【高能图说】通关赴港买买买！港市热火重燃？

最近情人节你有没有看到这样的经典场面？——热门购物场所付费处大排长龙，情侣们以买买买的形式迎接节日的喜气。

但有心人早在节前就买好礼物，甚至趁着香港通关首周就抢先一步去“扫货”。

数据显示，2月6日内地香港全面通关，次日，香港特区政府政务司司长陈国基表示，首日共28万人次出入境。相关部门人士表示，全面通关带来的访港热情大概率利于香港市场消费、旅游、航运等多个板块的繁荣，促进企业盈利进一步改善，刺激香港经济金融市场的风险修复与健康发展。

回顾2022年11月以来，受中国经济复苏利好与美元相对走弱因素影响，港股迎来触底反弹，而目前港股处于短暂盘整期，此次内地与香港的全面通关或为港股的反弹再加一把力。

      去年以来港股涨幅超50%

自2021/2/17高点至2022/10/31，港股持续下跌621天，创2014年港股通开通以来最长的回调期，其中恒生指数跌幅达52.23%，恒生科技跌幅达73.33%。

进入2022年11月，港股开启强势反弹，截至2023/2/1，恒生指数涨幅达50.28%，弹性更高的恒生科技涨幅达64.61%，爬坡能力显著。

细分来看，不管是代表新兴产业的恒生科技，还是代表蓝筹风格的恒生指数，表现均十分亮眼，近3月涨幅均超50%，显著跑赢A股、美股等全球主流股指。

      为何当时强势大涨？经济复苏叠加流动性缓和，港股迎来“戴维斯双击”

1、超跌是反弹最大动力

2022年，复杂的宏观环境成为了压制权益市场的主要因素，港股的表现明显弱于全球主流股指。事实上，从2000年至今，类似的大幅回撤港股也经历了数次：

而2022年的回调，截止10月底一共持续了620天，在历次熊市中历时最长；回撤幅度更是达到52.8%。因此在超跌后迎来反弹其动力也是相对较足。

2、经济复苏利好

港股作为离岸金融市场，具备一定的特殊性。它的走势既要考虑中国的基本面，也要关注全球的流动性。从内部来看，港股与内地宏观经济显著正相关。

结合恒生指数历年涨跌幅以及盈利增速数据来看，每一次盈利预期的向上修正都给市场带来指数级别的机会。当前伴随疫情缓解与经济复苏，优质公司盈利增速有望显著改善，从而驱动股价上涨。

3、流动性缓和

就像前文提到的，港股也要关注全球的流动性，它与美元指数之间在一定程度上存在负相关关系。即在美元走强的时候，全球资本会从新兴市场流向发达国家市场，因此造成港股市场的资金外流。如2011年恒指下跌19.97%；反之如2017年美元回调，恒指上涨35.99%，其中很多个股甚至上涨了几倍。

当前，随着美元持续下行，资金回流新兴市场，带来估值提升。

这些悬在港股头上的压力均有所缓解，让“量变”叠加开始引发“质变”，带动指数层面超跌反弹。

      涨了50%后的港股，是否还有投资机会？ 

反弹力度如此之大，大家更关注的是港股目前是否还有投资机会，尤其是近期港股似乎又进入了短暂的“倒春寒”。从长期来看，我们认为港股的投资价值仍然还是值得期待。

广发证券认为，本轮港股行情将按照三阶段进行演绎：

但同时，我们也想强调：复盘过去10年港股底部困境反转行情，每第一轮反弹修复之后，行情的波动性将阶段性加大。究其原因，一方面，外资流动较大、市场资金供给不足，就容易导致短期市场波动较大；另一方面，个股质量分化大，投资更需谨慎。

对此我们认为不妨借道专业的港股基金，把握优质资产长期机遇。

中欧基金港股基金经理罗佳明认为，2023年或是港股市场一个新周期的开始，虽然恢复节奏无法确定，但方向是明确的，港股市场在未来几年存在着非常好的投资机会，重点关注汽车服务行业、房地产行业、互联网行业、消费电子行业、半导体行业、煤炭行业以及CXO和生物创新药行业。

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