数字经济主题ETF投资八问

数字经济是最重要的国家战略之一，将重置未来经济发展的底层逻辑，成为经济增长新引擎。在国家政策东风的指引下，中国数字经济产业的蓬勃发展，将带来重大投资机遇。

本文从数字经济在我国的迅速发展入手，分析数字经济主题ETF基金的投资价值，回答投资数字经济常见的问题。

一、什么是数字经济？

数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。

中国信通院2022年7月发布的《中国数字经济发展报告（2022 年）》提出数字经济的“四化框架”：

一是数字产业化，即信息通信产业，具体包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等；

二是产业数字化， 即传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分，包括但不限于工业互联网、智能制造、车联网、平台经济等融合型新产业新模式新业态；

三是数字化治理，包括但不限于多元治理，以“数字技术+治理”为典型特征的技管结合，以及数字化公共服务等；

四是数据价值化，包括但不限于数据采集、数据标准、数据确权、数据标注、数据定价、数据交易、数据流转、数据保护等。

二、数字经济在我国的发展状况如何？

1、2016 年以来数字经济规模翻倍

2016 年以来，中国数字经济规模从22.6万亿元增长到45.5万亿元，五年增长超过一倍；数字经济占国内生产总值比重由30.3％提升至39.8％。

2021年，中国数字经济同比增长16.2%，高于同期名义 GDP 增速 3.4 个百分点，数字经济已经成为支撑经济高质量发展的关键力量，在国民经济中的地位更加稳固、支撑作用更加明显。

2、产业数字化主导地位持续巩固。

伴随着数字技术的创新演进，互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，产业数字化对数字经济增长的主引擎作用更加凸显。2021 年，我国数字产业化规模为 8.35 万亿元，同比名义增长 11.9%，占数字经济比重为 18.3%，占 GDP 比重为 7.3%，数字产业化发展正经历由量的扩张到质的提升转变。2021 年，产业数字化规模达到 37.18 万亿元，同比名义增长17.2%，占数字经济比重为 81.7%，占 GDP 比重为 32.5%，产业数字化转型持续向纵深加速发展。

3、各地数字经济发展平稳推进

各地数字经济发展取得长足进步。

2021年，各地加快推动“十四五”数字经济规划落地，制定适合本地区的发展目标与重点任务，打造数字经济发展新高地、数字经济发展“如火如荼”。

从总体规模看，2021年有16个省市区数字经济规模突破1万亿元，包括广东、江苏、山东、浙江、上海、北京、福建、湖北、四川、河南、河北、湖南、安徽、重庆、江西、辽宁。

从经济贡献看，北京、上海、天津等省市，数字经济已成为拉动地区经济发展的主导力量，数字经济GDP占比已超过50%，此外，浙江、福建、广东、江苏、山东、重庆、湖北等省市区数字经济占比也超过全国平均水平。

三、国家政策如何支持数字经济发展？

1、《“十四五”数字经济发展规划》全方位部署发展数字经济

2022 年 1 月 12 日，国务院发布了《“十四五”数字经济发展规划》。其中“十三五”时期，我国深入实施数字经济发展战略，不断完善数字基础设施，加快培育新业态新模式，推进数字产业化和产业数字化取得积极成效。2020 年，我国数字经济核心产业增加值占国内生产总值（GDP）比重达到 7.8%，数字经济为

经济社会持续健康发展提供了强大动力。

《“十四五”数字经济发展规划》重点部署了八大任务：

1）优化升级数字基础设施；

2）充分发挥数据要素作用；

3）大力推进产业数字化转型；

4）加快推动数字产业化；

5）持续提升公共服务数字化水平；

6）健全完善数字经济治理体系；

7）着力强化数字经济安全体系；

8）有效拓展数字经济国际合作。

同时也明确提出了发展目标，即到 2025 年，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%，数字化创新引领发展能力大幅提升，数字技术与实体经济融合取得显著成效，数字经济治理体系更加完善，我国数字经济竞争力和影响力稳步提升。

