小鹏汽车，能否逆袭？

进入2023年，小鹏汽车的交付情况并不乐观，今年1~5月，公司累计交付量为32815辆，同比下滑38.9%。交付量的下滑传递到营收端，公司第一季度营收大幅下降45.9%至40.3亿元。另外，小鹏汽车预测，今年第二季度的交付量、营收将会继续出现下滑。

作为造车新势力当中首批实现交付的小鹏汽车，该如何应对交付量下滑的危机？又有多少“弹药”可以备战？

何以止住下滑的交付量？

6月1日，造车新势力小鹏汽车（09868.HK）披露交付数据，5月交付量7506辆，同比下滑25.9%，环比增长6%。

据短平快解读了解，在10家造车新势力当中，小鹏汽车是5月份唯二出现交付量下滑的车企，另一家车企是蔚来，交付量同比下滑12.4%至6155辆，不及广汽埃安、理想汽车、哪咤汽车、零跑汽车等，后者的交付量分别为45003辆、28277辆、13029辆、12058辆。

今年1~5月，小鹏汽车累计交付量为32815辆，同比下滑38.9%，也是10家造车新势力当中唯二出现同比下滑的车企，另一家车企是零跑汽车，交付量同比下滑23.2%至31293辆。另外，从具体交付量来看，小鹏汽车的交付量不及广汽埃安、理想汽车、哪咤汽车、蔚来汽车、深蓝汽车，后者累计交付量分别为166323辆、106542辆、50285辆、43854辆、33585辆。

从以上数据来看，小鹏汽车上半年的情况或难言乐观。

拉长时间维度来看，2020年Q1至2021年Q4，小鹏汽车单季度交付量呈现快速增长态势，从初期2271辆猛增至末期41751辆，这是公司汽车交付的高光时刻，然而，自2022年Q1以来，小鹏汽车的季度交付量环比呈现下滑态势，分别为34561辆、34422辆、29570辆、22204辆，今年Q1交付量进一步下滑46.99%至18230辆。也就是说，小鹏汽车的季度交付量，已经连续5个季度下滑了。

自2018年12月实现交付以来，小鹏汽车共推出了多款车型，目前在售车型包括G3i、P7、P5、G9、P7i等，公司产品瞄准了15万元~40万元的市场。另外，在6月9日，小鹏汽车新款车型G6将开启预售，该车型采用SEPA2.0技术架构。

小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏表示：“我相信G6将会成为中国价格在200,000元至300,000元的新能源SUV市场最受瞩目的热销爆款之一。”

假设G6真能成为爆款，于小鹏汽车而言定是“强针剂”，有望改善公司交付量下滑的颓势，但具体情况如何，还是有待时间验证！

截至今年Q1，小鹏汽车的实体销售网络达425间门店，覆盖145个城市，而2022年末的数据分别为42间、143个城市，公司的销售网络体系变动不大。

Q1汽车销售收入腰斩

对于车企而言，汽车销量占据着绝对主导地位，销量下滑则意味着收入减少，这点对于小鹏汽车也并不例外，以2022年为例，小鹏汽车的营收约9.3成来源于汽车销售。

据短平快解读了解，2022年，小鹏汽车交付量共计120757辆，同比增长23%。交付量的同比增长，也让小鹏汽车营收水涨船高。具体来看，小鹏汽车去年实现营业收入268.55亿元，同比增长27.95%，其中汽车销售收入248.4亿元，同比增长23.94%，占比为92.5%。可以看到，小鹏汽车交付量增速与汽车销售增速相当。

对比同行，小鹏汽车2022年的营收增速并不算突出，增速与蔚来汽车、理想汽车、零跑汽车存在较大差距，后者2022年实现营业收入分别为492.7亿元、452.9亿元、123.8亿元，同比分别增长36.34%、67.67%、295.41%。

今年第一季度，由于销量下滑的原因，小鹏汽车的营收规模也大幅下滑，实现营业收入40.3亿元，同比下降45.9%，其中汽车销售35.1亿元，同比下降49.8%，接近腰斩。

对比同行，理想汽车、零跑汽车今年Q1实现营业收入分别为187.87亿元、14.43亿元，前者同比大幅增长96.48%，后者同比下滑27.56%，小鹏汽车的营收下滑超过了零跑汽车（蔚来汽车尚未公布一季报）。

