打新直播间|严重依赖肯德基，宝立食品能否掘金餐饮供应链赛道？

作者：周阳老师

来源：格隆汇IPO研究院

宝立食品成立于2001年，是一家食品调味料供应商，主要从事复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料三大类产品的研发、生产及销售。宝立食品相对于多数人来说比较陌生，但其客户大有来头，许多人耳熟能详，包括肯德基、必胜客、麦当劳、德克士、汉堡王、达美乐、喜茶等，尤其是肯德基的母公司百胜中国是公司第一大客户，2018年-2021年上半年贡献公司营收比例为32.81%、30.53%、24.81%和23.41%，宝立食品起家就是抓住了肯德基在国内业务的发展机遇。后续公司继续拓展客户，扩大了营收，同时也降低了对肯德基的依赖性。

宝立食品的产品包括裹粉、面包糠、腌料、撒粉、调味酱、沙拉酱、果酱、调理包、果蔬罐头等，主要对B端餐饮客户，通过与B端客户的深度合作获得稳定的订单。2018年-2020年营收分别为7.11亿、7.43亿和9.05亿，同期净利润分别为0.93亿、0.82亿和1.34亿，业务相对稳健，成长性取决于老客户的业务发展及新客户的拓展速度。公司业务的优点是一旦打入了某个餐饮客户的供应链，一般客户不会轻易换，因此具备一定稳定性，但弱点也较为明显，行业格局十分分散，调味料供应商对下游话语权不足。

当然，宝立食品的业务依然有关注亮点，其赛道属于餐饮供应链，在餐饮工业化大背景下，餐饮供应链5万亿市场改造无疑是食品饮料行业未来5-10年最具潜力的赛道。这条赛道大类可以分为定制模式和通用品模式。宝立食品属于定制模式，以大客户为导向，开发周期长，不过合作后客户粘性较大。宝立食品在与众多知名品牌合作中积累的声誉和经验可为其开发新客户助力，从而分享这个万亿赛道的增长红利，这是未来宝立食品的一大看点。