珍珠泉三闯港交所，聚焦园林绿化和市政建设，2020年营收2.95亿元

近日，中国珍珠泉园林股份有限公司（以下简称“珍珠泉”）向港交所主板递交上市申请，德健融资有限公司为独家保荐人。值得注意的是，该公司曾于2020年6月29日和2021年3月16日向港交所主板递交过上市申请。

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2020年营收2.95亿元

珍珠泉主要在江苏省南京市从事提供园林绿化和市政建设服务。根据弗若斯特沙利文的数据，按2020年园林绿化建设项目所得收入计，是南京市第二大园林绿化公司。2020年在南京园林绿化市场的市场份额为3.6%，在江苏省所有园林绿化建设服务提供商中排名第七，市场份额为0.28%。目前作为南京市的园林绿化和市政建设公司，正在向南京周边地区及江苏省以外的中国省份扩张。

随着房地产和旅游景点绿化覆盖率的需求不断增加，私人园林绿化的市场规模从2014年的3496亿元增至2020年的4891亿元，年复合长率为5.8%。由于公众的日益关注和政府不断给予支持，预计到2024年底，公共园林绿化和私人园林绿化的市场规模将分别进一步增至4101亿元及5842亿元，从2020年至2024年的年复合增长率分别为4.2%及4.5%。

其中，南京私人园林绿化行业的市场规模从2014年的39.46亿元增至2020年的54.03亿元，年复合增长率为5.4%；预计于2020年至2024年期间将以3.4%的年复合增长率保持增长。

从基本面来看，截至 2018年、2019年、2020年12月31日止年度，收入分别为1.92亿元、2.23亿元、2.95亿元;年内利润分别为4082.1万元、3707.6万元、4402.0万元；截至2020年、2021年6月30日止六个月，收入分别为1.26亿元、1.64亿元，年内利润分别为1669.3万元、2752.1万元。报告期内，公司合计已完成57个项目，其中47个项目为园林绿化建设项目，10个项目为市政建设项目。

具体按业务划分，珍珠泉的园林绿化建设服务范围包括种植乔木、灌木、花卉及草坪、调整土地布局、建设硬质园林景观特色、铺设花园径道以及开展相关地基工程。截至2018年、2019年、2020年12月31日止年度及截至2021年6月30日止六个月，已分别完成12个、18个、12个及5个园林绿化建设项目。期间的收入分别为1.42亿元、1.46亿元、2.81亿元及1.64亿元，分别占总收入的73.9%、65.5%、95.5%及99.9%。

整体来看，公司业务集中于江苏省南京市，易受该地区任何不利的经济或市场发展影响，一旦出现任何重大不利变动或将直接影响业绩。

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依赖前五大客户

同时，珍珠泉的客户包括国有企业、地方政府、业主及开发商、建设项目的管理或营运实体及建设公司（其担任项目的总承包商并将项目的预先厘定部分分包予公司）。

报告期内，来自五大客户的收入分别占总收入的56.0%、75.7%、72.9%及80.9%，在一定程度上较为集中。其中，来自最大客户的收入分别占总收入的17.5%、27.0%、34.1%及29.2%。若是客户获得项目时出现任何重大困难、自其获项目终止或其数量或合同价值大幅减少，或均可导致其收入及利润，进而影响经营业绩。

此外，对于承建的部分园林绿化和市政建设项目，珍珠泉负责采购原材料，主要包括植物、树苗、水泥、钢材、木材、管道及石料。通常，所采购的原材料应遵守合约和项目设计的特殊条款以及客户的相关标准及要求，且须向客户提供产品合格证及采购材料明细，以供其审核。

报告期内，珍珠泉的原材料成本分别占销售成本的40.8%、44.8%、46.3%及59.0%。这意味着，其营运的盈利能力取决于公司及时且按具竞争力的价格从供应商继续采购优质和充足原材料的能力。但是原材料的供应可能因超出公司控制的原因（例如气候变化、行业需求扩大及运输系统故障）出现波动，导致供应短缺，从而延迟其项目进度。

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结语

作为园林绿化和市政建设公司，珍珠泉本次是第三次递表，前路颇有挑战，若继续获得更大市场份额，需要将业务进一步扩展。一方面，需要继续巩固在南京及其周边地区的市场地位，提升项目执行效率及工程质量，并向长江三角洲地区扩展业务；同时需要加大私人园林绿化市场的市场推广力度，加强与地方政府及国有企业的合作模式的多元化。