辣条霸主卫龙港股上市，值得申购吗？

辣条霸主卫龙终于开始招股了，从2021年开始递交材料，中午多次失效后，拖到2022年未，业绩更是拖到亏损，活活把自己的市值拖到腰斩才开始招股，既然来了，做为大众最爱的休闲零食，咱们根据招股书看看是否值得申购，最后给出评级和申购计划。

招股信息：

公司简介：

卫龙是中国领先的辣味休闲食品企业，拥有强劲的增长势头，根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年零售额计，公司在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，市场份额达到62%，且在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均排名第一。

卫龙是中国倍受年轻消费者喜爱的休闲食品品牌。根据弗若斯特沙利文的资料，公司95%的消费者年龄在35岁以下，55%的消费者年龄在25岁及以下；同时，公司是中国知名度最高、最受消费者喜爱的辣味休闲食品品牌，而且就品牌知名度而言，公司是25岁及以下年轻人心目中休闲食品的第一品牌。

公司致力于使用大豆、面粉及海带等大众食材为主，秉承【以工业化思维，让美食原点的价值最大化释放】的产品开发理念。凭借公司的品类拓展能力，近年来，公司已成功拓展到蔬菜制品和豆制品等品类，推出了包括【风吃】和【亲嘴烧】系列等多种品牌。于2021年，我们有两个品类（即调味面制品及蔬菜制品）的年零售额超过人民币10亿元；其中四个单品（即大面筋、魔芋爽、亲嘴烧及小面筋）的年零售额均超过人民币5亿元。

公司主要涵盖以下类别：

1、调味面制品，主要包括大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒及亲嘴烧。

2、蔬菜制品，主要包括魔芋爽及风吃海带。

3、豆制品及其他产品，主要包括软豆皮、78度卤蛋及肉制品。

IPO前投资及基石情况：

公司于2021年3月31日获得包括高瓴、腾讯、云锋基金、红杉资本等一众大佬的投资，投资金额6.59亿美元，认购股数3.04亿股，每股成本2.1635美元，约合16.80港元，较发售价溢价约55.10%，禁售期6个月。

本次公司引入四位基石投资者，投资金额5.8亿港元，按下限定价占比57.46%，按中位数定价占比54.82%，按上限定价占比52.42%。基石禁售期6个月。

保荐人：

卫龙由摩根士丹利、中金、瑞银证券联席保荐，稳价人由大摩担任，大摩的稳价历史打出口碑了的，不过最近一年行情太拉跨，大摩也不是神，数据不咋好看也正常。

财务情况：

营收：2019年营收33.85亿人民币，2020年营收41.20亿人民币，2021年营收48亿人民币，2022年截至6月30日最近12月营收47.58亿人民币；

毛利：2019年毛利同样12.54亿人民币，2020年毛利同样15.66亿人民币，2021年毛利17.93亿人民币，2022年截至6月30日最近12月毛利18.05亿人民币；

年内利润：2019年利润6.58亿人民币，2020年利润8.18亿人民币，2021年亏损8.26亿人民币，2022年截至6月30日最近12月利润2.08亿人民币。

一手中签率：

卫龙全球发售股数9639.7万股，每手股数200股，截至发稿，超购2.9倍，目前看不会回拨，甲乙组各24099.25手，预计1W-2W人参与，一手中签率80%，申购2手稳一手。

综合点评：

辣条第一股卫龙，名声再外，虽然今年财报上显示亏损2亿多，其主要原因是补偿IPO前投资者损失，所以不用太再意，这个数据，去年的净利润算PE26-29倍基本上符合公司的价值，其营收放缓倒是一个事实，看了A股几家差不多规模的休闲食品公司，市盈率基本上差不多，但是拿港股同类型公司来比，市盈率普遍在10-20左右，这样又偏高了，然后特意把辣味上市公司周黑鸦、煌上煌、绝味食品拿过来对比，就还好。

所以不能这么去比，现在卫龙看点是辣条龙头企业，顶着辣条第一股的头衔，应该不会太拉跨，IPO前投资者一众大佬，都还亏损55%，按往常经验来说，龙头企业普遍上市享受较高估值，PE相对较高，所以卫龙这一波调低了总市值，目前的价格不算贵，但也不便宜，所以还是看情绪面多一些，现在YQ放开预期，消费复苏这条线，卫龙刚好可以搭上，再加上龙头多一条命，心里估值认为33-36倍的PE都正常。更倾向于33倍，这样就算按上限定价还有13%左右的空间。当然，以上纯属个人感觉给的数字。看看就好！

牛榜评级：银牛

申购计划：

我会申购。

$卫龙(HK09985)$

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