【民生加银何江】资源品价格回调，是“危”还是“机”？

大家好，我是民生加银中证内地资源指数C（011607）的基金经理何江，最近内地资源也新进来很多朋友，这两天受政策因素影响，国际大宗商品价格承压，带动煤炭、有色等板块有一定回调，相信大家也会有些疑惑，这是短期回调还是中期调整的趋势？今天，我也和大家分享一下我的看法。

首先，我想明确一点：煤炭、原油等能源品的供需基本面没有发生明显变化。当前回调的主要原因是市场担忧大幅加息对资源品需求的抑制。但从历史数据来看，美联储的加息对于能源价格的影响总体有限，特别是对于主要因供给约束所引起的能源价格的上涨趋势，加息的影响更弱。加息主要作用于需求端，而不能够改善供给，甚至会约束相关企业扩大资本开支。因此，我们应当理性看待美联储加息对于能源品价格的影响。

其次，从中长期看，应当重视新能源金属的投资机会。在能源实现转型的过程中，新能源相关金属的需求空间很大。从近期新能源车的销售数据来看，新能源车的渗透率迅速上升，新能源车开始真正进入消费平价和需求大爆发时代。新能源车行业的产业链较长，长鞭效应显著，需求会从下游到上游逐级放大，新能源上游资源品或将持续景气。恰当地在传统能源品和能源金属之间进行均衡配置，或许是在能源转型期的一种不错的选择。

尽管近期煤炭价格回调，但仍可关注煤炭企业在二季度的业绩确定性，经过前期调整后，主流动力煤企业估值回到5-6倍区间，在目前高分红背景下，其配置价值仍值得重点关注。

当下资源品投资主要的风险在于美联储加息、地缘政治冲突、疫情及其防控等因素是否会将全球经济拉入深度衰退。目前观察来看，中国经济仍然表现出极强的韧性，美国方面居民与企业部门现金流都较好，失业率处在低水平，居民消费意愿与能力还是比较足。中美两个最大的经济体仍较为稳定，全球陷入深度衰退的概率仍然很小。总体而言，我认为大家可以进行结合自身的风险承受能力，合理关注资源品基金的投资机会。