，因此采取“重仓债券，轻仓股票”策略。

于是，二季度便将债券仓位从39%大幅提升到88%，配置部分超长期限的利率品种；信用债方面，则主投被低估的城投类企业债。同时将股票仓位从30%将至不到6%。

这波操作，不仅吃上债市了红利，还避开了股市大跌，年内最大回撤率只有-8.15%。

别的基金出名，基金经理会被基民起各种昵称，而长安鑫益增强出名后，基金本身被基民亲昵地叫做“大安”，可能也隐含了“大大的安心”的意思吧。

华泰柏瑞鼎利则从2019年三季度开始，股、债上的收益双双走强。

2019年债市收益率走出V型走势，华泰柏瑞采取短久期配置思路，积极交易。同时，在债市违约风波四起的环境下，基金以高等级、高流动性债券为主，守住了安全底线，由此在债市上有不错的收益。

股票配置上，则增配部分较为稳定的银行股，以及医药、消费等热门赛道，收益也迎来大爆发。

跟得上热点，也是一种本事。

保持季度胜率，各有妙招

赚钱的方式很多，有人靠债券，有人靠股票，有人靠股债双栖的可转债。

长安鑫益增强、广发安享、嘉实安益都是轻股票、重债券，股票仓位在5%以下，净值曲线相当平稳，近一年最大回撤都在-1%以内。华泰柏瑞鼎利和安信稳健增值，股票仓位相对比较高，维持15%左右。

虽然大家都主配债券，但萝卜青菜各有所爱，广发安享、长安鑫益增强、华泰柏瑞喜欢公司信用债；嘉实安益喜欢金融债；安信稳健增值则大配可转债。

前边讲到长安鑫益增强2018年开始重债券、轻股票，后边还有件蛮有意思的事。

2019年一季度行情反弹时，基金依然保持着低股票仓位。基民们坐不住了，纷纷开始指导基金经理——愣着干啥，加仓股票啊！

但基金经理并没有接受基民们的建议，重债券、轻股票的策略一直保持到现在。

不是傲慢，而是基金经理们看到，资管新规出台后，保本保收益型产品将会消失，但大众对绝对收益型产品有迫切需求，因此将基金定位为“绝对收益”，收益高于同期银行理财的就好，重在控制回撤，因此继续保持低股票仓位。

也得亏它没有“听从”基民的炒股建议增配股票，2019年以来至今，即使经历了近两年的巨震行情，最大回撤率都还不到-1%，稳如老狗。

所以，长安鑫益增强实际上已经是一只绝对收益型产品，适合追求稳健的老铁。

事实证明，它真的对准了用户胃口，被近2.4万散户持有，占比高达99.98%。在一众网红基金被喷得体无完肤的时候，长安鑫益增强的讨论区却是一股清流，还有老铁说涨到害怕的......

广发安享则喜欢通过信用债来增厚收益，公司信用债在债券配置中占比近一年来都在90%以上。

广发安享由吴迪和张芊联合管理，张芊有14年社保资金管理经验，2017年还获得了“10年贡献社保表彰”奖，风控意识强，在债券基本面研究中会严格考量债券的信用风险。

所以，尽管近年来债市频发重大违约事件，比如2019年东旭光电、方正集团违约，2020年华晨、永煤违约，2021年华夏幸福等地产企业违约，广发安享净值下跌触发预警的次数却为0次。

华泰柏瑞鼎利则以持有确定性较高的政策性金融债和流动性较好的企业债为主，几乎不配可转债，债券投资收益主要来源是票息收益，债券持仓整体偏稳健。

张翼飞的安信稳健增值就不一样了，可转债仓位比较高，在债券中的占比维持在40%左右，这是他增强收益的一大来源。

今年上半年，可转债市场经历了一场大跌，张翼飞在1-2月转债市场上涨时，便逐步减持了部分非债性转债仓位；在市场较低位置时，又适当增持了一些低波动的转债品种，在后期市场回暖中，获得了一定的增量收益。

张翼飞可能因此破功

股票操作上，华泰柏瑞鼎利和安信稳健增值仓位虽然差不多，具体配置上却大相径庭。

华泰柏瑞鼎利的基金经理董辰，能跟上风格切换，会配置军工、有色、地产等热门板块。

我们之前做过董辰的分析，他的持仓集中在周期和科技行业，有色金属中又酷爱买黄金，第一大重仓股银泰黄金，连续持有5个季度，为组合贡献了不少收益。

而张翼飞的安信稳健增值，更倾向于大盘蓝筹股，行业集中在地产、煤炭、银行上。

不过，前十大股票中，万科A、海螺水泥、中国平安、宁波银行、美的集团，都跌得比较惨，估计这是他三季度破功的原因。

文章写完，正准备收工关电脑，手抖点了下倒序排列，看到这只“季度败率”最高的基金，偶有赚钱。好在规模迷你，持有人不多，只是伤害不大，侮辱性有点强。

围棋大家李昌镐在《不得贪胜》中讲到，不求妙手，但求积胜。

有些基金经理，靠偶然几次大胜垒高收益，成为网红基金经理，风口一过，一地鸡毛；

有些基金经理名不见经传，靠的是不断积累小胜，为投资者带来平稳的长期收益，在当下行情中，这些基金经理逐渐显露出了价值。