大盘也能高成长?首只沪深300成长ETF的“高成长”基因探秘
沪深300指数(000300)大家都很熟悉,作为A股大盘涨跌的指标,是被基金跟踪最多的宽基指数,跟踪产品多达190只;而从沪深300指数派生的四个风格指数,并不完全被投资者所了解,跟踪产品也寥寥无几;
其中300成长指数和300价值指数非常具有代表性,彰显了完全不同的两种风格。
300成长指数,是根据成长因子的三个指标:主营业务收入增长率、净利润增长率和内部增长率,从沪深300指数中选出的100只成长评分最高的股票作为成分股;
300价值指数,是根据价值因子的四个指标:股息收益率、每股净资产与价格比率、每股净现金流与价格比率和每股收益与价格比率,从沪深300指数中选出的100只价值评分最高的股票作为成分股;
从上面“市场表现”图可以清晰地看到,300成长指数,负责沪深300指数的“涨幅”,指数上涨幅度一直高于沪深300指数;而300价值指数,负责沪深300指数的“低波动”,对沪深300指数起到稳定的作用。
一、300成长指数中的100只成分股是A股大盘中的成长股,具有“三高”特性,即主营收入增长率高、净利润增长率高、净资产收益率高。
300成长指数在主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产收益率(以净资产收益率代替内部收益率)明显高于分别代表大盘、中盘、小盘的核心指数(沪深300、中证500、中证1000指数),如下表:
1、300成长指数的营业收入增长率,
(1)比其它宽基指数明显高出较多;
(2)按年度按明显有提高的趋势;
(3)与沪深300指数相比,“增长率差”逐年增加,也就是说,300成长指数不但营业收入增长率高于沪深300,而且有“加速度”,“成长”的速度高于沪深300指数。
2017年度营业收入增长率基本持平(14.16%/14.47%),而到了2021年度,300成长指数的年度增速为34.32%,沪深300指数为16.65%;增速差已经达到了17.67个百分点;2022年中报,增速差继续扩大到18.96个百分点;
2、300成长指数净利润增长率,
(1)除2017年净利润增长率低于其它宽基指数外,其它年度近利润增长率均高于其它宽基指数;
(2)各年度净利润增长率均为正,且高于(同为各年度利润率正增长)沪深300指数;
(3)利润率稳定性高于中证500指数和中证1000指数;
3、300成长指数净资产收益率,
(1)净资产收益率大大高于其它宽基指数;
(2)净资产收益率逐年提高的趋势,且从2019年起,净资产收益率超过20%;(从2022年半年报数据看,2022年度净资产收益率仍然可以超过20%)
从以上分析,300成长指数的“高成长性”可见一斑。
二、300成长指数前十大重仓股的“三高”特性(营业收入增长率、扣非净利润增长率、净资产收益率)
300成长指数前十大重仓股,权重占38.15%;总市值4.31万亿,占指数总市值的34.03%;是300成长指数100只成分股中流通规模最大的十只股票。
前十大重仓股年度(2022年为半年报)平均营业收入增速均保持在30%以上,并且近三年的营业收入增速保持在40%以上;
显著高于同期300成长指数的年度营业收入增速;
300成长指数前十大重仓股扣非净利润增速中位数显著高于300成长指数;
(净利润数据波动较大,因此取中位数)
300成长指数前十大重仓股净资产收益率中位数,与300成长指数相比,各年度互有高低,差异不大。
300成长指数前十大重仓股的“三高”特性,进一步验证了300成长指数的“高成长”特性。
三、300成长指数的“高成长”,源于成分股所在行业分布多处于高景气赛道和长坡厚雪赛道
1、300成长指数的(中信一级)行业分布
按中信一级行业分类,300成长指数的100只成分股分布于22个行业。
其中,占权重5%以上的行业有7个,占总权重的81.06%;前7个行业成分股数量57只,占2/3;前7个行业总市值94151亿元,占指数全部市值的74.39%;前7个行业自由流通市值51047,占指数全部自由流通市值的81.34%
2、权重5%以上的7大行业中,电力设备及新能源、有色金属(能源金属)、基础化工为近年热门行业;电子、计算机为长期景气行业;食品饮料、医药为长坡厚雪行业;
占权重超过1/4(27.85)的电力设备及新能源行业,近一年、二年、三年、五年回报分别达到-3.30%、83.44%、168.44%、109.31%,远超300成长指数的同期回报;
占权重10.28%的食品饮料行业表现同样出色,不但今年回报为正,近五年业绩回报更是高达170.05%,超过电力设备及新能源;
占权重13.19%的电子行业,整体虽然表现不佳(近三年业绩仍为300成长指数的2倍),但是由于300成长指数成分股均为行业龙头,成分股个股表现仍然非常出色:
电子行业13只成分股:从个股看,只有京东方A、传音控股跑输300成长指数;从整体看,按13只个股权重计算,三年涨幅111.36%,五年涨幅33.90%;与“电子行业”相比,简直“判若两人”!
