收入1100亿，股价大跌7%，1.4万亿美团经历了什么？

文 金卫

美团一年能赚多少钱？最新的财报来了。

3月26日港股盘后，美团发布2020年Q4及全年财报。2020年全年，美团总收入为人民币1147.9亿元，较2019年的975亿元同比增长17.7%；净利润为47亿元，同比增长110.5%，营收和利润较前一年都有较大增长。

不过，美团全年经调整EBITDA及经调整净利润均出现同比负增长，分别由2019年的人民币72.53亿元和46.56亿元减少至2020年的人民币47亿元及31亿元。

对美团来说，还有一个隐忧是2020年第四季度美团新业务的亏损也从去年同期的11亿元扩大至60亿元。按美团说法，亏损主要是美团社区团购导致的，“一半亏损来自美团优选。”

3月29日，美团股价大跌7.15%，截止收盘股价报于280.4元，总市值为1.65万亿港元，约合1.39万亿元，花旗等纷纷下调美团的评级，显示了对美团社区团购业务前景的担忧。

社区团购亏损加大

经过疫情的影响，2020年美团第四季度的业绩出现大幅反转。

财报显示，第四季度美团总营收379.2亿元人民币，同比增长34.7%，连续三个季度高速成长。

结合营收结构来看，美团两大核心业务都有了不同程度的好转。第四季度美团来自餐饮外卖业务的收入为215.38亿元，同比增长37%；经营利润为8.82亿元，同比增长82.7%。

另外，美团的酒旅业务也有了进一步的提升。财报显示，第四季度酒旅业务四季度收入达71.35亿元，同比增长12.2%，带动酒旅业务在全年实现了82亿经营利润。

不过，财报比较难看的就是美团新业务，2020年第四季度美团新业务的亏损也从去年同期的11亿元扩大至60亿元，直接导致四季度净亏损22.4亿元。

其中，新业务之一便是当下最火的社区团购，自美团第三季度大力投入社区团购后，其烧钱速度就不断在加快。

2020年7月，美团宣布组织架构调整，成立“优选事业部”，并推出“美团优选”业务，正式进军社区团购赛道。美团优选在3个月时间内，从最初百人团队迅速扩增到3000余名成员规模，并推进其一项‘千城计划’。

根据美团创始人王兴在财报会上披露，2020年12月，美团优选的订单量已经突破了2000万/天；美团四季度年交易用户数同比增幅重新回到了双位数增长。

尽管美团优先增速较快，但亏损在扩大。

财报显示，2020年，美团新业务及其他分部的收入同比增长33.6% 至人民币273亿元，经营亏损由2019年的人民币67亿元扩大至2020年的人民币109亿元，而经营利润率同比下降6.7个百分点。

其中，第四季度的收入同比增长51.9%至人民币92亿元，经营亏损同比及季度环比均有所扩大，至人民币60亿元，而经营利润率则下降至负值64.9%。

美团CFO陈少晖在当天财报电话会议中透露，2020年第四季度，美团共录得全年总亏损人民币60亿元，其中“一半亏损来自美团优选”。“亏损主要由于对基建的投入太大，但大家不要觉得意外，未来我们将继续对此进行投入。”

目前，美团优选已覆盖全国90%以上的市县，至2020年四季度已成功拓展到27省及 2000余个农村和乡镇，日均交易量已突破700万，12月增长率高达100%，整体用户“复购率较高“。

“目前，美团优选的交易额大约在5亿左右，未来可能还有3-4亿的拓展空间。“陈少晖认为，以国内零售市场总规模40万亿计算，优选的覆盖率仍旧偏低，其中供应链问题仍需克服。

财报显示：第四季度美团已与全国多个地方政府建立合作，于云南、吉林、广西等地启动“农鲜直采”计划，加大农产品直采的力度以降低中间成本，提升供应链效率。

从美团优选在美团整体架构中的地位来看，“用户在平台中不同业务类别之间的转换”，是其拓展社区团购的主要原因之一。

美团的隐忧

目前互联网巨头的社区团购业务普遍较为低调。

去年，中央明确表示进一步强化反垄断和防止资本无序扩张，互联网巨头在社区团购的扩张受到关注。

2020年12月，国家市场监管总局联合商务部组织召开规范社区团购秩序行政指导会，阿里、腾讯、京东、美团、拼多多等6家互联网平台企业参加。
今年3月，市场监管总局对五家社区团购企业不正当价格行为作出行政处罚，对橙心优选、多多买菜、美团优选、十荟团、食享会等五家社区团购企业不正当价格行为作出行政处罚。其中，美团优选被处以150万元人民币罚款的行政处罚。

市场监管总局表示，下一步将针对低价倾销、不正当竞争等问题，创新监管方式，加大执法办案力度，依法规范社区团购市场秩序，切实维护其他经营者正当利益和人民群众合法权益，营造公平有序的市场环境。

在流量见顶、增量难寻的大背景下，社区团购给互联网企业带来了新的增长曲线。美团在财报中表示，社区电商是一项巨大的机会，我们在2021年将会配置充裕的资源促进其发展，同时不断提升业务运营效率。

美团也提到，加大对新业务的投入可能会对我们的整体财务业绩造成重大负面影响，且本公司亦可能由于我们对社区电商业务的扩张而于未来几个季度继续录得经营亏损。然而，我们始终更关注投入所带来的长期增长而非短期利润，并坚持长期导向的投资理念。

也就是说，尽管面临监管和亏损的风险，但美团在社区团购的扩张不会停止。

对于美团在社区团购的举动，花旗表示，美团社区电商业务美团优选的运营亏损可能会在2023年第一季度达到峰值后开始收窄。“尽管订单量不断增长，仍预计美团优选的运营亏损将扩大。美团希望美团优选能成为下一个利润推手。”

花旗将美团目标价从495.00港元下调至482.00港元，因预计美团在2021-2022年将出现净亏损。

另外，野村表示，尽管大举投资新业务可能使美团在第一季度出现人民币60亿元亏损，但进军食杂业务领域的行动可能终将获得回报。野村将美团目标价从452.00港元下调至404.00港元。

由于互联网巨头普遍面临流量的瓶颈，社区团购被喻为是最后一块获取流量来源的重要渠道，美团在社区团购领域志在必得，但是社区团购已屡屡触及到监管的红线，未来对互联网巨头的监管不会少，这也是美团“无边界”扩张的新隐患。