【明星TOP30】连续27个季度正收益，安信基金张翼飞的投资“加减法”
加了权益资产的固收+基金，究竟能做到多稳？自2015年大跌后，即自2015年7月1日至今的完整27个季度中，剔除货币基金，全市场1656只基金里仅有4只基金全部季度涨幅皆为正！（注：固收+基金指Wind统计口径下的二级债基与偏债混合型基金）
值得注意的是，安信稳健增值A是这4只基金中唯一的固收+基金，不仅配置债券，还配置了可转债、股票，相比之下还能保持“不败金身”更为不易。
想想今年全市场中仅有不到2%的主动基金涨幅为正，负收益基金高达98%，在增加权益资产配置的前提下，安信稳健增值A依旧刷新了固收+基金季度涨幅为正记录。而该基金的掌舵者，正是老娘舅TOP30明星基金经理榜单上的张翼飞。
从财务总监到基金经理
张翼飞职业经历丰富，在毕业后并没有选择进入投资行业，他曾在两家实业公司担任财务总监，这使他对企业的运转有十分细致全面的了解，有助于后续做权益投资；还在上海市国资委工作过，之后担任卖方行业研究员，复合的经历使他具备了多资产的投资研究能力。 2012年9月，张翼飞加入安信基金固定收益投资部，2014年3月正式成为基金经理，当前在管基金9只，年内涨幅全部为正。 （数据来源Wind，截至2022.4.29）
张翼飞管理时间最长的安信稳健增值A，该基金充分展现出了固收+产品攻防兼备的特性。
先看收益：
超额收益好。张翼飞任职以来，安信稳健增值A年化收益为7%，涨幅为59.95%。考虑到该基金是严格按照固收+策略运营，股票仓位从未超过15%，若将该基金的涨幅与同期全部二级债基相比，涨幅仅低于诺安双利；与二级债券基金指数走势相比，基金走势长期稳压一头。而7%的年化收益，与同期全部固收+基金年化收益相比，位居第7！ （数据来源Wind，2015.5.25至2022.4.29）
逆市能上涨。自张翼飞任职后，债市曾遭遇了两轮下跌。第一次是2016年11月至2017年2月，此区间内，中证全债指数跌幅达到2.7%；第二次是2020年5月至2020年9月，中证全债指数跌幅为2.71%。在两次债市下跌时，安信稳健增值A分别逆市上涨1%，0.66%。 （数据来源Wind，2016.11.1至2017.2.28； 2020.5.1至2020.9.30）
月度涨幅为正概率高。张翼飞任职以来的83个完整月度内，安信稳健增值A月度涨幅为正概率高达79.52%。排除掉货币基金，在全市场基金中排名32/1656。
再看防守：
张翼飞在管期间，安信稳健增值A最大回撤为3.37%，年化波动率为2.47%，均处于同期固收+基金中前5%，展现出了出色的防御能力。 （数据来源Wind，2015.5.25至2022.4.29）
卡玛比率衡量的是基金年化回报与最大回撤，能观测出该基金运营是否良好，天然就是测试固收+基金投资性价比的黄金线。考察该项指标，安信稳健增值A卡玛比率为2.08，意味着投资者每承担1%的最大回撤，就能收获2%的年化收益。而同期，固收+基金的平均卡玛比率仅为0.36。
横跨股债两市，在市场的长期考验中，张翼飞交出了年化7%，最大回撤仅3.5%的完美答卷。全市场千里挑一、连续27个季度涨幅为正的固收+基金的背后，张翼飞如何做好投资？
固收+投资加减法
张翼飞认为，“一只优秀的‘固收+’产品，本质上就是一个简单且有效的大类资产配置组合，在为收益做加法的同时，就要给风险‘做减法’，即减少波动。”想要厘清张翼飞的投资体系，就需要弄明白两个关键问题。一个是张翼飞具体配置什么资产；另一个是每一类资产如何给风险做“减法”。
