杠杆水平再获改善 融创持续夯实龙头地位

出品 l 观点财经

作者 l 橙子

在经历一轮面向销售端的限售限购后，近年来楼市调控政策逐渐向房企经营端发展，市场整体发展逐渐进入存量时代，对房企长远经营也提出新的要求。

在这样的背景下，融创中国控股有限公司（01918.HK，以下简称“融创”）作为国内龙头房企之一，在强者恒强的市场发展规律下，正凭借自身行业龙头优势及规模优势，持续夯实地产主业，彰显出坚固的基本盘和稳健的增长性，为未来高质量可持续发展积蓄力量。

销售规模大幅增长

债务结构持续改善

得益于2021年上半年的亮眼销售数据，8月30日，融创交出了一份全优期中考试答卷，根据其财报数据显示，上半年，公司实现合同销售金额3,208亿元，销售收入同比大涨64.3%。

受销售数据向好影响，公司上半年实现营业收入958.2亿元，同比增长23.9%，实现毛利199.8亿元同比增长12.5%，实现归母净利润119.9亿元同比增长9.4%。报告期内现金余额约为人民币1232亿元，整体现金流情况充足。

与此同时，在各大房企压负债降杠杆的大背景下，融创作为行业龙头，除了积极履行自身社会和企业责任外，也在不断压缩负债规模，拥抱行业变化，降低金融杠杆风险。

根据年中报数据整理，截止到2021年6月30日，融创负债率持续下降、“三道红线”指标稳步改善，国际信用评级全面提升。

具体来看，融创在今年初披露的2020年年报里，已经实现杠杆率下降，“三道红线”指标连降两档至黄档。到2021年中报，净负债率进一步下降9.4个百分点至86.6%，非受限现金短债比升至1.11，剔除预收款项后的资产负债率降至76%。

截至6月30日，公司总资产达1.2万亿元，较去年底提升9%，短期借款总额仅910亿元，同比下降35%，占总有息负债比重也下降至30%，继续处于行业低位，负债结构改善明显。

得益于实际经营端和杠杆控制端的良好表现，融创在资本市场屡获机构好评。

上半年，标普将融创公司主体评级由BB-上调至BB，展望稳定；

穆迪及惠誉将公司评级展望调升至正面；

中诚信亚太首次覆盖融创，并给予BBBg-评级，展望为稳定。

截至目前，融创已被纳入MSCI中国指数、富时房地产指数、恒生中国（香港上市）100指数、恒生中国内地地产指数、中证香港100指数、恒生中国（香港上市）25指数、MSCI中国50指数及恒生中国企业指数等几乎所有重要指数。

2021年以来，国际知名大行摩根士丹利、花旗、摩根大通、海通国际、中金及瑞信等相继发布报告大力推介融创中国，给予融创“跑赢大市”评级，并列为“首选推荐”股票。

由此带动融创融资成本持续下降，公开资料显示，整个上半年融创发行的多笔优先票据中，平均融资利率仅为6.23%，低于行业平均水平，也是公司上市以来最低水平。

同时，公司于2021年1月20日，宣布提前赎回于2022年2月15日到期的规模8亿美元，利率7.875%的优先票据的未偿还余额，进一步彰显自身现金流充沛，以及对降杠杆的决心和信心。

地产主业优势持续强化

助力融创长期可持续发展

回头来看，这份半年报一方面在向外界传递融创经营现状持续稳定向好，财务结构不断改善的同时，也再度论证强者恒强这一亘古不变的真理。而且在确保规模领先的同时，融创也在不断强化品质，从口碑端进一步助力品牌溢价增长。

公开资料显示，融创在摘得克而瑞研究中心、亿翰智库的产品力桂冠后，今年上半年再获得中国指数研究院“房地产产品力优秀企业”第一名，品牌优势得到进一步强化，而这也在销售层面，兑现到亮眼业绩当中。

根据公开数据整理，从2018年至2020年，融创年度销售额分别为4608亿元、5562亿元、5753亿元，3年复合增长率12%。2021年上半年，面对外部环境发生的巨大变化，融创依然保持着战略定力和增长驱动力，销售额达到3208亿元，增长率64%，总销售额稳居行业前四。

同样得益于龙头优势下在经营层面的品牌优势和强大抗风险能力，融创在核心城市的销售表现持续领先。比如在长三角，融创完成1141亿元销售额；在西部核心城市、环渤海分别完成791亿元、637亿元。

而在当前兵家必争之地的一二线城市，融创也同样彰显出龙头地位，整个上半年，融创在北京、上海、苏州等9城销售额超100亿元，杭州、武汉销售额超200亿元，相当于一家百强房企的半年业绩。

充足的可售货值也将进一步支持下半年高业绩的达成。

数据显示，融创在今年下半年内的总可售货值超6600亿元。国盛证券发布报告表示，叠加下半年销售高峰影响及融创的市场领先优势，预计融创2021年将实现销售稳步增长。

多产业推动地产+布局

持续夯实未来发展潜力

可以看出，凭借出色的产品力和市场规模优势，融创正在以看得见的速度不断夯实地产主业，强化其综合竞争力，为后续从容应对行业波动，进一步推动战略升级打下坚定的基础。

与此同时，融创也在积极保持与时俱进。通过全面推进数字化建设，从BIM设计、智慧算量、集采平台、智慧建造、在线销售平台、客户关系的全链条数字化运营等方面实现精细化管理，在为客户创造价值之时，也在推动自身实现高质量发展。

在未来，随着融创在地产主业之外，包括服务、文旅等在内的“地产+”业务得到进一步发展和营收兑现，也将再度助力融创业绩增长，提升其行业竞争力，并将助益于融创更均衡、高质量发展目标的达成。

截至目前，融创文旅拥有文旅城、旅游度假区、会议会展和文旅小镇4大板块，汇集了城市综合体、融创乐园、融创茂、雪世界、高端酒店群、海世界、会展中心、民宿、小镇集群等10余种城市综合业态。

上半年，融创文旅营收26.1亿，同比增长166%，经营利润大幅提升至4.4亿元，客流量7201万人次，同比上升103%，济南融创文旅城、桂林融创国际旅游度假区，杭州湾融创水世界等代表项目开业即受市场追捧。

图片来源：融创济南文旅城

凭借前瞻性的融创地产+业务布局，融创在持续夯实地产主业龙头优势的同时，进一步体现出多业务齐头并进的发展业态，而融创本身的规模优势及品牌优势，也将助力地产+业务未来取得亮眼业绩。

由此来看，融创的未来，还远不止此！

声明：本文仅作为知识分享，只为传递更多信息，不构成任何投资建议，任何人据此做出投资决策，风险自担。