港股打新：子不语 IPO分析及牛榜评级

招股信息：

公司简介：

子不语是中国最大的跨境电商公司之一，致力于通过第三方电商平台进行服饰及鞋履产品销售。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年的GMV计，公司在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三，于人民币5965亿的市场中占据0.4%的市场份额。此外，按2021年于北美产生的GMV计，公司在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第一，于人民币3030亿元的市场中占据0.7%的市场份额。公司自2016年以来连续六年获颁发【最佳跨境电商品牌奖】，以表彰公司的出色表现。

下图列示公司的业务模式及特质：

历史及基石情况：

子不语首次公开发售前投资者总共有三轮，最后一位完成于2021年5月，认购金额500万美元，每股成本8.60港元，较发售价折让0.46%，IPO前投资者禁售期六个月。

本次发行引入三位基石投资者，认购总金额2260万美元，按下限定价占比77.16%，按中位数定价占比70.19%，按上限定价占比64.38%，基石禁售期6个月。

保荐人及稳价人：

子不语由华泰金融和农银国际联席保荐，没有设绿鞋所以没有稳价人，华泰金融和农银国际最近保荐的项目都以破发告终。

财务情况：

营收：2019年营收14.29亿人民币，2020年营收18.98亿人民币，2021年营收23.46亿人民币，2022年截至6月底最近12月营收25.23亿人民币；

毛利：2019年毛利9.98亿人民币，2020年毛利13.77亿人民币，2021年毛利17.65亿人民币，2022年截至6月底最近12月毛利19亿人民币；

年内溢利：2019年净利8110.9万人民币，2020年净利1.14亿人民币，2021年净利2.01亿人民币，2022年截至6月底最近12月净利1.48亿人民币。

一手中签率：
子不语全球发售股数2925万股，每手股数500股，截至发稿，超购0.28倍，不会回拨，甲乙组各2925手，预计2K-4K人参与，一手中签率50%左右，申购4手稳一手。

综合点评：
子不语是中国最大的服饰及鞋履跨境电商公司之一，根据招股书显示，截至2022年6月份，公司营收来源90%多来至于亚马逊平台，再看财务数据，净利润最近一个财年是处于下滑状态，营收增速也放缓了一倍，整体经济环境不好，再加之港股市场也不景气，公司本次未设绿鞋，但是基石占比70%左右，募集资金2个多亿，感觉就是对D，谨慎者观望为主吧，这个市盈率发的也不便宜。

牛榜评级：铜牛

申购计划：
我继续放弃。

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