腾讯遭减持，芒格抄底阿里，中概互联网还有机会吗？

本文转载自《木木基基》，首发于4月9日，已经取得作者同意。查看原文链接请点击》》》腾讯遭减持，芒格抄底阿里，中概互联网还有机会吗？这周中概股有点意思。这周中概股有点意思。

其实不止是这周，牛年以来，中概股都有点意思。

先是跟A股步调一致的一波大涨，在2月18号达到顶峰，然后以比A股更直白的方式直接跌了下来。

每天干干的普及知识好像确实有点没劲儿，那今天就来点干湿搭配吧，来唠唠中概互联网和投资中概互联网的基金。

---

一堆知识点

中概互联网是什么？

全称是中证海外中国互联网50指数。

目前场内有两只基金跟踪这个指数，易方达中概互联网ETF（513050）和交银交银的中国互联（164906）。

顾名思义，是该指数选取的中国大陆在港股或美股上市的互联网公司。

是在中国大陆以外地区上市交易且上市时间超过3个月的股票，除非市值超过30个亿。

那么怎么确定是否算中国公司呢？

需要注册地在中国大陆，运营中心在中国大陆，且主要业务50%以上在大陆。

要在港交所上市还需要满足其他条件，就不赘述了。

那么都有谁呢？

腾讯，阿里，美团，拼多多，百度，京东，快手，网易，小米，好未来，贝壳，B站。

没错，就是咱们手机上害我们没钱又没电的那些破app。

可能有些朋友不知道阿里和腾讯的渗透性有多强，以为不用qq不用淘宝就跟鹅厂阿里系没关系了。

阿里系

腾讯系

头条系

百度旗下

看看这些app，再想想应用场景，GJ想反垄断也不足为奇了。

这渗透率有点细思极恐。

恐惧归恐惧，恐惧也不耽误咱们挣钱。

何况，这渗透率，就知道他们有多赚钱。

好，看好阿里和腾讯，想投资，怎么办？

开个港股通，或者开个美股账号？

港股开户需要前20日账户资产不低于50w。

而美股首先要求有一个大陆以外的地方的银行账号。

都很麻烦。

别急，这时候就体现出基金的好处。

跟所有其他基金一样，这种投资海外资产的基金也可以在各大平台购买。

场内交易，也就是跟股票一样开户交易，可以购买中概互联ETF （531050）。

场外交易，也就是在其他平台购买基金，可以购买QDII基金。

QDII ，就是Qualified Domestic Institutional Investor，合格境内机构投资者，可以投资于境外的基金。

ETF（Exchange Traded Fund），交易型开放式指数基金。

ETF这浓眉大眼的叫自己交易型，也就是说它是可以在场内当天买卖的。

不但如此，它还自带指数性质，功能非常齐全啊。

为什么ETF跟其他指数（比如沪深300）基金不一样呢？

其他指数只是个指数参考，说白了，只是一个动态的数字，并不能进行交易，想交易就得去找跟踪该指数的指数基金（比如上面提到的富国沪深300指数增强），通过基金公司场外购买。

而ETF不用求别人，自己就可以场内购买，还可以按此时此刻的价格买入，不用支付基金公司费用，想几点卖就几点卖。

那ETF联接又是什么情况？

张三觉得某个ETF指数很好很科学，可是自己又不想证券公司开户（开户了也没这么多钱），怕自己管不住手买股票，基金公司为了张三这类客户开发了场外的ETF，也就是复制该ETF的指标，但是可以场外购买。

