食品安全问题频发！杨国福想要200亿估值？投资人说太贵

文 | 张佳儒

民以食为天，老百姓吃出来的上市公司，十个手指头都数不完。卖烤鸭的、卖鸡爪的、卖火锅的、卖豆腐的、卖辣条的……。现在，卖麻辣烫的杨国福，也想到资本市场上分一杯羹。

杨国福麻辣烫，麻辣烫江湖中的大哥。根据招股书，2020年，杨国福麻辣烫商品交易额排行第一，金额是49亿元，市场份额4.3%。餐厅数量5238家，也排行全国第一。截至2021年9月30日，杨国福麻辣烫门店总数5783家。

麻辣烫大哥一旦上市成功，就将是“麻辣烫第一股”。不过，还没等在二级市场上市，杨国福麻辣烫在一级市场先遭遇了风波。

2021年底，杨国福麻辣烫开放了一轮融资，VC/PE热情高涨，众多投资人闻讯赶来。杨国福期望估值一度喊到200亿元。最终，杨国福麻辣烫这一轮融资没有成功。期间，到底发生了什么？

除了估值烦恼，杨国福麻辣烫食品安全问题频频被曝光。无论任何时代，虽然消费导向不同，但食品安全却一直是食品品牌价值导向的基础。食品安全问题背后，杨国福麻辣烫的加盟商成了一把双刃剑。

20年5800家店，年入12亿

麻辣烫起源于四川，不过杨国福麻辣烫却是东北口音。2003年，杨国福麻辣烫创始人杨国福和妻子在哈尔滨开了一家麻辣烫餐厅，名字叫“杨记麻辣烫”，听着有点老字号的感觉。

杨国福这个接地气名字，是在2007年之后出现的。那一年，“杨国福”商标获注册，并且成为杨国福麻辣烫的加盟餐厅的品牌名称。到了2010年，杨国福麻辣烫开始委聘第三方管理伙伴监督管理加盟餐厅。

得益于加盟模式，最近的12年，杨国福麻辣烫的门店快速扩张。2014年，杨国福麻辣烫的加盟网络覆盖中国北部和中部，加盟店超过2300家。后来，杨国福麻辣烫把总部从哈尔滨迁到上海。

2019年，杨国福麻辣烫加盟店超过4700家。截至2021年9月30日，杨国福麻辣烫门店总数5783家，其中国内加盟店5759家，自营店3家，海外加盟店21家。

20年5800家店，数量不少，虽然都叫做杨国福麻辣烫，真正属于杨国福家族的店只有3家，其他的5780家，都是挂着杨国福牌子的别人的加盟店。

杨国福麻辣烫赚了多少钱？招股书显示，2019年、2020年、2021年前9个月，杨国福麻辣烫营收分别是11.82亿元、11.14亿元、11.63亿元；实现利润分别为1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。

同一时期，杨国福麻辣烫来自加盟餐厅的收入分别为10.357亿元、10.556亿元、10.966亿元，分别占有关年度或期间总收入的87.6%、94.8%、94.3%。

不难看出，杨国福麻辣烫年入12亿元，加盟商是绝对的功臣。杨国福麻辣烫是怎么赚钱的呢？主要3方面，加盟费、系统维护费和向加盟商销售货品。

餐饮市场上，加盟费分两种，一种是一次性投入，不论经营几年，一次性收取加盟费。第二种每年收取一次，杨国福麻辣烫属于第二种。

根据公开资料，杨国福麻辣烫在不同地区的加盟费用不同，在3980元至39999元不等，在北上广等城市一年27900元。

有餐饮人士表示，“这种收费标准看起来就是门槛低，之后是持续投入。”他认为这种收费方式对创业者来说，是钝刀子割肉，“进门之后还得使劲割”。

加盟费之外，杨国福麻辣烫还向加盟商销售货品，包括食材、调味料、统一制服、清洁产品等。

在加盟商的贡献下，杨国福麻辣烫走上了IPO之路。在资本市场上，杨国福麻辣烫能值多少钱？

200亿元估值？投资人说太贵

2021年底，杨国福麻辣烫筹备IPO申请时，开放了一轮融资。这是杨国福麻辣烫成立20多年来首次对外融资。

听到消息，VC(风险投资机构)和PE(私募股权投资机构)热情高涨，众多专注餐饮、消费、甚至综合性大基金的投资人蜂拥而来。

结果，一听估值他们全傻眼了，200亿元！知情投资人表示，大家给出的估值大多在90亿元到120亿元之间，几乎没有人超过120亿元。没能满足杨国福的预期，最终融资没有成行。

