【BT金融分析师】辉瑞被抛售至两年来的最低点，分析师称其护城河仍足够宽

辉瑞公司（Pfizer Inc.）的投资者继续疯狂买入这家领先的大型制药公司，该公司最近发布了财报。在3月初的文章中，我分析了为什么辉瑞股价下跌而投资者纷纷被其吸引，因为该股当时接近其关键的长期移动平均线。

然而，事实证明，我这个论断说得太早，因为在4月初，随着投资者大量抛售持有辉瑞股票，该股短暂的复苏受到了阻碍。

此外，除了辉瑞，Moderna、BioNTech等新冠疫苗领军企业的股价也都未能幸免，继续呈螺旋式下跌趋势。

辉瑞和BioNTech的股价甚至跌向两年低点，而Moderna似乎准备重新触及其盘整区间的关键支撑。此外，自2023年初以来，由于投资者担心新冠相关收入敞口，这些股票的表现明显落后于Healthcare Select Sector ETF。

尽管辉瑞在第一季度表现良好，业绩超出了普遍预期，但市场并不买账。对于投资者来说，辉瑞股票让人面临是否该“接住下落的刀”的进退两难。

该公司管理层曾谨慎地表示， “预计随着疫情的发展，今年辉瑞新冠疫苗的使用率将下降”。然而，该公司也预计将向私人商业模式过渡，并表示该公司药物“Comirnaty和Paxlovid将在2024年实现更高的销售额。”

然而，考虑到模式转换的风险，我预计华尔街对辉瑞的预测仍持怀疑态度。此外，Jefferies表示，辉瑞管理层对其新冠疫苗收入前景的言论可能被夸大了。但从2026年开始，辉瑞将失去“某些药物”的专利保护，投资者有理由担心辉瑞能否从这些不利因素中恢复过来。

华尔街修正后的预期与辉瑞管理层对其全年收入和调整后每股收益的指引一致。分析师预计，辉瑞2023财年营收为681亿美元（同比下降32%），调整后每股收益为3.37美元（同比下降49%）。

因此，我认为投资者目前还没有完全消化辉瑞2023年的增长风险，因为该股从2022年12月的高点大幅下跌。因此，辉瑞股价持续走低并触及两年来的低点，这令人十分沮丧。

此外，该公司管理层试图在最近的财报发布会上提振股东信心。辉瑞强调了未来资本配置重点的转变，“重点是股息和股票回购”。

然而，由于辉瑞远期股息收益率为4.5%（2010年平均股息收益率为3.6%），这可能不足以安抚投资者。

此外，该公司发行了价值310亿美元的长期债券，为收购Seagen提供资金，部分人士这增加了该交易的执行风险。

随着第一季度辉瑞总债务降至约362亿美元，该公司管理层面临着通过收购Seagen实现其价值主张的压力。

尽管如此，我对辉瑞商业模式宽广的护城河以及完成近期收购案的能力充满信心。辉瑞试图在2030年之前创造450亿美元的新的长期收入来源，以弥补收购带来的170亿美元损失。

我评估了辉瑞股票的风险回报，并仍然认为该股指向上行，该股股价下一个可能的支撑区域在接近33美元的水平。因此，我认为投资者在必要时可以持有一些辉瑞股票。

总的来说，我重申对辉瑞股票的“强烈买入”评级。

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