“植发第一股”雍禾医疗港股挂牌上市，破发低开后首涨5.06%，总市值86.3亿港元

财经网资本市场讯 12月13日，雍禾医疗集团有限公司（以下简称“雍禾医疗”）正式在香港联交所挂牌上市，由摩根士丹利和中金公司联系保荐，公开发售获约160.06倍认购，发行价为15.80港元/股；截至收盘，报16.60港元/股，首日上涨5.06%，总市值86.3亿港元。

公开资料显示，雍禾医疗创始人张玉于2005年在北京开展植发业务，2010年成立“雍禾”品牌的植发业务，经过11年的发展，雍禾医疗目前在全国拥有53间植发医疗机构，246名注册医生，超900名护士，服务超5万名植发患者，排名行业第一。

财务数据方面，2018-2021年上半年，雍禾医疗的营业收入分别为9.34亿元、12.2亿元、16.4亿元、10.5亿元；同期净利润分别为5350万元、3560万元和1.63亿元、4.04亿元；毛利率分别为75.2%、72.6%、74.6%、73.6%；净利率分别为5.7%、2.9%、10%、3.8%；经营活动所得现金流量净额分别为1.9亿元、1.8亿元、5亿元及2.2亿元；期末现金及现金等价物分别为6848万元、8979万元、2.9亿元及4.5亿元。

植发业务仍然是雍禾医疗第一大收入来源，报告期内营收贡献占比近八成，近3年的患者数量由3.5万人增至5.1万人，每名患者的平均开支维持在2.7万元左右；医疗养固业务由2019年底开展，今年上半年同比增长7倍多，收入占比达24.1%，服务的患者由2019年的8564人增至2021年上半年的5.3万人，同期人均消费由1759元增至4829元，复购率超20%。

植发产业链上游由医疗器械、医用耗材供应商组成，中游为植发机构，下游为营销渠道商。根据国家卫生健康委员会的调查显示，2020年中国脱发人口达到2.5亿人，其中男性占比约65%，同期在中国进行的植发手术仅约为51.6万例，植发渗透率仅为0.2%。随着植发技术发展等因素带动，根据弗若斯特沙利文预测，中国毛发医疗服务市场2020年规模为184亿元人民币，预计将以CAGR为22.3%的增速于2030年增长至1381亿元人民币，十年翻七倍，未来市场空间潜力巨大。

据中泰证券研报，目前中国提供植发医疗服务的医疗机构包括拥有植发科的公立医院、连锁植发机构、独立的本地植发机构及美容机构的植发部门等民营医疗机构，目前上述四类的市占份额分别为14.8%、23.9%、45.6%、15.7%。由于公立医院很少进行植发，因此导致大量需求外流于民营医疗机构，此外由于连锁型的民营医疗机构拥有经验丰富的手术经验及能够提供高质量保证，预计相关份额有望持续提升。按照2020年植发服务产生的收入计，雍禾医疗市场份额达10.5%。

此次IPO，雍禾医疗引入10名基石投资者，合计认购0.97亿美元（约7.56亿港元）股份，按招股价计，约占比集资额50.7%。雍禾医疗的本次公开发行募资总额约为14.92亿港元，募资净额约为13.67亿港元，其中约42.1%用于为公司在中国境内网络的现有植发医疗机构进行扩充和升级；约17.5%用于投资产品的进一步创新；约9.7%用于投资于研发，以前沿技术提升公司的服务体系；约23.4%用于中国整合行业资源以提升品牌知名度；约1.6%用于结清前期收购显赫植发应付关联方新丝域的收购代价之未偿还结余；约5.7%用于营运资金及一般企业用途。

12月13日，雍禾医疗正式登陆港股，开盘报15.76港元/股，较发行价下跌0.25%，随后股价波动上行，午后盘中一度涨超15%；截至收盘，报16.60港元/股，首日上涨5.06%，总市值86.3亿港元。

图片来源：wind

王苗苗/文