拼多多财报解读：用户7.88亿成中国最大电商意味着什么？

导语：换将不换初心，拼多多向8亿用户的新时代冲刺。

文李成东、朱柳香
来源东哥解读电商（ID: dgjdds）

北京时间3月17日，拼多多发布了2020年第四季度及全年业绩报告，核心数据增长亮眼。

截至2020年底，拼多多年活跃买家数达7.884亿，成为中国用户规模最大的电商平台；年GMV同比增长66%至16676亿元。

第四季度，拼多多实现营收265.48亿元，同比增长146%；全年实现营收594.92亿元，同比增长97%，远超彭博分析师预期的518.81亿元。非通用会计准则下，第四季度净亏损1.84亿元，全年净亏损29.65亿元，均较上年同期大幅收窄。

与此同时，拼多多董事长黄峥发布2021年度致股东信，宣布董事会已批准其辞任董事长，由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。

拼多多通过建设农产品上行，促进了订单量及成交额的提升，也为用户及农户带来持续的价值。

业绩一览

2020年拼多多营收再创新高。Q4营收同比增长146%至265.48亿元；其中，在线营销技术服务收入为189.22亿元，同比增长95%；商品销售收入为53.578亿元。

全年营收同比增长97%至594.92亿元。在线营销技术服务收入479.54亿元，较上一年同比增长79%。

成本和费用方面：拼多多2020Q4成本为115.26亿元，较上年同期的20.37亿元增长466%。2020Q4总费用支出170.69亿元，同比增长57%。其中，第四季营销费用147.12亿元，同比增长59%；管理费用4.05亿元，同比增长17%，研发费用19.51亿元，同比增长53%。

值得注意的是，2020年拼多多投入研发费用总计68.91亿元，同比增长78%，该项费用率达到11.6%。

非通用会计准则下，拼多多2020Q4净亏损1.84亿元，2019年同期为8.15亿元；全年净亏损为29.65亿元，2019年为42.65亿元，亏损大幅收窄。第四季度拼多多加强了在仓储、物流及农货源头的新一轮重投入，但在强劲营收的带动下，该季经营仍基本达到盈亏平衡。

拼多多的现金流维持稳健增长，平台生态更加健康。第四季度的运营现金流为149.47亿元，全年实现运营现金流281.97亿元。截至2020年底，拼多多持有现金及现金等价物及短期投资870亿元，2019年底为411亿元。

业务数据方面，截至2020年12月31日，拼多多年活跃买家数达7.884亿。第四季度新增5710万活跃买家，2020年累计新增活跃买家规模超2亿。

受用户增长利好，拼多多2020年GMV为16676亿元，较2019年的10066亿元同比增长66%；总订单量也增长94%至383亿单。

超越阿里，拼多多用户数达到7.88亿

以用户规模计，创立不到6年的拼多多，已经发展成为中国最大的电商平台。截至2020年底，拼多多年活跃买家数达7.884亿，较上一年底的5.852亿同比增长35%。同期阿里巴巴年活跃买家数为7.79亿，京东为4.72亿。

月活跃用户数方面，2020Q4拼多多APP平均月活跃用户数达7.2亿，单季净增7650万。2020下半年，拼多多月活用户数累计新增1.51亿。

精彩的的弯道超车，让我们思考一个问题：为什么后浪拼多多能发掘阿里、京东等先行者未开发的流量？

根本原因是，移动互联网时代，内容电商崛起之后，流量上游的企业掌握话语权，拼多多通过社交实现流量自供给，依靠流量进口的企业如阿里面临用户增长危机。

传统的搜索式电商是人找货，并通过大数据匹配相近商品。淘宝和京东的购物习惯中，九成来自直接搜索，再按照销量和评价来选购。这其中有部分不会主动网购的人群被忽视。

拼多多正是看到了这部分被忽视的需求，尝试通过构建社交场景完成货找人的逻辑。以简化的购物流程，聚焦单品购物，并通过“拼”模式精准定位个人的消费圈层，优化购物体验，在不同消费者间圈粉。

正如企鹅智库的报告数据显示，用户选择在拼多多购物的原因中，有44%认为是跟熟人拼团更容易。

所以，在近8亿用户的共同推动下，以“拼”为核心的新消费业态，变革了农产品分销、品牌建设等在内的传统模式，消费者更加追求性价比。

拼多多不光实现了用户规模的反超，用户质量也在提升。2020年拼多多活跃买家年度订单量大幅攀升至48.6笔，平均消费额同比增长23%至2115.2元。据物流行业人士透露，目前，拼多多已经是快递物流行业的主要业务来源。