2、“东数西算”工程促进数字经济发展

今年 2 月 17 日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。

2月18日，国家发改委发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，进一步明确要求加快包括 5G、工业企业数字化改造升级、北斗产业化重大工程、“东数西算”等在内的新型基础设施重大项目实施落地。全国一体化大数据中心完成算力梯次布局，推动数据中心建设有序发展。文件指出，按照全国一体化大数据中心体系布局， 8 个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据之间的协同建设，并作为国家“东数西算”工程的战略支点，推动算力资源有序向西转移，促进解决东西部算力供需失衡问题，有助于从全国角度一体化布局，优化资源配置，提升资源使用效率。

3、从地方层面看，各地纷纷加大数字经济布局力度。

2021 年，各省市共出台 216 个数字经济相关政策，其中顶层设计政策合计达 32 个，持续因地施策推动数字经济战略落地。综合来看，各地数字经济政策焦点和目标有所差异：北京、上海、广东等东部地区，依托自身在技术、经济、人才等方面的综合优势，全方位布局数字技术、数字产业、数字化转型、数据要素等领域，打造具有全球影响力的数字经济高地；中西部地区数字经济政策以地区在区位、资源、产业等方面的特色及优势产业为重点，做大做强优势特色领域，重点打造某一领域数字经济发展新优势。

四、数字经济的上市公司都有哪些？

这是投资者最关心的问题。

找到数字经济上市公司最简单的办法就是看“中证数字经济主题指数（931582）”；

1、中证数字经济主题指数的定义是：

从沪深市场中选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场数字经济主题上市公司证券的整体表现。

从指数编制的取样方法看，一是要求交易量高的，剔除交易量低的，也就是流动性好的；二是按总市值排名，也就是在同一行业中选取规模大的，取50只；

2、数字经济包含的领域和行业：

》基础设施领域：通信设备、电子设备、电脑与外围设备、半导体；

》主要应用领域：线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、在线教育、远程医疗、车联网；

3、数字经济（中信二级）行业分布

按中信二级行业分类，50只成分股分布在12个中信二级行业。

其中，半导体行业有20只成分股，按成分个数占40%，按权重占37.96%；计算机软件行业有8只成分股，按成分个数占16%，按权重占13.80%；

按权重占比，光学光电和产业互联网均超过10%，分别为12.80%和11.21%；

按成分个数占比，云服务有6只成分股，占12%；

从市值分布来看，数字经济指数偏大盘风格。50 只成分股平均总市值约 635.02 亿元，隶属于沪深 300 指数的成分股有 28 只，合计权重达 80%；市值超千亿和在 500-1000 亿元间的成分股合计权重均约 40%。从市场板块分布来看，主板上市的成分股权重占比超 50%，创业板成分股 13 只，合计权重约30%，科创板成分股11只，合计权重约 12.42%。

4、数字经济50只成分股

（1）半导体行业20只成分股，其中科创板股票7只、创业板股票3只、主板股票10只；总市值10768.14亿，市值超过1000亿的股票2只，分别为北方华创、紫光国微；

（2）计算机软件行业8只成分股，科创板股票2只、创业板股票3只，主板股票3只；总市值3056.83亿，权重占比13.81%

（3）云服务行业6只成分股，科创板股票1只、创业板股票1只、主板股票4只；总市值3543.49亿元，超过计算机软件行业成分股的总市值；科创板股票金山办公总市值接近1000亿元；

（4）其它9个行业的16只成分股。其中，

光学光电行业虽然只有3只成分股，但总市值达到3926.13亿元，按行业规模排在第二位，仅次于半导体行业；

指数前十大重仓成分股东方财富、海康威视、汇川技术分别为光学光电、产业互联网、电气设备龙头企业。

五、投资数字经济，是买股票还是买指数？

中证数字经济主题指数50只成分股，囊括了A股上市公司中数字经济股票的绝大部分优秀企业，尤其是权重占比高达51.65%的前十大重仓股，均为各行业龙头。若投资个股，从成分股中选择是省时、省力的好办法。

（1）指数前十大重仓股

前十大重仓股。分布于5个行业，占权重的51.65%，超过半数；半导体行业、光学光电、产业互联网三个行业在前十大中的权重超过10%；

前十大重仓股均为投资者熟知的各行业龙头企业。东方财富为互联网券商龙头，海康威视全球安防龙头，汇川技术是国内工控龙头，紫光国微、兆易创新、北方华创、韦尔股份、三安光电均为半导体龙头，科大讯飞为人工智能龙头，恒生电子为金融IT龙头。

