基金测评231 | 兴全磐稳增利：已被机构盯上，债基中的战斗机

很多读者朋友留言想看张睿管理的兴全磐稳增利债券A（340009）测评。

今天它来了！

这只基金的机构持有比例特别高，从2020年以来，一直维持在60%以上。

一般而言，被机构盯上的基金，业绩都不会很差。

那么，这只基金业绩如何，现在还能买吗？

下面我们来分析一下！

兴全磐稳增利是一只债券型基金，成立于2009年7月。

最新的规模是27.06亿，是一只中等规模基金。目前知道这只债基的人还不多。

这只基金的基金经理变动非常频繁，我给大家看一下有多夸张：

现任基金经理是张睿，其实她从2012年4月就参与管理这只基金了，后面又历经人事变动，张睿甚至中途退出，直到2015年11月才重新管理。

因此，为了更加准确衡量张睿的能力和这只基金的表现，下面的分析主要参考2015年11月之后的时间段哈！

收益展示

张睿从2015年11月重新管理以来，这只基累计涨了34.81%，同时段沪深300涨了13.35%，跑赢大盘21个百分点。

从上图来看，兴全磐稳增利是不是有点“画线”派基金的感觉？

沪深300经常上窜下跳，结果就是一顿操作猛如虎，一看战绩二百五。

而兴全磐稳增利虽然偶有波动，但是整体上是稳稳向上走的，基民的投资体验也会比较舒服。

下面看看这只基金今年的表现：

2022年以来，张睿也没扛住这波市场大跌，兴全磐稳增利累计下跌-0.88%，虽然没能取得正收益，但是跌得远远比市场少很多。

虽然兴全磐稳增利是一只债券基金，不过却持有30%有一定进攻性的可转债仓位。

所以下面我们用近似基金资产配置的股三债七指数（30%中证800指数+70%中债总财富指数）和可投转债型债券基金做个对比，综合起来看一下张睿的能力：

张睿重新管理以来，没有出现特别大的纰漏，基金走势比较平稳，大部分时间都是跑赢这两个指数的。

唯一一次比较大的失误发生在去年2月5日，下面我结合这只基金的回撤情况给大家详细分析一下。

最大回撤（下跌）

张睿重新任职以来，兴全磐稳增利的最大跌幅为-4.81%，就发生在去年2月5日。

当日可转债市场发生了一波回调：

由于这只基金当时转债仓位比较高，而且杠杆也加得很高，所以引起了大幅回撤。

后面基金经理减仓高估品种，也降低了杠杆，逐步降低转债仓位。

等到去年9月份，当可转债市场再次发生更大回调时，都没有影响这只基金猛冲的势头了。

下面来看一下这只基金的持仓分析：

债券持仓分析

兴全磐稳增利债券持仓91.44%。

在债券投资方面，张睿注重攻守兼备。

在防守方面，以配置高等级信用债（企业债）为主，没有靠拉长久期和信用下沉获取超额收益，偏保守操作。

在进攻方面，她辅以部分可转债（占比31.46%）来增厚基金收益。

因为转债持仓较为分散，这里选取了前十五大（占比17.38%）持仓，看一下这些转债都投向了哪些行业：

可以看到，转债集中在周期性强的行业，个券绝大多数落在低价区间，同时溢价率偏低，整体性价比较高。

比较突出的有高股息标的大秦、本钢，银行标的苏银、光大。但同时也配置有一定的债性品种，比如财通、广汇、威派、强力。

从2019年下半年开始，这只债基的转债仓位就稳定在30%-60%之间，张睿会根据市场行情来调整具体的仓位。

那么，张睿做债券投资的能力如何，我们通过这只基金的超额收益来源来看看：

数据来源：cnhbstock基金研究平台

可以看到，持有债券产生的利息收入奉献了28.66%的超额收益，占据了债券投资绝大部分的收益。

除此之外，张睿选择债券的能力也很不错，创造了8.69%的超额收益。

下面我们看一下张睿的资料介绍：

张睿是金融学硕士学历，曾任红顶金融工程研究中心研究部经理、申银万国证券研究所高级分析师。

2010年，她加入兴全基金任研究员，2012年开始担任基金经理。

现任兴全基金固定收益部总监助理和基金经理。

图源：网络

在接受中国证券报采访时，张睿强调：“由于债券投资者追求的是低风险下的绝对收益，从风险和回报的角度来看，债券投资的重点主要在于风险管理。”

从这里，我们也可以一窥她的“投资风格”。

在严格的风险控制下，张睿会综合分析各类债券的相对收益、流动性风险、信用风险等因素之后确定配置比例，力图寻找具有投资价值而且流动性优良的投资品种。

一方面，增持相对低估，能给组合带来相对较高回报的债券；

另一方面，减持相对高估，给组合带来相对较低回报的债券，在基金资产流动性获得保证的同时取得较高的总回报。

下面我们看看一季报张睿说了啥：

总结一下

张睿2015年11月重新管理兴全磐稳增利债券以来，这只基金累计上涨34.81%，跑赢大盘21个百分点，表现相当不错。

目前这只基金在债券投资上主要采取“攻守兼备”的策略。

在防守方面，以配置高等级信用债（企业债）为主，以获取稳定的票息收益。

在进攻方面，主要靠投资可转债来增厚收益。

因此，适合风险承受能力较弱，并期望获得稳定增值的投资者长期持有。

最后，说说这只基金的投资风险：

2021年以来转债市场呈现结构化行情、快速轮动的特征，同时估值维持在历史高位。

一方面，投资低估的债性品种有利于防范风险，但收益弹性不如股性品种那么高。

另一方面，在市场出现高估风险的情况下，想要找到合适的低估值转债来做补充，同时兼顾持仓上相对均衡和分散化的难度较高。

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注@搞钱基地 ，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！