比海底捞惨！5个月暴跌70%，178亿元没了，呷哺呷哺的底在哪里？

文/刘振涛

2021年，“火锅一哥”海底捞股价腰斩，市值蒸发2000多亿元，引起市场的强烈质疑，“海底捞，捞不动了”。而与海底捞并称“火锅界卧龙凤雏”的呷哺呷哺，股价跌得比海底捞还惨。

7月6日开盘，呷哺呷哺低开低走，盘中股价一度跌至7.32港元/股，创年内新低。截至收盘，呷哺呷哺股价跌2.88%，报7.43港元/股，最新总市值为80.65亿港元(约67亿元人民币)。

K线图数据显示，2021年2月，呷哺呷哺曾有一段小上涨时期，股价在2月11日创历史新高，达27.116港元，总市值达294.64亿港元（约245亿元人民币）。自2月11日之后，呷哺呷哺便跌跌不休，截至7月6日，近5个月左右时间，股价累计跌幅达72.86%，总市值蒸发约178.74亿元人民币。

呷哺呷哺的大跌，一度引起投资者的质疑。在尺度呷哺呷哺股东群里，有投资者表示“海底捞够惨了，没想到呷哺呷哺更胜一筹，绝了！”还有投资者表示，“没想到只投10W，就可以把公司股价搞到腰斩，那些没进场的人建议别买了，有这钱吃个火锅不比这强。”

此外，我们了解到，除了散户投资者的质疑，一些机构投资者也对呷哺呷哺失去信心。

相关数据显示，3月15日，高瓴资本选择清仓呷哺呷哺，减持了5772万股，套现10个亿。3月16日，摩根士丹利也大举减仓，从原本持股9.25%减持到0.93%，减持了9923万股。

做时间的朋友的高瓴都不看好呷哺呷哺，可想而知，其股价下跌也不足为奇。市场上有金句，公司的经营状况根本影响公司的股价。机构投资者的不看好其实只是其股价下跌的加速器，背后是呷哺呷哺的本身出现了问题。

高层动荡不断

6月14日，呷哺呷哺公告称，罢免赵怡执行董事职务，理由是赵怡的管理方式与理念与其他成员重大差异，继续让其参与公司管理不符合整体最佳利益。

而在被罢免董事之前，5月21日，呷哺呷哺就公告称，罢免了赵怡行政总裁的职务，理由是若干子品牌表现未达董事会预期。同时，董事长创始人贺光启成为新的行政总裁。

据《证券日报》报道，贺光启表示，适当的人员变动，对企业来说的是好的现象，对公司业绩不会有影响。但是，资本市场却反应很敏感，在赵怡被罢免总裁的第二个交易日，呷哺呷哺股价就大跌超8%，并且下跌趋势还在持续。

值得注意的是，对于被罢免，赵怡十分不服，公开与呷哺呷哺管理层进行对质。赵怡在微信朋友圈发布关于被解除职务、报告执行董事之事的个人声明。声明称，在业绩下滑时临危受命出任执行总裁，并成功扭转局势，疫情期间业绩有所提升，成绩不达预期从何而来？

据《证券日报》报道，赵怡在谈及被罢免时表示，自己于5月20日刚宣传完呷哺呷哺品牌的回程火车上，在未被事先通知会议议题的情况下，被要求立即参加紧急会议。会议上勉强通过了解除本人行政总裁职务的议题，接任的速度和效率极高。其后，又于6月14日宣布了本人被免除执行董事职务的“议案”。

而对于赵怡的声明对质，呷哺呷哺方面并未有所回应。实际上，赵怡被罢免并不是今年来呷哺呷哺管理层的首次变动。

4月16日，呷哺呷哺公告称，张振伟离职，不再担任旗下“凑凑火锅”CEO。给出的理由是因个人原因，相对于赵怡的离职，要温和许多。

不过，张振伟的离职同样引发了投资人的惶恐，在第二个交易日4月19日，呷哺呷哺股价大跌超14%，盘中一度跌超20%。

当然，呷哺呷哺股价大跌，管理高层的变动背后，实际上反映的是呷哺呷哺近年来的业绩下滑。

业绩严重下滑，后市难料

呷哺呷哺年报数据显示，2017年-2020年，呷哺呷哺的营收增速分别为32.85%、29.20%、27.37%、-9.53%；净利润增速分别为14.12%、10%、-37.66%、-99.36%。2020年，呷哺呷哺业绩严重下滑，净利润仅为183.7万元，不及2019年的零头。