---

一点小历史

为什么这些互联网公司都扎堆在港股和美股上市，宁肯去一个文化不同、人种不同甚至连货币都不同的地方上市，也不在A股上市？

有的是因为没资格，有的是因为股权结构，有的是因为A股上市流程较为复杂时间较长。

就拿阿里巴巴来说，为了避税和避免其他风险，把注册地选在了世界第四大离岸中心，开曼群岛（Cayman Islands）。

其实不止阿里，世界上很多独角兽企业都选择了在此地注册，国内的百度、京东、甚至中国移动、中国联通、恒大，注册地也在开曼。

为什么都选这么个遥远的地方？因为免税，且好上市。

开曼群岛在1978年获得了一个英国皇家法令，法令规定永远豁免开曼群岛的缴税义务，因此开曼群岛完全没有直接税收，无论是对个人、公司还是信托行业都不征任何直接税。

而且在开曼上市的程序跟在美股一样，十分方便。

我大A股不允许这些“外资”企业在A股上市。

为什么？因为目前还没有实现自由兑换，

为了保护我国金融体系的安全性，目前只有香港、澳门两个地方实现了人民币自由兑换。

所以从资格上很多互联网企业就不符合A股上市资格。

那为什么不在港股上市呢？

其实更多的是因为股权问题。

就拿阿里来说，阿里就是因为股权结构问题，合伙人制。

阿里的合伙人制与平常的合伙人不同，不同于股东，也不同于公司董事，拥有人事任免权却没有公司运营的直接管理权。

而且，合伙人拥有提名50%以上董事会成员候选人的专有权，并且这一“董事提名权”坚如磐石，难以打破。

而从阿里股权结构来看，日本软银占了36%的股份，第二个就是雅虎手里有24%的股权。这两个加起来基本上占了60%的股权，阿里的创始人马云和他的团队才有24%的股权，马云本人只有阿里7%的股权。

但是这个合伙人制就造成了同股不同权，说了算的还是马老板和他的团队。

说白了，马云创造了这种合伙人制，保证了即使上市，马云、蔡崇信为首的阿里管理层也会对公司保持绝对控制。

在A股和港股，要求同股同权，而美国资本承认AB股，也就是说承认双重股权结构。

这才是阿里在美股上市的主要原因。

为什么同是注册在开曼的腾讯可以在港股上市？

其实第一个原因是，2004年腾讯还在亏损，根本不够在A股上市。。

至于同股同权问题，其实腾讯也存在，因为腾讯的最大股东其实是南非报业集团。

另一个马老板很会玩，南非报业只分钱，不投票，确保了马化腾及其管理层对公司的控制权，而且也保证了同股同权。

于是，这些互联网巨头，都选择了在港股和美股上市，割洋韭菜。

当然，还有瑞幸这样拿美股投资人的钱请中国消费者喝咖啡的非互联网企业，就不在本文讨论之列了。

---

为什么中概互联可以投

木木大写中概互联的另外一个原因是，巴菲特的黄金搭档查理芒格，在4月7号抄底了阿里巴巴。

彼得林奇说的，如果一个投资人不能在30秒内说出他们的投资对象是从事怎样的业务，那么，他们的投资很难成功。

阿里除了淘宝还从事什么业务，腾讯赚钱靠什么，有多少人能说明白？

要知道，巴菲特是不碰科技股的，

用他自己的话说是他不明白电脑、网络科技公司的情形，不理解他们的产品，理不清他们的生产程序。

他还说，网络、电脑等科技行业日新月异，发展变化太快，令人无法预测其未来，难以看清10年后的情形。

那么查理芒格看到了阿里的什么？

先来看看从去年到今年阿里发生了什么。

马老板放炮，蚂蚁IPO搁浅，两次反垄断调查，拼多多反超，美国证监会立志要让中概股退市。

一波又一波，阿里的股价生生从319.32美元跌到了211.23美元，跌幅高达33.85。

芒格这个时候出手，看起来，一个是认可了阿里的长期价值，另一个是认可了当前的安全边际，换句话说，跌的差不多了。

尽管2020年面临着监管的重压，但并没有伤及到阿里巴巴的根基。

据财报显示，阿里2020年第四季度的营收为2210.84亿元人民币，同比增长37%

经营利润490亿元，同比增长24%；经调整EBITDA （息税折旧摊销前利润）683.8亿元，同比增长22%，均超过市场预期。

阿里的电商业务（天猫、淘宝、聚划算）依然维持着高速增长，第四季度收入同比增长39%至1536.79亿元，年度活跃买家单季度增长2200万，移动MAU单季度增长2100万，突破9亿大关，上线9个月的淘宝特价版年度活跃买家和MAU均突破1亿

更关键的是，阿里云首次实现了盈利。2020年第四季度，云计算业务收入同比增长50%至161.15亿元，调整后息税折旧摊销前利润为2400万元，相比之下，2019年同期亏损3.56亿元。

