又遇大跌，如何应对？最新基金经理观点值得一读

“外部环境仍然复杂严峻，但只要我们能够坚定不移做好自己的事情，或许谈笑间我们就已越过万重山。”

“我们相信市场的每一次大幅波动，都是投资者的一次学习机会，也会使得整个市场更加成熟。”

“如果我们把视线投向更远处，一些可能改变人类未来生活的新技术也已逐渐进入到商业化的前夜。”

兴证全球基金产品2022年中期报告刚刚发布，基金经理如何分析上半年市场？对未来投资有何期待？

通过关键词，我们一起走进基金经理的最新投资观点。

信心陪伴

基金经理林国怀

基于中长期的角度来看，我们依然看好A股市场的长期震荡上行的方向，但从中短期而言，目前新增资金相对缺乏，在存量资金博弈的背景下，我们更加倾向于重视“安全边际”和“性价比”，对于高估值的领域和板块保持适度谨慎，同时做好板块之间的再平衡，始终把组合的安全边际作为重要考量，积极把握市场上确定性较高的相对收益或绝对收益的投资机会。（摘自兴全安泰积极养老目标五年FOF 2022年中期报告）

基金经理杨世进

外部环境仍然复杂严峻，但只要我们能够坚定不移做好自己的事情，或许谈笑间我们就已越过万重山。在今年这相对复杂的投资环境中，我们将坚守合理的价格买入优秀公司的投资理念，以追求长期而稳健的回报为目标。（摘自兴全多维价值混合型基金2022年中期报告）

基金经理乔迁

长期维度看，目前不少好公司的市场交易价格已经具有较明显的吸引力，符合本基金长期收益率目标。同时，我们也在积极寻找和比较当前有一定估值保护，未来基本面有望出现向上边际变化的其他高性价比优质品种。

我们仍然认可优质龙头公司长期竞争力和目前经济阶段下其所表现出的较为突出和持续的盈利及成长能力，关注盈利和估值的匹配度和性价比，坚持通过拉长周期、聚焦优质品种的方式来构建安全边际，实现为投资者创造中长期价值的目标。（摘自兴全商业模式优选混合型基金2022年中期报告）

基金经理任相栋

2022年上半年A股市场跌宕起伏，回顾过去的半年，A股再次演绎了投资者群体性情绪对股票市场的巨大冲击，同时也再次验证了中国经济的韧性，和A股的“爬坡过槛”能力，在投资者最为悲观的4月底，同时也是A股的最低点。随着五六月份上海疫情的缓解和国家稳增长政策的出台，投资者从极悲观的情绪中快速修复，A股出现反弹明显。

我们相信市场的每一次大幅波动，都是投资者的一次学习机会，也会使得整个市场更加成熟。

展望未来，从三五年维度，在不发生战争等重大外部冲击的情况下，A股投资者仍处在时代机遇期，中国的产业升级动力强劲，相关领域有望出现高质量的成长股。电动智能车行业将发生从产品形态、竞争格局到产业链重构的巨大变革，并且中国在电动化和智能化的基本要素竞争优势有望外溢到其他工业产品。国内从材料、零部件到终端产品的进口替代仍如火如荼。中国企业在新能源领域的全球变革中扮演领导角色。

从中短期维度，国内外形势仍复杂多变，但我们认为判断中国这样一个大国的资本市场运行，关键在于国内的经济和流动性情况。

往后看几个季度，海外经济逐渐步入衰退的情势更加明显，对中国经济的复苏会形成掣肘，我们对国内经济的韧性和潜力充满信心，但也难以出现经济特别乐观的情形，同时，整体股票市场的风险偏好也可能再次受到内外环境不稳定的冲击，A股将呈现“波动的但能赚钱的市场”的特征。

从投资的角度，本基金将更加注重投资中的节奏、力度和平衡感，未来将持续努力为持有人创造回报。（摘自兴全合泰基金2022年中期报告）

把握机遇

基金经理谢治宇

展望下半年，在疫情得到有效控制，货币政策整体中性偏松的背景下，宏观经济虽有压力但良好的韧性会体现出来。未来中国部分产业会持续向价值链中高端升级，我们仍将寻找竞争力不断提升的公司，兼顾景气度、估值的匹配度和性价比，努力为持有人实现中长期较好的投资回报。（摘自兴全合润混合型基金2022年中期报告）

基金经理董理

下半年我们认为是机遇远大于风险。尽管近期又出现了一些外部扰动因素，同时海外经济压力加大，流动性环境外紧内松。但整体上看，市场整体估值依然偏低，结构性机会很多，所以我们更多要做的是规避低于预期的行业和个股，同时相信市场和政府自我调节的力量，在这个时候过于悲观是没有必要的。只需要小心一些预期过高或者基本面有重大风险的板块。我们看好以下两类投资机会。