（2）前十大重仓股今年以来的表现

截至2022年9月27日中证数字经济主题指数，今年来指数下跌36.89%；

前十大重仓股中有5只股票跑输指数：其中第一、第二大重仓股，也是投资者（包括）最喜爱的两只股票：东方财富和海康威视分别下跌40.16%和42.11%；另外三只跑输指数的均为半导体类：兆易创新42.76%、韦尔股份跌幅超过六成，达到62.98%、三安光电则腰斩，跌幅51.32%。

表现最好的为紫光国微，跌幅只有6.02%；较好的两只股票北方华创和汇川技术，分别下跌14.94%和15.17%。

从以上数据可以看出，投资个股的选择难度还是比较大的。即使同为半导体行业的韦尔股份和紫光国微，表现也大相径庭，紫光国微只下跌6%，而韦尔股份则下跌63%。

因此，投资“一篮子”数字经济股票--中证数字经济主题指数，是降低投资波动风险、增加持仓舒适度、享受数字经济发展红利的好方法。

六、数字经济指数有哪些优势？

数字经济指数最大的优势在于其成分股的高盈利、高成长和高科技投入。

1、盈利能力优异，成长性高。

相对于宽基指数，数字经济指数 ROE 水平较高，2021 年 ROE 达 16.69%；另外，指数成长性也不逊色，2021 年净利润增速达 37.66%，远超沪深 300、创业板指等宽基指数。

2、研发投入领先，保持高利润率水平。

科技企业高度依赖于研发创新，高研发投入是公司保持长期竞争优势的基石。2020年以来，数字经济指数的研发占比不断提升，2022Q1 达 13.71%，远超创业板指、科创 50 等指数，研发强度显著领先。此外，在强劲研发创新的基础上，技术壁垒与专利权使数字经济领域的诸多科技企业实现较高的利润率水平，数字经济指数 2021 年以来销售净利率均高于宽基指数。

3、数字经济具有较高的业绩弹性和爆发力，长期跑赢宽基指数和同类指数。

长期来看，数字经济指数呈现较强的弹性，截至 2022 年 8 月 25 日，2019 年以来收益达 40%，高于沪深 300 同期收益 38.62%，相对中证 TMT、CS 计算机、人工智能等同类指数，爆发力也较高。另外数字经济的回撤表现也优于同类指数，最大回撤与中证 TMT 相近，低于CS 计算机和人工智能指数。

七、现在是投资数字经济的好时机吗？

从数字经济在我国的快速发展和国家政策对数字经济的大力支持方面，前面已经做了解答。

现在主要从二级市场价格、估值方面进行分析。

1、指数估值处于历史低位，具备一定吸引力

从估值来看，截至 2022 年 9 月 27 日，数字经济的市盈率 TTM 为 39.52，自发布以来的估值百分位约21.65%，处于较低的水平。

从绝对值来看，数字经济指数市盈率低于创业板指45.07倍的估值水平，也低于科创 50 的41.17倍的估值，另外数字经济指数的股息率较高，达 0.73%，显著高于创业板指和科创 50指数。

鉴于较高的成长性和广阔的发展空间，以及数字经济正驶入发展“快车道”，资金涌入或催生估值中枢提升机会，数字经济指数具备较好的性价比。

2、十大重仓多只个股 PE 指标处于低位

截至 2022 年 9月 27 日，前十大重仓股中，有 7 只个股 PE 指标处于五年以来市盈率TTM百分位 10%分位数以内，甚至有4只5年来市盈率TTM百分位不足1%；

汇川技术PE百分位20.59%，亦在比较低的位置；三安光电PE百分位46.79%，适中；只有恒生电子 PE 指标处于 80.48%分位偏高位置。

整体来看，十大重仓股估值指标处于较低位置。

八、投资数字经济主题指数都有哪些ETF？

1、鹏扬中证数字经济主题 ETF（场内名称：数字经济 ETF，代码：560800）

鹏扬中证数字经济主题 ETF是鹏扬基金发行的一只跟踪中证数字经济主题指数的 ETF 产品，基金成立日期为 2021 年 12 月 22 日，上市日期为 2022 年 1 月 7 日，是第一只跟踪中证数字经济主题指数的ETF基金。

