5月25日富国基金市场点评：蓄力期保持耐心

事件：

今日指数震荡上涨。上证指数上涨1.19%，沪深300上涨0.61%，创业板指上涨0.32%，中证500上涨1.72%，两市成交额0.76万亿元。风格上看，稳定、周期表现相对较好，金融、消费表现相对较差；分行业看，表现较好的是：传媒（3.42%），公用事业（3.14%）和交通运输（2.67%）；表现相对靠后的是：食品饮料（-0.01%），家用电器（0.17%）和银行（0.27%）。

今日个股行情较好，个股上涨率为84.21%，涨跌幅中位数为1.75%。主题方面，特高压、虚拟人、鸡产业等板块表现较好，猴痘、锂电负极、动力电池等板块表现较差。

点评：

外围交易“衰退”，A股显现相对韧性。昨日公布的数据显示，欧元区5月制造业PMI初值54.4，创2020年11月以来新低，预期54.9，前值55.5。“衰退预期”主导下，昨日欧美市场大多走弱，纳斯达克跌2.4%，科技股表现不佳。相比之下，今日A股指数及个股大多飘红，市场韧性凸显。虽然海外交易“衰退”，但近期国内外市场走势的多次分化不断印证，当前A股市场仍当更关注“内因”，即经济基本面的“复苏兑现”。

“稳增长”持续发力，对经济保持乐观。国务院于今日下午15:00召开全国稳住经济大盘电视电话会议，会议直达市县一级，显示政策端对“稳增长”的充分重视。此外，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，提出要统筹盘活存量和改扩建有机结合的项目资产。近期“稳增长”政策频出，进一步筑牢4月“经济底”，后续“复苏兑现”亦值得期待。政策暖风下，今日北上资金净流入34.09亿，其中沪股通和深股通分别净流入20.45和13.65亿。

向前看，市场或进入“下有支撑，上寻机遇”的蓄力期，需要经济更大力度复苏以推动市场进一步反弹。未来A股表现将从“预期复苏”转向“复苏兑现”，若经济真的复苏兑现市场将继续突破，即“上有机遇”。若“常态化核酸”后疫情扰动仍强，经济复苏并未到来，那么市场或过渡到政策托底的震荡行情，资金只能以“时间换空间”，等待经济复苏最终到来的反转行情。