第一类是对实体经济复苏卡脖子的核心矛盾必须得到解决，其中最典型的是房地产。房住不炒与房地产企业健康发展并不矛盾，靠合理房价地价差卖新房赚钱的优秀龙头地产公司，在未来会面临极好的竞争格局和良好的融资环境。此外市场对于房地产销售面积的片面担忧，而忽视了房地产销售金额在消费支出的比例刚性，也低估了集中度的大幅提升带来的ROE提升都是目前错误定价的来源。

第二类是符合经济发展方向，技术变革或者产业变革推动的从0到1或者从1到N早期的投资机会。这类投资机会的特质在于他们会充分受益于新方向带来的估值弹性，对于流动性宽松的市场具有明显的资金吸引力。同时老业务尽管受到经济整体不景气的压力，但是因为不是股价的核心矛盾而降低了不利影响。（摘自兴全轻资产混合型基金2022年中期报告）

基金经理王品

下半年，我们的组合配置坚持于两个方向，一方面由于看好国内工程师红利对我国制造业高质量发展的推动作用，本基金仍将遵循着自下而上的选股原则，配置于产业结构上升、基本面发展趋势良好的公司；另一方面，我们也将关注一些估值相对较低、短期基本面低迷，但中长期仍存在发展空间的个股与板块。（摘自兴全全球视野股票型基金2022年中期报告）

向新出发

基金经理邹欣

我们探索的行业配置框架大约完成了如下的认知和方法建设。

首先，我们实现了行业刻画抽象、结构化数据的非结构化、期权时间价值构建三项基本的底层工艺搭建。

其次，我们实现了行业配置模型和原有聚类模型的对接融合，以及相对定位的加速器，保证了模型效率。虽然加速器是一个听起来就好用的工具，但是加速器分配的资源以及时钟频率往往决定计算的成败，我们感觉目前的加速器是自己有史以来最优的状况，有助于改善我们的视野。

再次，我们初步探索了核心矛盾提炼的方法，这是未来在宏观层面进一步迭代的基础。

一般而言一个计算架构都会经历3次左右的算法迭代，我们的行业配置框架也会通过使用验证来提高效率，这是在方法与成果之间的问题，会有一定的时间但是对精力占用会很小，基金经理将重新有较多的时间进行企业经营上的研究，希望能够重新提高阶段性的业绩表现。

可以分享的经验是，在探索过程中，我们更进一步认识了投研过程中的风险和自身、平台的能力，以认清不同的标的以及分配研究资源形成自我内在平衡的组合。

但是，以上都是“术”的问题，在产业和股票市场之间坚持的投资思维是我们“道”的根本，我们仍然以及更加坚定地相信：

1.自下而上先研究实体经济的产业规律比先研究股市的规律更容易。

2.关乎产业和企业未来成长的投资对我们而言有更多的研究空间，在成熟行业建立超越前人的深度认知难度更大一些。

基于上述公理，本基金经理选择了以探寻产业规律为本的成长投资方法，去标签的真成长是我们希冀的主要收益来源。（摘自兴全绿色投资混合型基金2022年中期报告）

基金经理钱鑫

如果我们把视线投向更远处，一些可能改变人类未来生活的新技术也已逐渐进入到商业化的前夜。尽管消费电子在宏观经济周期和产品生命周期的双重压力之下境况惨淡，但部分公司凭借多年积累的技术和团队，已经默默参与到下一代计算平台的开发之中。我们对于虚拟现实的期待绝不止于一台更为酷炫的游戏设备，它所能创造的可能性需要等待一款类似当年iPhone 3GS这样的终端来向我们揭示。

考虑到行业当前的估值普遍处于历史底部区域，持有的机会成本较低，从风险收益比的角度而言不失为一个好的配置选择。（摘自兴全有机增长灵活配置混合型基金2022年中期报告）

基金经理季文华

资本市场经历了上半年的大幅波动，目前市场运行相对平稳，寻找结构性机会愈发重要。特别是港股，很多优质公司基本面良好，经历了两年的调整，估值已经有很强的吸引力，未来空间可期。从投资层面而言，基于产业投资，基于价值投资是大的趋势。我们看好一些富有竞争力的优质企业，在产业浪潮的推动下未来巨大的成长空间。

市场经历了前期的波动，展望未来我们认为赚企业盈利的钱更为确定。在震荡的市场环境下，我们选择个股时对企业资质和护城河就赋予更高的权重，严格选股标准，坚定与优质企业一起成长的信心。坚定“拥抱优秀的企业，做时间的朋友”的理念。（摘自兴全合丰三年持有期混合型基金2022年中期报告）

好的投资 时间看得见！

愿与您一同坚定信心 携手同行

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