这可都是一个季度，跟印钞机似的。

还是在人人都知道阿里倒霉的时候。

这可能也就是为什么查理芒格一直没有买入亚马逊，却毫不犹豫的抄底阿里吧。

过去五年营收规模增长近30倍，核心业务持续增长，云计算开始盈利。

更重要的是，中国经济依然在快速发展。

当然，大家会担心阿里未来是否会被拆解或接管，对此芒格是这么看的：

图片来源，澎湃新闻

说完阿里，再说说腾讯。

3月24日，腾讯公布了2020年四季度财报，全年营收4820.6亿，同比增长27.8%，第四季度实现营收1336.7亿元，同比增长26.4%。

第四季度经营利润为637亿元，同比增长122.7%，2020年经营利润为1842亿元，同比增长55.2%。

腾讯主要营收：

手游营收367亿元，41%的同比增速（这里面有木木大的贡献）。

所以，这两家公司，赚钱效应强，且在各自领域一家独大，具有宽广的护城河，并且依然站在时代的风口上，未来可期，确定性强。

有人会问，这只是两家公司，买基金的话光持有的两家公司给力还不够啊，其他股票拉跨基金一样跌啊。

ETF不一样的地方就在这里。

一般的公募基金，个股持仓不允许超过10%，中概互联的持仓限额是30%。

就拿易方达中概互联来说，阿里和腾讯的持仓加起来已经超过了50%。

---

现在能不能买？买什么？

2019年，腾讯的ROE是24.68%，阿里巴巴的ROE是23.65%。

目前，腾讯2020的ROE估计为28.12%。

ROE净资产收益率，即如果买下这家公司，每年能得到多少回报。

巴菲特说，从长期看，一个公司的ROE就是你长期持有这个公司股票的年化收益率。

一年25%左右听起来如何？或者说，4年翻倍听起来如何？

那么目前中概互联指数的估值如何？

由于持仓的不同，其实很大程度上中概互联网的估值主要看的是腾讯和阿里的估值如何。

目前，阿里的PE如下：

腾讯PE：

都处于较低的位置，但是没到底。

当然，目前美股处于高点，动不动还创个新高，未来还有美联储加息的风险，所以注意风险，控制安全边际。

至于美联储会不会加息，拜登会不会不健康，哈里斯会不会成为美国第一任女总统，这些看似跟我们没关系的事情，都会影响美股的走势。

所谓安全边际，就是在这样的波动下，会亏损多少，自己能不能接受。

那么买什么呢？

场内有易方达中概互联ETF，交银中证海外中国互联网指数。

场外有天弘中证中美互联网指数（QDII），易方达中证海外互联网50ETF（QDII）联接等等。

最后说句主观的话。

木木大自己很相信阿里和腾讯的未来，除了财务表现，还有对美帝霸权的一些理解。

美帝近20年是靠什么进行文化输出？

以前靠的是好莱坞大片。

近十年，靠的是脸书、Ins、HBO、Netflex等社交平台。

中国哪些企业有这方面的潜质？可能就是上述的几个大厂了。

也许终于到了我们做恶龙的年代了，不是吗？

---

木木大不能告诉你明天大盘是涨是跌，也不能告诉你买哪只基金一定会一年翻倍，那样的公众号一般两个月就查封了。

木木大希望做的，是跟大家一起分享，一起成长。

基金投资是长线操作，是以年为单位的。

基金投资也需要学习，不要相信那些所谓的无脑定投无脑买基金。

双十一减二十都那么不情不愿的资本，会愿意让每个人随便财富自由吗？

所以，如何避免站在山顶，需要知道哪里是山顶，哪里是山谷。

换句话说，需要弄懂基金。

慢慢来，木木大和你一起弄懂基金。

---

2021年应该怎么买基金？

众所周知，2020年7月中旬之后，以沪深300为主的大部分绩优投资标的，被北向资金联和国内主动公募基金共同抱团，导致优质公司的估值越来越高。直到2021年2月18日，沪深300指数在疯狂高涨的情绪推动之下，跳空高开冲上5930.91之后，转头向下，一直调整延续至今，截止3月25日，仅仅一个月的时间，区间最大回撤幅度超过21.44%。历史罕见，涨跌同源。2020年大多数明星基金，也大幅区间回撤超过20%以上，那么，在全球经济不确定性越来越大，震荡和回撤随时发生的当下，我们应该怎么做投资？什么时候抄底，什么时候定投，在不同时间段应该配置什么样的基金，以上这些，木大都会在《木木基基》做详细持续的跟踪和说明。尽管全球依然不确定，但是未来10年，将是A股（国运）最好的投资机会，怎么通过价值投资，抹平周期波动，是木大长期以来思考的问题，我将在《木木基基》中毫无保留地分享给你。 木大整理出来的最近几年最牛基金经理和最值得投资的代表作（全部）； 新手和进阶必备的基金（股票）必读书籍（已下载好电子版）； 行业深度研究报告（定期更新）； 定期发车和推荐当期最值得投资的基金，筛选高夏普比的投资标的； 专业问答，私密问题解答，木大尽力回答大家的问题。就让我们一起上车吧，共同去寻找那些通往财富之路的高速列车（好公司、好基金）。全文完，查找资料不容易，点个赞再走喽！