用户粘性高速增长的势头，延续至了2021年。据QuestMobile报告，今年春节期间，拼多多日活跃用户首次登顶行业第一。其间，拼多多人均单日使用时长同比增长25.9%，在日活过亿的APP中增速最快。

对拼多多而言，“用户”这个牵一发而动全身的变量，也会拉动平台交易额及营收的增长。

助农战略落地，平台收入翻倍

受益于用户规模和平均消费额的双双增长，2020年拼多多GMV再涨66%至16676亿元。国家统计局数据显示，2020年全国网上零售额同比增速为10.9%，意味着拼多多在万亿GMV的基础上，增速是行业平均水平的六倍。

而且，在市场不断弱化GMV的统计下，拼多多披露此数据的意义在于，让商户看到渠道间的差异在缩小，获得更多的商家支持和话语权。

财报显示，拼多多2020全年实现营收594.92亿元，同比增长97%，平台的货币化率达到3.57。

其中，在线营销技术服务收入占总收入的81%，同比增长79%至479.54亿元；交易服务和商品销售收入分别占总收入的10%。

可以说，在线营销技术服务收入的强劲增长以及新增商品销售所产生的收入，是促进拼多多营收稳健增长的关键。

此外，拼多多依旧践行商家端“0佣金”和“0平台服务年费”的策略。按照行业标准测算，2020年拼多多帮助商家节省了超过800亿元的资金成本。

深入业务，拼多多的这些成就，离不开以农产品类目为核心的战略。目前，农业领域的线上渗透率始终落后于行业平均水平，而生鲜农产品是生活必需品，拼多多通过优化生产、分销和消费流程，不仅提升了行业效率，也为自身带来了可观的收益。

在“双循环”的新发展格局下，拼多多先后推出抗疫助农、助力外贸企业转内销等系列举措，并与中国各制造业主产区深化合作。既解决了疫情期间的农产品的产销对接问题，也带动了农户增收、减少用户消费成本。

但是，国内现有的物流水平，逐渐难以满足快速增长的农产品的需求，且履约能力受季节影响严重。于是，为了扩大农产品上行的市场规模，2020年8月，社区团购多多买菜上线，通过次日自提模式帮助农户、分销商实现本土化销售，减少流通，降本增效。

现在，农产品是拼多多平台上增长最快的品类。2020年，拼多多来自农（副）产品的成交额为2700亿元，规模同比翻倍，占全年成交额的16.2%，远高于行业3%左右的平均占比。

随着业务扩张，拼多多成为中国最大的农产品上行平台，直连的农业生产者已超过1200万人。

拼多多换将不换初心

业绩上，拼多多各项数据增长稳健，业务上，拼多多以“助农兴农”为核心坚定企业发展方向，实力和决策力并存。

拼多多创始人黄峥，41岁就积累了4500亿财富，在胡润中国富豪榜中位居第三，亦是2020年度中国最具影响力的25位企业领袖之一。在我们都以为他会继续带领拼多多创造新神话时，他却去追求自己的科研梦，并将接力棒交给了现任CEO陈磊。

黄峥在致股东信中称，行业竞争的日益激烈甚至异化，让其意识到传统的以规模和效率为主要导向的竞争有其不可避免的问题，要改变就必须在核心科技和其基础理论上寻找答案。黄峥表示，辞任董事长后，自己将更多结合个人终身兴趣，致力于食品科学和生命科学领域的研究。

事实上，陈磊在去年7月接任CEO后，拼多多保持了强劲的用户增长势头。过去半年时间里，拼多多的活跃买家增长了1.05亿，月活用户增长了1.51亿，市值扩大了一倍以上，各项增幅均领跑全行业。

技术出身的陈磊，加大了新电商生态体系的技术和战略投资，并推出了包括“多多买菜”在内的一系列创新业务，试图通过技术推动农业从种植、生产、流通到消费的全链条变革，以实现“普惠”的目标。

过去，拼多多对农业领域的贡献主要在流通领域，未来，拼多多将继续重农兴农。在基础设施方面，拼多多希望通过未来几年的持续投入，建设一个聚焦农业、降本增效、迅速履约的物流基础平台，有效提升相关商品的履约效率。

供应链基建，需要数十年的付出甚至更多，在这期间，拼多多的研发费用支出必然会增加。

从2020年第四季度的结果上来看，虽然拼多多加强了在仓储、物流及农货源头的新一轮重投入，但经营仍基本达到盈亏平衡。

短期内，拼多多能否盈利不是关键，对一个成立仅有6年的“少年”而言，其战略的制定、业务的开展和落地能否扩大用户规模、收入规模，才是核心。

从结果上来看，拼多多正在逐渐缩小和友商的差距，并跑得越来越快，没有理由不被看好。