2021年上半年港股打新年化收益仅28%，还值得参与吗？

一、前言

又过了半年，上半年你赚了吗？恐怕不少人得苦笑，这半年港股打新行情，恐怕是近三年最差的半年，如果运气不好，甚至可能亏损。现在让我们来看看数据统计的情况，毕竟数据不会骗人。另外，也对于打新市场的变化说说个人的看法。

二、港股打新大数据

1、数据说明

为了便于大家的阅读和理解，数据统计相关说明如下：

（1）收益统计：本文只统计在新股认购一手的情况下，在暗盘收益、首日开盘和收盘三个关键点卖出的收益，大部分的收益统计说明的卖出节点是“首日开盘”，首日开盘适用于所有券商，且操作上不受首日全天交易股价波动的影响，因此本文以首日开盘作为统计分析的时间点。

（2）加权收益：收益统计加入“一手中签率”，即考虑到中签概率因素，而不是像很多文章在默认中签一手的情况下统计，这样容易导致放大收益，与实际差别太大。加权收益=一手金额*一手中签率*涨幅。

（3）加权成本：与收益统计类似，加权成本=一手金额*一手中签率*3%。3%主要是在指免费或低成本的现金认购手续费、中签费用和卖出成本的综合费用。

（4）资金成本：从多年经验来看，前期提到的每户3万难以满足“现金认购所有新股”，尤其是新股密集招股的12月和6月，因此资金成本调整为3.5万/户计算。即使3.5万也可能出现不够的情况，但偶尔通过一手融来实现认购的目的，成本增加不多，可以忽略。

2、总体情况

2021年上半年香港公开发售的新股46只，同比2020年上半年（59只）减少约22%，估计是受疫情影响，近两年新股发行数量处于持续减少的状态。但集资金额高达260亿美元，创下历史新高，预计下半年将会延续。

从新股首日上市开盘的情况来看：（1）平均涨幅18%，与2020年持平；（2）开盘破发的新股22只，破发率高达48%，相比前三年“三成左右破发率”大幅度提升；（3）平均一手中签率仅20%，近三年持续下降，估计是新股发行数量的减少和参与人数大幅增加的原因。

2、年化收益约28%

按上半年所有新股均认购一手和一手中签率（认购一手时对应的中签率）计算、并且在暗盘收盘、首日开盘和收盘无脑卖出的情况下，全年的加权收益分别为5939元、6879元和11940元，以首日收盘卖出收益为高。按首日开盘收益6879元来算，剔除成本1967元，净收益约4912元，按照每帐户资金3.5万计算，年化收益约28%。

但要注意的是，上半年的主要收益来自于6月，而6月的主要收益来自和黄医药和森松国际（冷门新股爆炒，认购的人少，当然，既然是盲打，也应该包含统计在内），如果剔除这两个新股，以首日开盘卖出为例，收益则只有1505元，剔除成本1546元，上半年收益为0。

根据首日开盘加权收益来看，近一年每月收益有盈有亏，其中去年7月、9月和11月的加权收益最高（很不幸，都在去年），占近一年收益的77.3%，而去年10月、3月和5月则是小亏。总体上看来，在一手盲打的情况下，每月亏损有限。因此，对于新入场的小白，个人觉得不宜融资过多，应当以现金为主，逐步增强对港股打新的认知。

3、最佳/最差新股

根据首日开盘涨幅来看，前五名分别是快手-W、诺辉健康-B、时代天使、医渡科技和森松国际，而跌幅最大的五个分别是朝云集团、中原建业、科济药业-B、达丰设备和盈汇企业控股。从涨跌幅来看，香港新股一定程度上可以说涨幅无限（翻倍有望），跌幅有限（最大不超过五成，上半年的新股一般在三成以内）。

根据首日开盘加权收益来看，前五名分别是和黄医药、森松国际、快手-W、心通医疗和时代天使，而最后五名分别是盈汇企业控股、顺丰房托、中原建业、朝云集团和优然牧业。上半年新股总体质量不如以往，一手收益超1000的新股仅两只“和黄医药”和“森松国际”。

正如年初总结2020年新股时提过，今年值得的新股主要是具有稀缺性和概念性的新股，如快手-W是港股第一只短视频股，时代天使是第一只隐形矫正眼镜股。

4、内卷到死

对于参与了港股打新的小伙伴来说，恐怕最痛恨的就是“内卷”，但又不得不参与内卷。2021年上半年平均一手中签率20%，相比2020年降低18个点，平均认购倍数394倍，相比2020年的203.7倍，几乎增加了一倍。而在近三年的新股中，2021年上半年新股在认购人数排名前十中占了八位，在认购倍数排名前十中占了六位，可见内卷的程度。

三、变化与期望

除了人多和新股数量少，导致收益降低之外，上半年打新市场的变化也不得不注意：

1、市场无水位

相比前两年，今年上市的新股，尤其是热门股，高估值发行成为常态，不给新股上市（二级市场）留一定的水位，主要就是投资公司直接到一级市场抢货，导致一级市场价格上涨，二级市场难获利。

而有时为了确保高估值能顺利发行，准上市公司先放风“估值XX亿”，而这个估值市场难以接受，等到要正式招股，估值在原来消息基础上作一定的减少，让人误会估值好像变低了。

2、消息满天飞

不知市场变坏，还是人变坏了，去年还在依靠各种国配和机构OTC的消息来判断新股的好坏，并且这些信息还非常宝贵。而今年，凡是稍微热门点的新股，传出“国配N倍，提前截止”和“OTC涨幅X%”的消息是家常便饭，并且同一只新股还有不同版本，使得大家对消息无所适从。而本人，也只能是默认所有消息都是不存在，当作没听到。

3、降低期望值

不管怎样，港股打新风险增加和收益降低，这是不可否认的事实，如果要继续参与港股打新，那就要降低期望值，避免实际结果与期望值差距大，尤其对于新手来说。个人拍脑袋估计，港股打新的盲打年化收益后续可能只有15%左右的水平，而加入打新的人也会逐渐减少，逐步到一个动态平衡的水平，毕竟这个年化收益较低（相对于办港卡和相对A股复杂的香港打新市场来说，以及部分资金还有其它更好的投资渠道）。而对于我来说，持续能有15%的年化收益也还行，但资金会有所控制，后续期望通过融资等方式去博弈更高的收益，因此也会继续参与，除非市场再进一步恶化。

4、下半年策略

说是策略，其实也没什么具体策略，要碰到新股才能具体分析。总体思路：（1）对于看好的、确定性高的，拼命上，一年的收益大部分主要是来自于少量新股；（2）小资金佛系打新为主，不要投入太多精力，性价比不高；（3）对于准新手，个人觉得参与意义不大，尤其是小资金，毕竟这个市场已经从蓝海变红海。当然，如果期望值不高，也可以小小参与，熟悉市场，说不定什么时候，港股打新又有大机会。

四、打新原则

今年上半年港股打新收益一般，但对于打新来说还好，即使运气差，一只肉股都中不到，可能小小亏。但对于炒新者来说，想必是杯具，去年赚到手的可能还不够抵今年的亏。而每次写总结的文章，本人都想说“打新不炒新”，即使被一些人BS没有技术你这是，但还是那句话"打新赚钱靠运气，炒股亏钱靠实力"，因此个人再强调港股打新原则，适合大多数人，牛逼的可以绕过：

港股打新风水学：忌长情（搞一日情），忌贪婪（炒作新股），宜坚持（稳定套利，复利赚钱）

三、打新交流

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