投资人将矛头指向创始人杨国福，说他是听了FA（财务顾问）的忽悠。

一家消费赛道的VC合伙人表示，创始人白手起家，过去20多年埋头做生意，从未接触资本市场，也不懂得游戏规则和估值体系，但FA为了获得更高的提成或者为了抢下项目，不惜忽悠创始人拔高估值。

有投资人表示，杨国福麻辣烫去年没有降低的估值预期，大约会在今年降下来，否则营收和增长趋势很难支撑这个价格，二级市场未必买账。

杨国福麻辣烫估值的高低，直接影响着杨国福家族的财富。

夫妻店起家的杨国福，家族企业色彩浓厚。根据招股书，杨国福夫妇二人各持股38.79%，其儿子持有公司股份19.39%，一家人合计共持有杨国福麻辣烫约96.97%的股份。

一旦杨国福麻辣烫估值200亿元，杨国福一家的股权财富就能达到194亿元。一旦杨国福麻辣烫估值是投资者给出的下限90亿元，杨国福一家的股权财富是87亿元，前后差了107亿元。

估值到底多少，杨国福麻辣烫要等到能够上市那天才知道了。影响估值的是业绩，影响业绩的是食品。消费市场上，杨国福麻辣烫食安问题频频被曝光。

食安问题频出，消费者喊“恶心”

2021年7月，一个关于杨国福麻辣烫的暗访视频火了，仅B站一个平台都有450万的播放，视频中，杨国福麻辣烫的食品安全问题令人担忧。

“蟑螂随处可见，食材被老鼠咬过，店员知道却仍然使用，厨房抹布同时洗菜洗鞋，猪肺不清理便直接水煮使用，配料袋直接下锅煮……”。

事情发生后，杨国福麻辣烫发布致歉声明，称目前涉事门店已停业整顿，且公司已派工作人员前往监督，同时向门店重申食品安全及标准作业流程。

杨国福麻辣烫食安问题，已经不是一次两次。

早在2017年，有媒体曝光某外卖平台上有20余家杨国福麻辣烫存在证照不符的情况。

2018年，广州一家杨国福麻辣烫店的厨房内，有食客看到一名男员工坐在高脚凳上，双脚放在案台上切肉，食材多次碰到他的脚趾头。视频曝光后，广州食药监局介入调查。

2021年7月，市场监管总局公开6起群众关注的食品安全案件查处情况，其中就有杨国福麻辣烫：

7月24日，广东省市场监管部门获知深圳市杨国福麻辣烫店存在汤料污秽不洁等食品安全问题的线索后，立即对该门店进行现场检查，针对其违法违规行为，进行立案查处，并查封了涉事门店，没收违法所得，罚款5万元。

7月26日，在市场监管总局的统筹指导下，广东、上海、河北等11地市场监管部门全面排查了辖区内杨国福麻辣烫门店3323家，责令整改841家，警告5家，立案查处24件。整改比例高达25%。

2021年10月，北京消协通报了存在食品安全问题的连锁餐饮门店数量，杨国福麻辣烫排在第2位。

在黑猫投诉平台，杨国福麻辣烫有200多条投诉，2月16日的投诉中，有人看到了菜上的小虫子，觉得恶心就把剩余的都扔了。

加盟商给杨国福麻辣烫贡献了大部分收入，也成了一把双刃剑。在招股书中“风险因素”一章，杨国福麻辣烫大篇幅讲到了加盟商带来的潜在风险。

其中提到，“麻辣烫餐厅的食品质量控制系统出现的任何严重失误，可能会对我们的业务、声誉、经营业绩和财务状况造成重大不利影响。”

民以食为天，食以安为先。杨国福麻辣烫未来能否获得资本的青睐，还得先过了消费者这关。