大涨之后长期数据待验证 港股短期或有反复

节前火热的市场行情点燃了投资者对于兔年市场行情的预期和热情。但在节后首个基金交易日，港股却迎来了“倒春寒”。周一，恒生指数下跌超过2%，恒生科技指数下跌超过4%。

汇丰晋信基金海外投资部总监、基金经理 程彧 认为，

周一港股市场大跌最主要的原因在于市场对于港股的预期并未彻底扭转。2022年11月以来，恒生指数上涨已接近50%，背后主要反映国内经济复苏超预期，促使市场上修短期盈利预测。春节高频数据落地已经反映了大部分乐观预期，盈利上修的持续性可能需要更长维度的数据来验证，港股市场短期内可能后劲不足。

除此以外，本周即将迎来美联储议息会议和美国1月非农数据公布，市场对于通胀以及加息终点的展望仍有分歧，这也加大了短期港股市场的波动性。此外近期的一些地缘政治博弈也对港股市场产生了扰动。

程彧表示，市场的表现基本和节前判断的相吻合，由于基本面的修复可能需要更进一步的数据验证，因此我们仍维持全年港股可能先抑后扬的判断，在看好港股全年表现的同时，也会关注港股市场的短期风险。投资策略上，短期我们会谨慎看待科技板块资产表现，同时看好传统能源及新能源板块。

展望整个2023年，我们认为港股市场或将迎来盈利和估值的双重修复，因此2023年我们可以期待拥抱“戴维斯双击”行情。

在全年的投资主线上，我们会重点关注三个弹性：

关注盈利增长弹性高的机会：由于中国经济修复有望成为明年全球投资的主线，因此经营杠杆弹性大、盈利预测有较大上修空间的行业和板块一方面更有望受益于中国经济的修复，同时也将更受回流外资的青睐并带来更好的估值修复。如互联网、部分可选消费等。

关注环比景气上升的机会：关注季度收入环比增长明显的行业。由于2023年中国整体经济大概率会呈现季度不断环比复苏的趋势，因此前期库存低位、下游需求被抑制的行业收入和盈利的弹性都有可能更大。环比收入增长明显的行业有望在2023年表现出更高的增长确定性，如医药、电子等。

关注有资金增量的机会：如前所述，部分港股行业当前做空比例已处于历史高位，未来如果盈利修复确定，可能会带来比较大的行情。因此交易层面可以关注从中受益以及回购比例比较大的投资机会。

基于以上判断，2023年全年我们会重点关注以下几个行业的投资机会：

互联网：当前互联网PS估值已经包含收入增速下移、利润率短期下滑以及中概股退市的预期。但我们认为2023年的实际情况，无论是盈利修复还是大国博弈均有望好于预期。同时大部分互联网公司具有较强的可选消费属性，随着经济的修复盈利大概率也将回升。因此互联网行业当前的估值较有吸引力。

电子：智能手机需求预计2023年或将缓慢恢复。当前市场对于电子板块的预期和配置均较低，2023年随着一些高增长赛道，如汽车电子需求的提升，电子行业或将迎来拐点，对此我们会重点跟踪和关注。

通信：当前通信个股股息率普遍较高，未来预计持续受益于数据资产化以及产业互联网的发展，估值有望提升。

医药：国内创新药 IND （上市前的临床试验）数量快速增长，从 2017 年的 483 件增长至 2021 年的 1821件，复合增速约为40%。同时前期压制行业估值的因素，如美元融资环境收紧、大国博弈加剧、医保政策调整等，均迎来不同程度缓解。因此我们相对看好港股医药的高景气度持续性及未来估值修复空间。

部分消费：短期高频数据已经一定程度上验证了消费恢复的潜力，但一季度仍有可能受到疫情反复的影响。长期来看，关键在于收入预期的修复以及消费意愿的提升。我们会重点关注消费板块中盈利修复强度较高、估值扩张空间大以的高弹性机会。

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#港股大跌，反弹还能持续吗？大V这样看后市机会#

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