根据在管产品季报内容，不难发现，张翼飞组合资产的配置主要有三类：金融债、可转债、股票。 （数据来源Wind，2015.5.25至2022.4.29）
流动性是贯穿张翼飞债券投资的主线。在金融债投资上，张翼飞以三大政策性银行、国有股份制银行银行及头部券商发行的三年以内的债券为主，有利于保持较好的流动性。
投资债券的收益主要来源于利息收入，而非短期频繁交易。以利息收入为主也与他的CPPI策略相关。该策略以未来确定的利息收入为组合运营的安全垫，确保未来一段时间的净值不跌破前值，在不断提升组合净值的同时，还能避免追涨带来的风险。 （安信稳健增值A收益数据， 数据来源Wind，截至2022.3.31）
在可转债投资上，张翼飞将可转债分为三类：一类是“债性”较强的纯债替代，当同一主体发行的债券流动性或收益率不及预期时会予以配置；第二类则是“股性”较强的权益替代，当同一主体的可转债的波动和风险都小于股票时会予以配置，配置比例主要由可转债与股票相比的投资“性价比”决定；第三类是实验性较强的平衡性可转债，主要应用于一些较为看好但确定性相对较低的标的。
同金融债与股票相比，张翼飞将可转债更多地视为一种增强策略，而非长期持有的价值投资品种。以价格为核心，便宜时多配制，可转债市场火爆时少配置。
在股票投资上，长期跟踪优质大盘蓝筹股，注重胜率而非赔率。 （安信稳健增值A重仓数据， 数据来源Wind，截至2022.3.31）
张翼飞不参与热门赛道的追逐，这在一定程度上能减少组合的波动。偏左侧布局，结合行业基本面和市场估值背后的隐含收益率，低谷时买入或增持，高估时卖出或者减仓。持有中注意规避系统性风险，在市场整体环境不好时会迅速降低仓位来避免组合损失，比如2018年、2020年一季度。 （安信稳健增值A股票仓位变化图， 数据来源Wind，截至2022.3.31）
总的来看，张翼飞以金融债投资为主，将兼具债性与股性的可转债作为金融债与股票的补充，在股票投资上重点配置优质大盘蓝筹。在投资中遵循长期持有，买入流动性好的资产，结合市场行情在三类资产中做动态平衡，控制组合的风险性价比。
作为老娘舅明星基金经理榜单上，稀缺的以固定资产投资为主的基金经理，保持27个季度不败的张翼飞，或许能借着今年市场“凛冽的寒风”，实现“抟扶摇而上者九万里”。 风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。
//新锐基金经理TOP10//
2022年一季度
宝盈基金-陈金伟 安信基金-池陈森
汇丰晋信-陆 彬 国投瑞银-施 成
嘉实基金-吴 越 广发基金-杨 冬
交银施罗德-杨金金 长安基金-袁 苇
上投摩根-赵隆隆 华夏基金-钟 帅
//明星基金经理TOP30//
2022年一季度
富国基金-曹文俊 信达澳银-曾国富
上投摩根-杜 猛 信达澳银-冯明远
申万菱信-付 娟 交银施罗德-何 帅
汇添富-胡昕炜 华安基金-胡宜斌
中泰资管-姜 诚 华安基金-蒋 璆
银华基金-焦 巍 上投摩根-李德辉
广发基金-李 巍 银华基金-李晓星
广发基金-林英睿 景顺长城-刘彦春
易方达-祁 禾 兴业基金-钱睿南
建信基金-陶灿 摩根士丹利华鑫-王大鹏
兴证全球-谢志宇 工银瑞信-鄢 耀
景顺长城-杨锐文 中欧基金-袁维德
安信基金-张 竞 易方达-张 坤
银河基金-张 杨 宝盈基金-张仲维
工银瑞信-赵 蓓 华夏基金-郑泽鸿
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