区间业绩回报最差(均为负回报)的计算机行业,若从指数成分股的6只个股的区间涨幅来看,作为行业龙头,二级市场价格表现仍然远超计算机行业整体。
按权重计算的6只成分股三年涨幅93.00%、五年涨幅194.59%,远超计算机行业整体和300成长指数。
区间业绩回报跑输300成长指数的医药行业,这两年持续进行调整;但从指数成分股的13只个股来看,区间价格涨幅可圈可点,完全看不出是持续调整的行业。
基础化工、有色金属行业的成份个股表现同样出色。就像前面提到的,300指数成分股均是行业内龙头企业,强者恒强。
若从近一年成分股的价格表现看,回撤幅度均比较大,多数超过指数。这也是“成长股”的特点:波动大;
四、300成长指数的市场表现
300成长指数是从沪深300指数中选出的100只成长性最好的股票组成。因此,300成长指数与沪深300指数直接对比最能说明问题。
1、区间市场表现:300成长指数涨幅高于沪深300指数
从2017年1月1日-2022年8月26日,300成长指数涨幅54.58%,同期沪深300指数涨幅22.70%;
期间最高涨幅均出现在2021年2月10日,300成长指数涨幅141.33%,沪深300指数涨幅73.49%;
成长创造价值,高回报是“成长”的典型特征。
2、300成长指数年度市场表现:牛市涨幅大于沪深300,熊市回撤同样大于沪深300;
2018年熊市和今年熊市,300成长指数回撤幅度均大于沪深300指数;而在其它三个年度,涨幅均高于沪深300指数。
波动大、高弹性,是“成长”的典型特征。
3、估值分析
300成长指数TTM市盈率为19.70,分位点58.19%;沪深300指数TTM市盈率为11.78,分位点18.35%;
300成长指数估值高于沪深300指数;
估值偏高,也是“成长”的典型特征之一。
五、银华沪深300成长ETF (SH562310),给喜欢ETF的投资者带来的是“优选”
银华基金公司在8月24日结束招募的沪深300成长ETF (562310)是市场上首只跟踪沪深300成长指数的基金。
大家都知道,“高成长带来高回报”,而300成长指数成分股,均为各自行业中的龙头企业、优质大盘,“成长”更具“确定性”,意味着高回报的确定性比中小盘股更高。这点也从前面分析中,300成长指数的“三高”特性与中证500、中证1000指数的对比中能够看到。
投资这只沪深300成长ETF(562310)基金,其高回报的确定性,比其它宽基指数更高;因此说,是ETF投资中的“优选”。
(全文完)
(注:1、本文内容只代表本人观点,只能做参考之用,并不构成投资建议,不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、若有错误,欢迎批评指正。3、相关数据来源:Wind终端、东方财富网、中证指数网)
@天天精华君 @天天基金创作者中心 @银华基金
- 沪深300成长ETF(562310)
本文作者可以追加内容哦 !