数据整理、制图来源尺度

当然，2020年由于新冠疫情的原因，餐饮行业整体遭遇打击，难兄难弟的海底捞也表现较差，但呷哺呷哺营收与净利增速断崖式下跌，显得更加严重。

回顾呷哺呷哺的发展历程，之前的非典疫情让呷哺呷哺大火，去年的新冠疫情又让其现了原形。

公开资料显示，呷哺呷哺1998年创立于北京。2003年，由于“非典疫情”，自带分餐制基因的一人火锅成为消费者外出就餐的首选，呷哺呷哺乘势打出“一人一锅，非典染不上”的口号，瞬间晋升为市场的“天选之子”。

从那之后，呷哺呷哺的经营走上了正轨，并于2014年底成功赴港上市。上市成功后的呷哺呷哺开启扩张之路。

据呷哺呷哺历年财报数据，2014年-2020年，呷哺呷哺的门店数量由452家增加到了1061家，新开店数量分别为86家、100家、112家、155家、195家、243家、129家，除了被疫情打断的2020年，一年比一年多。

2016年，当时国内正处于消费升级的浪潮中，呷哺呷哺创始人、董事长贺光启决定开启“品牌升级计划”，并将呷哺呷哺的定位从快餐火锅变成了轻快餐。

轻快餐不见得转变多少，率先升级的却成了“涨价”。呷哺呷哺的年报数据显示，客单价已从2017年的48.4元涨到了2020年的62.3元。

呷哺呷哺的动作，引发不小的争议。在网络平台上，有不少关于呷哺呷哺“价格涨贵，撕掉性价比标签”的用户吐槽与媒体报道，有网友称：“价格越来越贵，以前人均四五十，现在七八十，品质却越来越差”，还有网友称“之前两个人80元的套餐，现在需要150元。”

伴随着吐槽而来的，是呷哺呷哺翻台率的下降。2017年-2020年，呷哺呷哺的翻台率从3.3次下降至2.3次。

翻台率是任何餐饮企业都绕不开的一个话题，也是考察餐厅经营状况的最重要的指标之一。翻台率高，意味着能在有限的空间和有限的营业时间内，让座位的流动率提高，营收也会成倍提升，反之亦然。

在翻台率下降、营收与利润增速下滑的情况下，呷哺呷哺决定开拓高端市场发力。于是在推出了“凑凑火锅”以对标海底捞。

凑凑与原本呷哺呷哺的区别在于，一是打破了原本的低价位；二是就餐环境风格大变，摒弃了原先火锅就餐环境，参照了台式“禅风”餐饮，将火锅与茶饮相结合。

凑凑火锅的高价定位，在2020年疫情期间确实为呷哺呷哺带来了不错的营收，2020年，凑凑品牌收入16.89亿元，占当年总收入比例超30%。

不过，其价格贵也成为被消费者吐槽的点。根据2020年年报，“凑凑火锅”的客单价定在130元，而海底捞的客单价为110元，比海底捞还贵20元。

随着凑凑火锅的CEO张振伟离职，后期的凑凑的表现如何，对呷哺呷哺来说至关重要，这也成为了市场关注的点。

性价比高、方便是呷哺呷哺最初吸引了大量消费者的原因，但现在，它已经越来越不像起初的“小火锅”。呷哺呷哺越来越贵，“小火锅”原本独一无二的优势已经不再。

另一方面，火锅的赛道早已不是蓝海。前瞻产业研究院数据，强如海底捞，其市场占有率也仅有2.2%，第二名呷哺呷哺市场占有率不足1%，前五名只占了火锅市场5.5%的份额。

面对火锅赛道白热化的竞争，如何挽回顾客，成为呷哺呷哺的挑战。然而，餐饮行业不存在什么忠诚度，消费者容易喜新厌旧，呷哺呷哺失宠或许是意料之中。面对海底捞的大跌，大家都在说海底捞捞不动了！面对呷哺呷哺的大跌，它的底又在哪里？