何小鹏在季报中表示：“2023年第一季度我对公司的战略、组织和管理团队进行了果断的调整。我很有信心在接下来的几个季度打造产品销量、团队士气、客户满意度和品牌口碑的正循环。”

事实上，小鹏汽车2022年的人事变动颇为频繁。

2月份，小鹏汽车公告称，陈俊辞任公司非执行董事。另据新浪汽车，5月，小鹏汽车原副总裁何利扬、营销副总经理张一博、北区总经理销售高级总监张传金均离职。

10月份，小鹏汽车召开内部大会，对组织架构进行大调整。随后11月底，联合创始人之一的夏衍辞去执行董事职务，但仍担任联席总裁职务。

今年1月底，小鹏汽车官宣王凤英加盟公司，任总裁职务。资料显示，王凤英是汽车行业资深人士，于1991年加入长城汽车，历任副董事长、执行董事、总经理职务，曾被外界视作长城汽车的“二把手”。

王凤英任总裁后，小鹏汽车迎来新的人事变动也是可以预料，在此之际，如何稳定军心，增强团队士气是需要优先考虑的，这也是其面临的重要挑战。

未来，强势加盟的王凤英，能否带领小鹏汽车摆脱当前交付量下滑的逆境，还有待时间考验。

从“蔚小理”到“理蔚小”

实现自我造血——是诸多造车新势力面临的难题，这点对于小鹏汽车而言也并不例外，而在当下交付量下滑的情况下，其距离“盈利”是越来越远的。

据短平快解读了解，2022年，小鹏汽车归母净利润亏损加剧至91.39亿元，上年同期净亏损48.63亿元。同期，公司的毛利增长至30.88亿元，毛利率下滑至11.50%。仅从毛利率角度，小鹏汽车的毛利率是高于蔚来汽车（10.44%）、零跑汽车（-15.43%），但低于理想汽车（19.41%）。

交付量的下滑对小鹏汽车的盈利情况造成不利影响。

今年第一季度，小鹏汽车归母净利润净亏损23.37亿元，上年同期为净亏损17.01亿元。同期，公司的毛利仅为0.67亿元，上年同期为9.11亿元，毛利率仅为1.7%，上年同期为12.2%。

另外，小鹏汽车的汽车利润率为负2.5%，上年同期为10.4%。公司称，主要由于销售促销增加及上述新能源汽车补贴届满所致。

众所周知，汽车是一个讲究规模的行业，销量越多，则意味着生产成本越低，若小鹏汽车第二季度交付量继续下滑，意味着毛利率会继续下滑，甚至于再次进入负毛利率时代。

小鹏汽车预测，今年第二季度交付量将在21000辆至22000辆之间，同比减少36.1%至39%，对应的总收入在45亿元至47亿元之间，同比减少36.8%至39.5%。这意味着公司短期内仍将延续交付量下滑的态势。

值得指出的是，小鹏汽车今年第一季度的销售、一般行政开支同比减少15.5%至13.9亿元，主要是特许经营店佣金减少、营销及广告开支减少所致。可见，公司已经开始减少费用支出，进一步做好成本把控了。

不过，小鹏汽车仍在加大研发费用投入，今年第一季度同比增长6.1%至13亿元，主要由于新车型项目开发相关的开支增加以支持未来增长。说明公司仍是高度重视新车研发，并寄望其成为爆款，带动销量突破。

截至第一季度末，小鹏汽车的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为341.2亿元，较2022年末382.5亿元减少了41.3亿元。同期，公司短期借款、长期借款分别为36.09亿元、51.13亿元，上年末分别为24.19亿元、46.13亿元，即公司的有息负债总体呈现增长之势。

二级市场上，自去年6月下旬以来，小鹏汽车的股价快速下跌，从高点142.8港元/股跌落至低点24.75港元/股，跌幅逾8成。截至6月6日收盘，小鹏汽车股价为33.85港元/股，总市值约585亿元，而理想汽车、蔚来汽车的市值分别为2514亿元、1005亿元。

从曾经的“蔚小理”，到如今的“理蔚小”，不禁感叹，造车新势力之间果然是变化无常，未来保不准还会形成新格局！

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