市占率仅0.0028%，壹九传媒第三次递表通过港交所聆讯

财经网资本市场讯 据港交所披露，壹九传媒有限公司（以下简称“壹九传媒”）于11月30日通过港交所聆讯，由创陆融资独家保荐，且并未引入基石投资者。值得注意的是，这是其继2020年11月1日和2021年5月7日先后两次递表失效后的第三次向港交所主板提交IPO申请。

图片来源：港交所

公开资料显示，壹九传媒成立于2013年，是一家以原生内容为核心的综合营销服务提供商。2018-2021年上半年，壹九传媒分别实现营业收入7604万元、8296.8万元、7876.2万元、3962.9万元；同期分别实现净利润3539.2万元、2708.1万元、2190.3万元、1001万元。报告期内，其毛利率分别为66.1%、74.2%、60.1%、49.8%，净利率分别为46.5%、42.7%、40.4%、32.0%，均呈现下滑态势。若按2020年收益计算，壹九传媒的市场份额约为0.0028%。

据招股书披露，报告期内壹九传媒主要有四项业务，分别为视频节目营销服务、线下公关及其他营销服务、新媒体内容营销服务和广告发布服务。

视频节目营销是较为传统的内容营销模式，客户（企业赞助商/广告代理商）将品牌宣传需求报给壹九传媒，壹九传媒根据需求寻找供应商制作视频内容，最后由壹九传媒将视频内容分发到媒体平台上。在这一过程中，壹九传媒本身并不生产内容，而是作为客户、内容生产者、媒体平台的中间商赚钱服务费用。但在互联网高度发达的今天，PUGV视频平台多样，内容创作者可以将视频直接传到媒体平台上，不再需要壹九传媒这样的中间商，壹九传媒供应端的内容创作者和媒体平台正在逐渐流失。从财报中也可以看出，作为壹九传媒曾经的第一大收入来源，视频节目营销服务营收占比正在逐年递减，2021年上半年仅占其业绩的20.6%。

图片来源：招股书

传统内容营销模式业绩受挫，壹九传媒逐渐向新媒体内容营销服务转型。招股书显示，2018-2021年上半年壹九传媒新媒体内容营销服务的销售收入分别为563.6万元、774.4万元、1564.6万元、1060.8万元，其业绩占比已由2018年的7.4%提升至2021年上半年的26.8%。

壹九传媒的新媒体内容营销服务主要为音频节目及其他新媒体内容。与视频节目营销服务相似，音频节目营销服务指在音频节目中植入广告，并在公共线上音频平台播放。截至2021年6月30日，壹九传媒已制作及发布27个音频节目，并在蜻蜓FM、喜马拉雅FM及微信小程序等多个线上音频平台播放。除音频节目外，壹九传媒亦制作软文、文章及短视频等并在新媒体平台上发布。

但自壹九传媒向新媒体转型以来，其盈利状况似乎并不理想。招股书显示，2018-2021年上半年，壹九传媒的毛利率分别为66.1%、74.2%、60.1%、49.8%，其中报告期内视频节目营销服务的毛利率分别为63.1%、76.4%、72.4%、58.7%，新媒体内容营销服务的毛利率分别为43.3%、69.2%、46.6%、36.2%。壹九传媒毛利率更高的传统视频节目营销服务正在缩减，毛利率更低的新媒体内容营销服务体量不断扩大拉低其整体盈利能力。

图片来源：招股书

此外，财经网发现，壹九传媒的业绩在很大程度上还依靠个人IP的影响。招股书显示，壹九传媒较大程度上依靠其执行董事之一的马红漫。据了解，马红漫曾在第一财经担任主持人，并兼任国内知名财经评论员及意见领袖，报告期内马红漫在壹九传媒发布的10个视频节目和17个音频节目中担任主持人，该视频及音频节目报告期内分别产生4120万元、3860万元、3170万元、920万元的收益，分别占有关期间总收益的54.2%、46.5%、40.2%、23.2%。

另一方面，壹九传媒的业绩还依赖数量有限的主要客户。2018-2021年上半年壹九传媒来自前五大客户的收入分别占总收入的68.3%、52.9%、45.8%及66.8%；更值得注意的是，壹九传媒最大的客户之一客户A于2018年及2019年分别贡献了总收入的42.8%及 27.7% ，但由于其财务状况倒退，该客户自2020年以来不再有任何收益贡献。

王苗苗/文