港推SPAC先要改上市规则

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文丨徐佩芝（安里控股董事总经理）

近日特殊目的收购公司（SPAC）被本地传媒广泛报道，事源除了因为SPAC股票近月於美股表现亮眼外，亦因香港首富李嘉诚和次子李泽楷，以及新世界发展（00017）执行副主席兼行政总裁郑志刚亦被传媒发现有份参与其中。除此之外，SPAC於上月获新交所行政总裁放话支持，而港交所亦随即表态正进行相关研究，不禁令人期待SPAC最终能否进驻香港市场。

现时SPAC股票主要集中於美国市场，而投资者若要投资SPAC股票首先需明白其与一般首次公开发行（IPO）股票的分别。

SPAC简易而言其实是没有经营业务的空壳公司，其上市的唯一目的就是透过IPO募集资金后，在一定的期限内（大部分是2年内）物色和收购有前景的未上市公司；与一般借壳上市的分别就在於SPAC是单纯只有现金、没有业务的「纯壳」，亦不存在需要处理「旧壳」的固有业务及债务等问题。

另外，需要注意的是，由於SPAC并不像一般上市企业，有「业务」可以予投资者研读，投资者可信赖的就只有其管理团队的投资履历，所以某程度而言此类投资的风险较一般投资高。

尽管如此，市场对SPAC的热情有增无减，其中一个原因是现时市场上资金太多，但不少当红或有利可图的科技股早已被「炒贵」，令不少投资者宁愿将其资金押在投资资历丰富的专业团队上，期望能早於市场押中具价值的独角兽企业，获取丰厚回报。

在一众SPAC当中，李嘉诚的维港投资（Horizons Ventures）对科技或革新技术的创业公司已有多年投资经验，旗下的SPAC因而可直接与相关投资项目进行交涉，无需为寻求并购目标而烦恼，可谓早着先机。

虽然市场消息指港交所（00388）计划在6月谘询市场，目标年底前能有首间SPAC在港上市，但其最终要落户香港仍有难度。

根据现时证监会的上市规则，若然公司资产全部或大部分属现金或短期证券，便被视作现金资产公司，不适合上市；同时证监会近年亦不断大力打击市场上的借壳活动，若交易后成为现金资产公司，联交所亦可要求公司停牌，因此除非证监会修订有关规条，否则相信SPAC难以在本港面世。

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