离岸人民币又见破7！背后有哪些原因？未来走势如何？

在多重利好因素的推动下，9月25日8点，离岸人民币汇率升破7.0关口，最低报6.9963。

多位接受采访的机构人士认为，在美联储降息之后，叠加国内政策利好，市场对人民币升值预期看涨，同时推动结汇的需求，从而再次推动离岸人民币破七关口。

9月25日，中信证券首席经济学家明明表示，在美联储降息之后，叠加近期国内一揽子政策出台以及国内经济复苏预期向好的推动下，本轮离岸人民币稳速升值，突破7关口。

不过，东吴证券分析师陶川此前预测，如果下半年加大货币政策宽松的必要性上升，也可能使得人民币在下半年的贬值压力上升。

万德数据显示，最近四年来，离岸人民币多次双向破7，如2020年7月8日、2022年12月5日和2024年9月25日升破7，而2022年9月15日、2023年5月17日则跌破7.0关口。

美元指数下跌，人民币被动升值？

中银证券9月23日报告认为，8月23日至今，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上定调降息，美元指数延续上月回落态势，跌幅由上月1.7%扩大至2.2%。

在此背景下，全球主要货币被动升值，如欧元累计升值2.2%；日元升值速度显著放缓，涨幅由上月7.3%收窄至2.6%；其余的英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎不同程度升值。

信银资本分析，本轮升值可能不在于美元的被动影响，同时国内基本面同样没有数据验证经济边际改善，反而短期仍存较大下行压力。

考虑到中美利差角度虽然8月全月利差倒挂相比7月有所收窄，支持人民币走强，但8月最后一周利差相对保持稳定。信银资本判断，核心原因人民币升值的主因只能归结到结汇预期的快速上升。

5000亿美元结汇量在后面

信银资本报告显示，自2022年以来，货物贸易向下银行代客结售汇差额中枢逐步走低，且贸易顺差与结售汇差额的差值有所升高。

研究员刘博阳认为，这说明在过去两年多以来人民币不断贬值、中美利差倒挂不断走廓的背景下，出口商确实在海外进行了外汇留存，且不能否认近年来企业出海也是留汇的原因之一。

据此，近两年境外尚未结汇的外汇规模或在5000亿美元左右，若未来人民币在美元加息美元可能走弱的背景下继续升值，结汇量可能进一步助推升值幅度。

那么升值对出口是否有影响？

中银证券认为，此轮人民币汇率上升对出口竞争力影响微弱。

8月份滞后3个月和滞后5个月环比的即期汇率均值均结束了此前连续多个月的下跌态势，分别上涨1.1%、0.7%。这意味着，如果出口企业没有进行汇率风险对冲，会遭受近期人民币汇率反弹带来的汇兑损失，人民币转为升值对出口收款账期较短的企业影响更甚。

未来走势如何？

一个因素是，美联储降息的趋势，7月份基本确定了9月份要降下来，只不过是25bp还是50bp的问题。无论怎么降，美元的降息周期开始就是一个趋势，对其他国家的货币都有走弱的趋势。

另一个因素，当时懂王枪击案刚发生，懂王呼声相当高;随后拜登退选，懂王的当选概率一时间又上来了。

市场很认真的在交易“特朗普当选”这个逻辑，当然这里面重要的一环就是他上台，美元肯定是走弱的。共和党上台一般美元都走弱，特朗普又特别偏好弱势美元，所以那会儿之后美元下行趋势就更明显了。

这里有个插曲，就是哈里斯上来之后，市场还稍微犹豫了一下，看起来哈哈副总统并不像是当副手时那么差劲，还挺像模像样的。如果她走的是民主党传统的路线，美元可能就没那么弱。

但我们看到了哈里斯1.7万亿的刺激，看到了他给到中低收入者的住房补贴等，应该看出来这些都是要花钱的，美国的国债可能不会少发，进而美元也不会特别强势。

于是美国总统对美元的影响，基本上谁上来美元都会弱。

人民币这头，当然也有我们自己的原因。从货币角度来说，其实我们并不希望人民币快速升值，毕竟出口行业现在是GDP的中坚力量，升值太快对出口来说压力就太大了。

所以你说中长期，人民币升值速度可能不如日元，但短期，有个交易性的结构问题。

过去2~3年，做出口的和外贸的，海外赚了美元都没有结汇(以美元形势留在外面)，毕竟那边货币基金都5%，而且对人民币也有升值，一边国内贷款保证生产、另一边吃美元的利息和升值。

但当美元走势趋势转折的时候，很多人就要结汇了。不然的话汇率损失很容易就吃掉美元前1~2年的利息了。

之前高盛、巴克莱这些海外投行，估计这类资金2000~20000亿，多数落在4000~6000亿这个范围。

多数出口行业的老板也不是交易员，看到汇率快速变动的时候，心里也慌。快速结汇，也会造成人民币的快速升值。

这相当于给国内的市场和资本市场提供增量资金了，他们的钱当然是生产型实业资本，不可能说拿着钱进入地产或者股市，但总有一部分会配置。

我们其实不希望汇率升值太快，所以暂时不会回到6.3几的那个位置。

这两个月以来，人民币已经涨了不少，这种趋势会一直持续。

在美国降息以后，预计美国四季度还会降息至少50个基点，人民币这边的压力会缓解不少。

现在的压力在于，外贸本来发展的不错，如果升值过快，外贸会受到影响。

内需方面，这边现在还只是在发力提振，效果还没有显现出来。

仅仅是把存量房贷利率降低这类措施，显然还不够。

企业盈利水平要提升，产能过剩的问题要解决，居民收入预期要改善，经济整体形势才能够旺起来。

四季度各项宏观经济增长的指标，要密切关注。各项指标向好之后，人民币的升值才能走的更稳健，也才能与经济增长同频共振。