天弘基金的烦恼：余额宝不香了！

作者 | 段楠楠

过去几年是公募基金发展的黄金时期，不少头部基金不管是资产管理规模、营收还是利润都实现了质的飞越。但这其中肯定不包含昔日“公募一哥”天弘基金。

根据天弘基金股东君正集团发布的2021年年报显示，截至2021年12月31日，天弘基金2021年营业收入为67.11亿元，同比下降19.89%；净利润为18.17亿元，同比下滑31.28%。

01、掉队

2018年天弘基金借着余额宝的东风，迎来了史上最强的盈利年。彼时的天弘基金营收突破100亿元，利润也突破30亿。易方达2018年营收和利润也仅为53.04亿和18.32亿，距离天弘基金还相差甚远。

2019年天弘基金营收和利润首次出现下滑，当年营收和利润仅为72.4亿元和22.13亿元，但营收和利润仍排名公募基金第一，不过差距被易方达逐步缩小。到2020年天弘基金的营收和利润已经被易方达反超，只能屈居第二。2021年天弘基金表现更加惨淡，利润已经被掉到公募基金行业的第九位，营收和利润甚至不到易方达的一半。

天弘基金“快速”沦陷，让人嘘嘘不已。当初天弘基金借着余额宝快速崛起，一跃成为国内公募基金“龙头老大”。但随着余额宝管理规模的快速下降，天弘基金也遭遇“滑铁卢”，营收和利润出现大幅度下降。截至2021年12月31日余额宝管理资金只有7491亿，不到巅峰期的一半。

02、余额宝收益率下降

那为什么余额宝规模会快速下降呢？答案还是收益率。

2013年6月，余额宝正式推出，彼时最高7日内年化收益率能突破6%，且能随意支取。互联网式的理财，加上后面有阿里巴巴、蚂蚁集团的信用背书，使得余额宝一推出就受到老百姓的追捧。但好景不长，伴随着市场利率的不断下调，余额宝的收益率也逐渐下行，跟随下行的还有余额宝的管理规模。截至4月20日，余额宝七日年化收益率只有1.89%，还赶不上通货膨胀率。

那余额宝收益率为什么会下行呢？这还得回到余额宝的本质上来。余额宝本质是货币基金，货币基金的收益率跟基准利率挂钩。过去10年，1年期存款基准利率从4.5%下行至1.9%。造成这种结果的原因是货币的超发，2011年中国M2总量是85.16万亿，2021年中国M2总量是238.29万亿，市场资金多了，市场利率自然就会下降。

并且从发达国家的经验来看，GDP规模越大、经济增速越下滑，市场利率就越低。这个跟经济发展模式有关，在生产力没有得到突破性发展之前，全世界的经济的发展说白了就是靠货币推动，这点从全世界GDP与M2的关系就能看出来。GDP规模越大就越需要更多的货币资金来维持，这就会造成市场利率的逐步的下行。

另外在经济发展过程中，全世界政府都会通过加杠杆的方式来推动经济增长，在中国也不例外。但借来的钱是总归要还的，还债有两种方式，一是增加收入，二是消灭债务。但随着经济增速的下滑，政府增加收入变得很难。

所以只能采取第二种方式消灭债务，消灭债务一般也有两种方式。一是消灭债权人就是打仗，这也是二战爆发的主要原因，但由于核武器的扩散，大规模的热战不太现实。另外一个就是减少债务规模，通过负利率的手段把债务规模逐渐缩减。

所以我们可以看到在过去20年，欧洲央行三大关键利率都逐渐从4%降到了-0.5%。未来随着美国经济下行以及债务规模的不断扩大，美国也会加入负利率时代。

从发达国家的经历来看，随着中国经济的发展，未来中国货币市场的利率水平只会不断下降。伴随而来的是货币基金收益率的下行，余额宝的收益率和规模也会跟随下行，这点对天弘基金来讲并不是太友好。

03、亟待转型

面对困境，天弘基金也在忙着转型。那天弘基金在往哪方面转呢？答案是非货币类基金。从天弘基金公布的年报数据来看，2021年天弘基金管理非货币类基金份额超过3000亿元，比2019年增加了6.9倍。其中股票权益类基金从2019年180亿增长到2021年的830亿元。

另外从发达国家经验来看，随着经济增速以及市场利率的下行，权益类基金会受到基民的大力追捧。以美国为例，根据美国投资者协会披露的数据来看，美国基金份额约为150万亿元，其中股票基金型占比达53%，债券基金占比为22%，货基占比18%，混合型基金7%。

在中国，权益类基金占比非常小。根据基金业协会披露的数据，截至2022年3月份，中国公募基金规模为26.34万亿元，其中股票型基金仅为2.45万亿，占比仅为9.3%。而货币性基金为10.04万亿，占比为38.1%。对比美国来看，中国股票型基金仍有非常大的发展空间。所以这两年公募基金也在加强股票投资团队的建设。

对比易方达、汇添富这种老牌基金，天弘基金在股票型基金方面还有不少差距。但背靠阿里和蚂蚁集团，天弘基金在转型上也有着自己独特的优势，至于能不能从股票型基金中突围，还需要时间来验证。