截至2022年6月30日，基金规模为5.66亿元。鹏扬数字经济主题ETF基本情况如下：

该基金“生不逢时”成立于去年底，适逢今年大盘下跌，作为成长行业的“数字经济”下跌幅度大于沪深300指数。截至10月10日，鹏扬数字经济主题ETF净值0.5951，今年以来跌幅40.74%，略好于中证数字经济主题指数（下跌41.80%）

该基金的基金经理为施红俊先生。

鹏扬基金指数投资部总监，同济大学管理学博士，自2006年开始，在中证指数有限公司工作11年，历任研究员、固定收益主管、研究开发部副总监，主要负责指数研发、债券估值研究以及股票指数基础规则研究等。2019年8月起任鹏扬中证500质量成长指数证券投资基金基金经理。2020年6月起担任鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金基金经理。2021年5月起任鹏扬沪深300质量成长低波动指数证券投资基金基金经理。2021年7月起任鹏扬中证科创创业50指数证券投资基金基金经理。2021年8月起任鹏扬中证500质量成长交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2021年12月起任鹏扬中证数字经济主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2022年4月起任鹏扬中债3-5年国开行债券指数证券投资基金基金经理。2022年9月起任鹏扬中证数字经济主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理。

施红俊在管基金8只，合计管理规模44.01亿元：

2、华安中证数字经济主题 ETF（基金代码：159658，场内简称：数字经济 ETF）

华安中证数字经济主题ETF跟踪中证数字经济主题指数，已经于 2022年9月13日-2022年9月21日成功发行，募集资金规模达15.38亿元，基金经理苏卿云。

基金投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，争取日均跟踪偏离度的绝对值争取不超过0.2%，年跟踪误差争取不超过2%，主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。产品管理费率和托管费率分别为 0.5%和 0.1%。

（1）、华安中证数字经济主题 ETF 五大优势

》成本低廉：管理费为 0.5%，托管费为 0.1%；

》交易便捷：卖出 ETF 资金当日可用；

》操作透明：ETF 被动跟踪指数，成份股每日公开，运作公开透明；

》风险分散：多样化的投资组合，避免“把鸡蛋放在同一个篮子里”；

》运用灵活：解决选股难题，可应用于交易、配置、套利等。

（2）、团队投研力量雄厚，指数产品线布局全面

》投研力量雄厚，投资经验丰富。

华安基金成立于1998年，是中国证监会批准成立的首批5家基金管理公司之一。华安基金指数与量化投资部是国内知名的指数与量化团队之一，目前团队有19 名正式员工，其中基金经理 8 名，基金经理助理 1 名，团队成员均有丰富的投研及基金产品运作管理经验，多位同事具有海外工作和学习背景。华安基金发行并管理了国内第一支指数基金，具有超过19年的指数投资经验。

》指数产品线布局完备，ETF 管理规模较大。

从指数产品结构来看，华安基金指数产品线涵盖 ETF、普通股票指数型、股票指数增强型以及债券指数型产品，指数产品线布局完善。另外，华安基金非货 ETF 管理规模达 544.88 亿元，在全市场基金公司中排名第 8。

从上市基金来看，华安基金在宽基指数、行业主题等类型产品上均有布局，宽基指数型产品覆盖 A 股、香港、美国、日本、德国、法国等全球主要市场的核心指数；行业主题产品既有新能源、科技、消费、医药等核心赛道，也有银行、证券等传统行业；另外，华安基金在商品、债券等类型亦有所布局。

（3）、ETF 投资老将，投资经验丰富

华安中证数字经济主题 ETF 基金经理苏卿云，CFA，伦敦商学院金融硕士，厦门大学会计学硕士。

苏卿云曾任职于上海证券交易所，2016 年 7 月加入华安基金，目前担任指数投资部副总监、ETF 负责人、基金经理，具有 15 年从业经历和近 6 年投资管理经验，投资经验丰富。截至 2022 年 9 月 27日，基金经理在管基金 14只（包

括联接基金），涵盖宽基指数型、行业主题型、Smart Beta、债券指数型等多种类型，合计管理规模约116.46 亿元，ETF 投资管理经验丰富，是 ETF 领域的一员老将，任职期间最佳基金回报74.26%。

（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料及数据来源：Wind金融终端、天天基金终端；4、参考资料：招商证券、国信证券相关研究报告；中国信通院《中国数字经济发展报告（2022年）》）
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